據媒體報道，中國人民銀行行長周小川日前在由國務院發展研究中心主辦的中國發展高層論壇上表示，中國整個經濟的信貸杠桿率和GDP相比的比值較其他很多國家都偏高，這裡面要考慮到中國儲蓄率高，以及資本市場發展比較滯後的原因。也是受這兩個因素影響，走信貸渠道支援經濟增長的量就稍微高一些。

　　眾所週知，中國的廣義貨幣（M2）約為GDP的兩倍左右，而美國M2與GDP之比則為1，也就是説中國是用兩個單位的貨幣創造一個單位的GDP，美國則是用一個單位的貨幣創造一個單位的GDP，貨幣的産出效率是我國的兩倍。不僅美國，其他國家單位貨幣的GDP産出率也都高於我國。

　　造成貨幣産業率不高的原因，確實與高儲蓄率和資本市場發展滯後有關。但是，高儲蓄率是否一定帶來高貨幣發行率？高儲蓄率形成的原因又是什麼？長期處於高儲蓄狀態對經濟發展有什麼影響？

　　早在上世紀八十年代，高儲蓄率問題就引起社會廣泛關注。事實證明，高儲蓄在上世紀八九十年代的幾次物價上漲中，扮演了很重要的角色，成為了一隻非常兇猛的老虎。

　　但是，進入21世紀，特別是金融危機爆發以來，在貨幣發行步伐明顯加快、貨幣總量快速擴充的情況下，高儲蓄的矛盾並沒有得到有效緩解，儲蓄總額不斷上升。如果説上世紀廣義貨幣只有十幾萬、幾十萬億，儲蓄總額也比較有限的話，如今的“籠中虎”已經長得越來越大、越來越肥了。按照50%的儲蓄率計算，儲蓄額也達到60萬億元以上。

　　值得注意的是，在高額儲蓄中，居民儲蓄一直維持在總儲蓄的20%左右，其他儲蓄主要是政府和企業的。而上世紀八九十年代，儲蓄則主要來自於居民，政府和企業的比重很低。因此，儲蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發生著很大的變化。傳統意義上的“籠中虎”可能會成為通貨膨脹的主要推手，在今天可能危害會小得多。今天的高儲蓄最重要的是在制約中國經濟的轉型和發展。

　　先就政府和企業儲蓄來看，其形成過程本身就有許多詭異之處。如果政府和企業的資金運作效率高，就不可能有這麼多儲蓄。政府和企業儲蓄高，要麼是資金躺在賬上的現象嚴重，資金運作效率極低，要麼是虛假現象嚴重，儲蓄的水分很大。無論是前者還是後者，對經濟社會發展都是非常不利的。

　　再從居民儲蓄率來看，20%應當是居民儲蓄的常態，它源於中國人喜歡存錢的習慣，加上投資渠道少，儲蓄也就不可避免了。問題在於，這些儲蓄長期存放在銀行，也在很大程度上影響著社會資金運作效率的提高。特別是眼下迫切需要消費需求來拉動經濟，但居民仍然將錢大量存放在銀行。究其原因，除了消費觀念之外，更主要的是政府與企業佔有太多社會資源，而所佔有資源又沒有能夠對推動居民消費發揮作用，導致儲蓄率越來越高，虛假儲蓄越來越多，最終帶來社會資源、資金利用效率的下降。

　　也就是説，儲蓄這只“籠中虎”，已經在扭曲的金融運作體制和貨幣發行機制，以及社會資源配置體系下，慢慢失去野性，逐步變成了貓。即便將其放出，也不可能有多大的威力和影響，至多憑藉著龐大的身材嚇嚇人而已。