新年過後，國內焦炭價格再度步入新一輪下跌通道。

　　企業虧損較大

　　銀河期貨研究員張媛表示，銀河期貨鋼鐵事業部前不久對焦化企業開展了調研，被調研企業開工率保持高位，受焦化副産品和焦炭價格持續低位影響，企業虧損較大。同時銷售壓力有所回升，近期庫存略增，資金壓力仍然較大，若價格繼續趨弱，未來或考慮適量減産。雖然各地焦炭價格出現不同程度的走弱使得焦化企業虧損擴大，但同時考慮到煤焦油、甲醇等副産品價格出現小幅回升，其餘副産品價格相對平穩，因此焦化企業實際虧損情況小于市場預期。根據模擬焦化企業生産利潤的模型，經數據測算顯示當前山西地區焦化企業焦虧損超過100元/噸，實際調研了解的企業虧損也在80元/噸之上。在焦化企業副産品價格相對穩定的情況下，若焦炭價格延續弱勢甚至進一步下跌，焦化企業出現明顯減産的可能性將大幅增加。反過來，當前的焦化企業的盈虧結構將對現行價格起到一定支援作用。

　　鋼鐵業主導焦炭價格下跌

　　長江期貨研究報告顯示，鋼鐵行業市場化程度高，自下而上的價格傳導機制較為順暢。2014年以來，受益於産能週期調整，冶煉環節在産業鏈上的話語權獲得明顯提升，上游煤焦等市場地位持續弱化，行業利潤向中間鋼廠集聚。春節過後，鋼鐵價格跌幅逐步擴大，鋼廠經營加速惡化。統計數據顯示，截至3月上旬，全國鋼廠盈利率已經萎縮至20%左右。這對焦炭市場至少會産生兩方面衝擊：一是鋼廠開工率下滑，直接導致焦炭剛性需求收縮。二是通過繼續推動焦炭降價進程降低焦炭採購成本。

　　後期走勢震蕩偏弱

　　張媛表示，從中長週期來看，國內經濟和下游鋼鐵行業仍然處於調整期，對焦煤焦炭消費缺乏實質性支援，市場信心缺乏轉暖的契機。而從短中週期來看，一方面春節後鋼材終端消費一時難有較大改觀，而節前少量囤貨的貿易商以及成品材庫存高企的鋼廠節後開始正常出貨對市場施加一定壓力，鋼材市場弱勢盤整，鋼坯價格大幅走弱，使得鋼廠加大打壓上游原料價格的力度；另一方面，煤炭企業節後生産陸續恢復正常，主要地區焦化企業開工率處於相對偏高水準，焦煤焦炭供應呈現穩中走高之勢，這加大了短期焦煤、焦炭價格走弱的可能。

　　有鋻於此，短期焦煤焦炭現貨市場存在小幅降價以釋放鋼廠壓力的需要。但同時考慮到焦化企業已經出現較大虧損，在焦化副産品價格不出現較大漲幅的情況下，焦化企業所能承受的降價空間已經比小，若鋼廠進一步下調焦炭採購價，焦炭企業或將通過適當減産和加大與上游焦煤企業議價力度來緩解虧損壓力，從這一角度來看，焦炭價格難有較大下行空間，而焦煤價格或許存在補跌可能，按照節後市場焦炭價格平均下調20~30元/噸和煉焦過程中的焦煤焦炭比例測算，焦煤下調空間或在15~20元/噸。綜上所述，未來一個月焦煤焦炭期貨價格或先隨短期現貨的走弱而下探，再根據鋼材終端市場的反應決定後市走平抑或小幅回暖，預計長期整體將呈現震蕩偏弱走勢。

　　本版撰稿/本報記者何曉曦