昨日淩晨，美聯儲議息會議後，此前市場期待的6月加息幾成泡影。加之美聯儲主席耶倫講話棒打美元，美元大跌，黃金則應聲上漲，人民幣兌美元匯率也大幅上漲。不過，多位接受記者採訪的人士稱，美聯儲的講話打開了加息大門，儘管加息將延後至9月乃至更晚，但遲早會到來。因此，美元上漲趨勢不改，歐元及黃金等短期或反彈，但長期將承壓。此外由於中美息差收窄，與人民幣貶值預期相應，可能推升資金流出中國。

　　A

　　加息或延至9月

　　北京時間19日淩晨，美聯儲在3月議息會議結束後發表聲明，宣佈維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%不變，但刪除了此前“對於貨幣政策恢復正常化應保持耐心”的措辭，同時下調了2015年至2017年美國經濟增長的預測，並下調了2015年和2016年的通脹預測。另外，美聯儲還下調了2015年聯邦基金利率的預測中值。

　　“基調就是由於經濟放緩及通脹壓力下降，使得6月份的加息預期變小。”中銀香港高級經濟研究員黃少明認為，現在看來預計要到今年四季度才開始加息。

　　他分析，這次刪除了此前“對於貨幣政策恢復正常化應保持耐心”的措辭，那麼以後會靈活些，會根據當時情況隨時做決定。但關鍵是將今年底及明年底的經濟預測都下調了，通脹預期也下調了，由此加息壓力不大。此前，美聯儲暗示從6月開始加息，則今年還有3次加息機會，在目前0.25%的基礎上每次加0.25個百分點，則到年底利率可達到1%；但若從四季度開始，那麼只有一次機會，到年底利率只有0.5%左右。

　　對於美聯儲具體加息時機，機構看法各有不同。大摩預計美聯儲今年都不會採取加息行動。但高盛認為，美聯儲更可能在9月加息而非6月，甚至更晚一些，今年更有可能加息兩次而不是三次。

　　B

　　美元上漲趨勢不改

　　美聯儲聲明發佈後，美元應聲下跌，標普500指數反彈、黃金先漲後跌。尤其在美聯儲主席耶倫對美元走強進行了口頭干預稱：“今年增長預期下調的一個原因是美元走強”，美元由此大跌300點，後來逐步反彈。

　　“上次會議使得市場認為6月中旬乃至之前加息，這次使得市場預期往後挪，但加息遲早會到來。這次只是措辭變化，並沒有實質性的數據變差。因此，這次歐元、黃金等應聲上漲，只是空頭找補，屬於短期反彈，下跌趨勢不改。”國儲匯金首席分析師郭永富分析稱，“北京時間淩晨兩點宣佈聲明，美元大跌，但到了淩晨四五點時，就開始反彈了，到現在已收復了大半失地。”

　　郭永富認為，目前黃金等短期還會有多頭動能，但消息面冷卻後，還會繼續下跌，大宗商品也會繼續走弱，而美元會繼續走強。“美元長期來看會繼續刷新高，最近兩個月漲勢太猛，短期會回落，但回落幅度不會太大，留給大宗商品的反彈時間不會太長。”

　　黃少明認為，黃金與美元關聯較大，美元走弱，黃金有機會上漲。但長期來看，加息總會到來，因此黃金仍將受壓。而其他大宗商品則更多看經濟走勢及市場需求，美國經濟向好通脹上升才會加息，也意味著對大宗商品需求增加，會推升大宗商品價格；相反經濟及加息預期下調，則大宗商品仍疲軟。

　　雖然時間延後，但美元加息週期已在眼前。同時，中國已進入降息週期。“息差縮窄，不利於外資留在中國。”黃少明告訴記者，同時如果中國繼續降息説明經濟疲弱，而資金會尋求高回報的地方，“目前有資金外流，但不是很嚴重。”南都記者辛靈

　　相關連結

　　如果美聯儲宣佈加息了……

　　之前，路透社報道稱，美聯儲如果宣佈在6月就加息，將會對經濟産生漣漪效應，可能會減緩借債，擠壓股票和債券市場。一些分析人士擔心美聯儲一旦加息，將對股市和新興市場帶來衝擊。據英國《金融時報》18日報道，全球影響力最大的對衝基金經理之一警告稱，當美聯儲最終採取加息舉動時，可能引發類似于1937年的股市大跌。

　　中國國務院發展研究中心研究員丁一凡18日表示，美聯儲如果宣佈加息確實有可能引起資本大出逃。這兩年美國接二連三推行量化寬鬆以及極其低的利率，造成全球美元氾濫，流入新興市場國家。由於廉價美元衝擊，新興經濟體近些年資産被高估，這些資本現在都想方設法出逃。這種現象和1997年亞洲金融危機很像，當年也是因為美國突然收緊貨幣政策，使得資本離開亞洲，導致亞洲泡沫瞬間破裂。

　　對美聯儲加息負面影響表示擔心的還包括國際貨幣基金組織總裁拉加德。她17日表示，今年美國加息時，新興市場經濟將再次面臨一段時間的不穩定。不過，有經濟學家指出，加息的過程可能會是逐漸的。美聯儲希望讓市場準備好，不想讓市場受到驚嚇。丁一凡認為，“金磚國家”除了中國，其他國家的貨幣都面臨大幅貶值危機。中國現在有大量外匯儲備，美國此舉不會輕易撼動中國經濟。另一方面，一旦危機出現，中國政府可以及時調整對資本的管控，不會對市場産生比較大的影響。雖然從去年開始，中國就出現資本外逃，“但比例不是很大，不用擔心”。據《環球時報》