投資者戰勝市場的一個要訣，就是學習資産的價格週期，從而在掌握了資産週期的基礎上，在週期的底部以低廉的價格買入、在高點以高昂的價格賣出。

　　舉例來説，中國香港的房地産市場，自1960年左右，華資地産商逐步參與其中以來，經歷了上世紀六七十年代、九十年代等數個大的漲跌週期。今天我們看到的香港華資地産集團，基本都是當年在那些週期頂部、或者還未到頂部位置清倉出貨、留足現金，在底部不懼跌勢、大膽掃貨的。

　　再以美國股市為例，其長期估值週期相對其股票價格表現，作用不是太大，以至於如彼得.林奇(Peter Lynch)這樣的投資經理可以忽略這個週期。而且，美國股市的估值週期，一次持續的時間也有20到30年，這保證了一個投資經理仍然可能在職業生涯中，利用到自己以前學習的經驗。

　　但是，並不是所有週期都是可以學習的。或者説，有些週期持續時間太長，以至於在投資者的職業生涯中（以40到50年計算），其漲跌的次數只有1次。

　　在這種情況下，投資者在整個週期中學習到的關於這個資産週期的知識，都不可能為下一次週期起到任何參考作用。判斷這種巨型週期，就需要投資者擁有非凡的勇氣和毅力、從其他資産週期借鑒經驗的能力，也許還需要極好的運氣。

　　歷史上，大部分人的善惡週期比較明顯，我們可以看到其一開始偽裝善良、之後翻臉不認人的手段，從而有所預防。

　　但是，當對手一生只翻臉一次的時候，這種巨型週期就很難防範。歷史上，聰明者如韓信、曹爽、翟讓，之所以喪命于劉邦、司馬懿、李密，都是輸在這種一生只有一次的週期上。他們在遭到致命背叛之前，對手都和他們保持了長時間的、大體上算是完美的友誼。

　　為了把這個理論説得再清楚一點，讓我們看一個火雞理論：一隻火雞在一年中的364天裏都被農場主喂食，於是它認為這位無私分給它食物的人一定是天下最好的人。但是，在第365天的時候，火雞被宰殺了。火雞可能根據前364天總結出的智慧知道第365天會被宰殺嗎？

　　在過去的資本市場上，類似的超級長週期並不多見，但是其影響一般比較深遠，典型的超級長週期包括：長達50餘年的美國國債收益率週期、第二次世界大戰後至今只有1個價格週期的日本房地産市場週期、長達26年的日本股市估值與價格下降週期、同樣長達1/4個世紀的日本國債收益率下降週期、長達10年的俄羅斯CPI下降週期。

　　舉例來説，一個1955年入行做地産銷售的25歲日本青年，要等到他60歲的時候，才會發現日本地産市場是有可能下跌的，而這種下跌一直持續到他85歲的時候還沒有改觀。那麼，這個地産銷售員可能對這個週期做出什麼樣的預測？

　　投資者如何準確預測這些週期？筆者的答案是，你不可能準確預測這些週期，因為它們實在太長了。

　　那麼，如何為這些週期做出準備？在應對這些週期時，投資者不可能依靠歷史的經驗，因為這些週期實在太長了。他們只能依靠從其他資産上借鑒來的模糊經驗，以及無比堅定的信心、紀律與非凡的勇氣：因為他們很可能在判斷正確之前，需要忍受長達十數年的損失。當然，非凡的運氣也是不可缺少的。

　　甚至，投資者從一開始，就應該試圖遠離依靠這些週期牟利的手段，因為做到以上準備，實在是太難了。