■雋語投資

　　張俊

　　昔日門前冷落的三板市場，正在成為基金、券商、個人投資者等各方關注的投資新藍海。繼2014年新三板的火爆行情後，同花順數據顯示，2015年前兩個月，約2000家新三板掛牌企業中，逾20隻股票漲幅超過10倍，160隻股票漲幅翻番。3月初，新三板單日成交首破3億元，首現百元股麟龍股份。此前的2014年，新三板1534家掛牌企業中，共有71家股價漲幅超過10倍。隨著成交的活躍和部分個股的暴漲，新三板日益成為股市大戶掘金10倍股的“富礦”。在國內經濟轉型和對創新型企業的呼喚下，未來三五年，這一趨勢大概率會延續。

　　第一，新三板市場從量變到質變。“新三板”正式名稱為“全國中小企業股份轉讓系統”，是經國務院批准設立的全國性證券交易場所，最早可以追溯到2001年的“股權代辦轉讓系統”。2014年之前，新三板一直低迷不振。2013年底，新三板方案突破試點國家高新區限制，擴容至所有符合新三板條件的企業。由此，新三板在豐富退出渠道、增加交易模式等一系列制度創新下，逐步經歷了從量變到質變的過程。截至3月6日，新三板掛牌企業為2026家。海通證券預計，未來3年，新三板掛牌企業將以每年1500家的速度增加，到2017年末達到7000家至1萬家。

　　2014年，新三板掛牌企業數量大幅增加、優質企業顯著增多，成交量由2013年的8億元增至近130億元。以明星個股九鼎投資為例，2014年，九鼎投資以45.49億元的成交額居新三板首位，佔據36%的成交份額，股價也隨之出現暴漲。可以預期，2015年開始將會逐步落實的競價交易、掛牌企業分層機制，以及新三板和創業板轉板機制的試點，將會促進新三板市場的持續繁榮。

　　第二，個人投資者如何投資新三板市場？受個人投資者500萬元的高門檻所限，目前新三板市場參與主體是機構投資者。不過，由於新三板整體估值為20倍，大大低於創業板的70倍估值，加上強大的財富效應，個人投資者也躍躍欲試。筆者總結了個人投資者參與新三板的兩條渠道。證券資産在500萬以上，並且有2年以上的投資經驗的個人投資者可直接參與，門檻以下的普通個人投資者可通過投資基金産品參與。

　　對於大戶，在選擇標的上，一方面可重點關注政策支援的創新性企業和由優秀企業家掌舵的企業，一方面可通過過往成交量優選個股。與A股不同，新三板掛牌企業所處狀態約為創業板企業倒推三至五年的狀態，由於不確定性大，去年約有六成以上的掛牌企業零成交，因此，成交活躍的個股往往是受到機構認可的，成交量成為判斷公司價值的重要指標。同花順數據顯示，截至2015年3月6日，股轉市場成交金額居前五的行業為：製造業、資訊服務業、金融業、租賃與商務服務業和文體娛樂業，這也是投資者應重點關注的幾個行業。此外，近日將有長安信託等資質較好的金融機構準備在新三板上市，也備受投資者追捧。值得注意的是，與筆者交流的新三板機構人士普遍認為，參與定增將是今年掘金新三板的一大趨勢。

　　對於普通投資者，可通過私募基金、公募基金等産品間接參與新三板市場，目前海富通等基金公司正在加緊發行相關産品。此外，也可通過小規模眾籌直接參與。值得注意的是，華人天地近日推出定增眾籌模式，大大降低投資門檻，為普通投資者參與新三板開拓了渠道。可以預期，這類創新舉措將會日益增多。

　　政策信號顯示，由於投資價值開始受到各方認可，未來，新三板投資門檻有望大幅降低：從500萬降至100萬甚至50萬元。如果成行，市場將更加活躍，資金量不大的投資者也有了更多分享盛宴的機會。

　　第三，隨著各路資金的蜂擁而入，新三板市場風險開始增大。2014年以來，公募基金、私募基金以及個人陸續進入新三板，導致企業估值水漲船高，股價越來越貴，風險日益集聚。因此，選股和擇時將會變得更加困難和重要。

　　總之，新三板已經成為、並將持續成為投資的新藍海，在A股賺錢效應開始減弱的當下，不失為一個投資的好去處。