公開信開頭

　　致伯克希爾·哈撒韋公司的股東：

　　伯克希爾2014年的凈財富增加了183億美元，公司A類和B類股票的每股賬面價值增長8.3%。在過去50年中（即現有管理層接手公司開始），公司股票的每股賬面價值由19美元增長至146，186美元。年複合增長率為19.4%。

　　2月28日，伯克希爾哈撒韋公司掌門人、投資大鱷沃倫巴菲特（Warren Buffett）發佈了致該公司股東們的公開信，公開信題為“伯克希爾——過去、現在和未來”，全文長達15頁。公開信要點如下：

　　掌控公司幕後故事

　　1964年5月6日，時任伯克希爾哈撒韋公司掌門人的斯坦頓（Seabury Stanton）致函股東，希望以每股11.375美元的價格回購22.5萬股，這一報價令我頗感意外。

　　當時，伯克希爾哈撒韋共有1583680股流通股，其中約7%由我管理的巴菲特合夥人有限公司（Buffett Partnership Ltd.，簡稱BPL）掌握。就在斯坦頓發出股東信之前，他曾詢問我BPL願意以怎樣的價格出售所持股份，我的答案是每股11.50美元。斯坦頓表示：“沒問題，就這樣辦。”但他卻出爾反爾，沒有遵守承諾，我對他的行為頗為不滿，他無疑做了一個愚蠢透頂的決定。

　　我拒絕了斯坦頓的報價，開始大舉購入更多伯克希爾哈撒韋的股票。截止到1965年4月，BPL已經掌握了1017547股流通股中的392633股。憑藉1965年5月上旬的董事會會議，我們正式掌控了公司。

　　持股五年以上是王道

　　如今，距離1965年已經過去了五十載。如果我曾在50年前預測過日後將發生什麼事情，那麼事實會證明一些預測肯定非常離譜。但是，我還是對伯克希爾哈撒韋公司的未來有如下看法：

　　首先，也是最為關鍵的一點，對於伯克希爾哈撒韋的股東而言，遭遇永久性資本損失的幾率非常低，因為我們每股的內在商業價值幾乎一定會隨著時間推移而增長。但是，請注意，如果投資者在異常高的價位入手伯克希爾哈撒韋的股票，例如高出賬面價值近一倍的水準，那麼投資者需要等待多年才可以實現盈利。

　　對於那些入手伯克希爾哈撒韋股票一兩年內就想賣出的投資者而言，我無法提供任何保證，無論建倉時的價位幾何。

　　在我看來，並沒有方法去準確預測市場的波動。因此投資者需要做好持倉五年以上的準備，只有在做好這樣的準備我才會推薦你們購買伯克希爾哈撒韋的股票。對於尋求短期獲利的投資者來説，我建議另尋別處。

　　我希望為投資者敲響一記警鐘：請不要用借貸的資金來購買伯克希爾哈撒韋的股票。自1965年以來，伯克希爾哈撒韋的股票曾有三次從最高點驟降近50%。未來的某一天，股價“腰斬”的情況還會出現，但沒有人會預測何時發生。伯克希爾哈撒韋的股票無疑是令投資者滿意的選擇，但是對於利用杠桿的投機者來説，伯克希爾哈撒韋的股票也可能是災難性的選擇。

　　新CEO需要杜絕傲慢、官僚和自滿

　　我認為，哈撒韋公司遭遇財務問題的可能性幾乎為零，我們始終為“千年一遇的洪水”做準備。事實上，如果真的發生市場巨變，我們會給那些毫無準備的人“出售救生衣”。在2008年至2009年的金融危機中，哈撒韋便作為“第一反應方”發揮了重要作用。自那時起，我們大力強化了資産負債表以及盈利潛能。

　　一家公司應當在任何情況下滿足如下三大要求：第一，強大和可靠的盈利流；第二，大量的流動性資産；第三，不會突然遭遇大筆短期現金需求。

　　對於伯克希爾哈撒韋公司來説，選擇一位合適的CEO至關重要，這一話題也佔據了董事會的大部分時間。哈撒韋的CEO必須全心全意付出，而不是謀劃自己的利益。我們永遠不會因為性別問題來決定CEO人選。

　　我的繼任者需要具有一大特質——打敗影響企業發展的傲慢、官僚主義和自滿。如果企業被傲慢、官僚主義和自滿問題纏身，多麼強大的公司都難逃毀滅。

　　我們的各位董事認為，未來的CEO應當來自內部候選人，伯克希爾哈撒韋的董事會要對他知根知底。我們的董事也認為CEO應當相對年輕，可以較長時間執掌公司。

　　中國日報

　　》》營業成績不如預期

　　` 巴菲特表示去年第四季度利潤同比下降17%，至41.6億美元，而前年同期是49.9億美元，主要原因是投資規模增加和承保收入降低。

　　2014年全年，公司實現利潤198.7億美元，同比上漲2%；運營利潤165.5億美元，上漲9%；營業額1946.7億美元，上漲7%。

　　每股賬面價值上漲8.6%，至146，186美元，這一數字已是在過去6年中第五次遜於標普500指數。