日本央行16日開始為期兩天的貨幣政策會議。據日本共同社報道，會議將集中討論目前正在進行中的年度薪資增長談判和低油價對央行實現2%通脹目標的影響。不少分析認為，本次會議預計日本央行仍將按兵不動，但如果低油價持續對物價産生下行壓力並且薪資增長難以明顯幫助提振消費，日本央行今年晚些時候可能進一步放寬貨幣政策。

　　日本央行將於17日宣佈利率決議，行長黑田東彥將召開發佈會。外界普遍預計日本央行將維持目前超寬鬆的貨幣政策不變，對於經濟形勢的評估仍為“溫和復蘇”。

　　近期國際油價的持續低迷對於日本消費價格造成了較大壓力。不考慮去年4月提高消費稅的影響，1月份日本核心消費者價格指數同比僅增長了0.2%，為2013年5月以來最低，而之前一個月的同比增幅為0.5%。這也加劇了外界對於日本央行2015財年（2016年3月底結束）能否實現2%通脹目標的質疑。

　　日本央行去年10月將年度資産購買規模從60萬億至70萬億日元增加至80萬億日元，以幫助實現2%的通脹目標。之後，國際油價仍然持續大幅下滑。但近期日本央行不斷暗示，並不急於進一步寬鬆貨幣政策來應對國際油價對物價造成的下行壓力。日本央行副行長中曾宏上周表示，目前央行尚未準備好實行額外的貨幣寬鬆政策，因為油價可能會溫和反彈，並且目前日本通脹率的同比增幅預計仍將可以在2015財年達到約2%的水準。

　　分析指出，國際油價持續低迷不利於日本實現通脹目標，但低油價有助於增加消費者購買力，日本2月消費者信心連續第三個月改善。日本央行需要一些時間觀察低油價和薪資增長預期能否轉化為消費需求的明顯提升，從而為經濟增長提供穩固支撐。

　　日本央行認為，以薪資增長和就業改善作為支援的國內消費增長對於驅動經濟來説至關重要。日本首相安倍晉三一直在呼籲日本企業提高薪資水準，以促進國內消費的增長。去年4月，由於日本將消費稅由5%提高至8%，國內消費出現一定程度的萎縮。

　　目前，不少日本大型企業在與工會組織進行薪資增長談判，結果將從本週起陸續公佈。據共同社報道，許多大型日本企業今年都計劃提高薪資水準。消息人士稱，豐田汽車預計會將員工的月薪平均增加4000日元，超過去年的3000日元；包括松下和日立在內的日本6家主要的電子企業預計會將員工月薪平均提高約3000日元，超過去年的2000日元，漲幅創下新高。一些數年來都不曾提高過薪資水準的日本航空企業今年也計劃為員工加薪。消息人士表示，日本央行還將密切關注中小型企業是否也會提高薪資水準。

　　分析認為，如果日本難以出現以消費驅動的良性經濟迴圈，且低油價導致通脹率長時間處於接近於零的低位，外界或許會預期日本通脹率無法實現2%的目標。這是日本央行不願意看到的局面，也意味著還需要繼續增加已經很龐大的資産購買計劃。

　　外界普遍預期日本央行今年仍將再次放寬貨幣政策，即擴大資産購買規模。日本央行4月份將公佈新的長期物價水準預測，少數分析預期屆時日本央行可能推出新的刺激措施。但是多數分析預計，日本央行更可能要到今年下半年才會繼續放寬貨幣政策。

　　在是否需要進一步寬鬆貨幣政策方面，日本央行正面臨兩難。日本央行推出的大規模貨幣寬鬆措施令日元持續貶值，有助於幫助推升通脹，但是日元貶值也造成進口價格上升，打擊了日本製造業信心，不利於薪資和消費增長。有部分日本央行政策委員認為，和急於實現通脹目標相比，維持穩定的經濟增長更加重要；如果沒有足夠的就業崗位和適當的薪資增長作為支撐，採取過多措施來提升物價未必是明智的選擇，可能反而會有損經濟長期增長。