證券日報：定力變魄力 央行直面通縮果斷降“兩率”
- 發佈時間：2015-03-02 08:09:35 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
定力變魄力 央行直面通縮果斷降“兩率”
■閻 岳
中國經濟有沒有進入通縮狀態？這是一個公説公有理婆説婆有理的問題，反正官方是沒有明確表態。那麼，我們退一步講，從各种經濟金融指標來看，通縮風險還是存在的。這一點想必不會引發爭論，無論是民間的還是官方的。
既然通縮風險切實存在，那就需要直接面對。於是，央行開始採取斷然措施，即降準降息。
2月4日晚間，央行“突然”宣佈自5日起普降存款準備金率0.5個百分點，且輔之以定向降準。這次降準釋放的流動性超過了6800億元，且定向降準的措施仍在持續發酵，目前仍斷斷續續的有銀行宣佈獲批定向降準。
自2014年11月22日央行降息並進一步推進利率市場化改革以及今年2月份降準以來，隨著基準利率引導作用的發揮及各項政策措施的逐步落實，金融機構貸款利率有所下降，社會融資成本高問題得到一定程度的緩解。但不容懷疑，困擾企業融資難、融資貴的問題仍沒有根本解決。
解決這個問題，需要降息、降準並用，一次不夠就用兩次、三次。因為降息會縮窄銀行的利差，銀行補充資本就會遇到困難，從這個意義上來説，降息的空間有限。在外匯佔款這個貨幣供應渠道被堵住之後，降準正好彌補了降息的不足。量價啟動，才能有效解決融資難、融資貴的問題。
此外，解決融資難、融資貴的問題，從根本上來説還是要加快推進利率市場化進程。去年11月份和本次降息，都伴隨著利率市場化進程的推進，雖力度較小但一直砥礪前行。
目前，金融機構自主定價能力持續提升，已初步形成差異化、精細化的存款利率定價格局。尤其是在存款保險制度即將推出，相關配套改革取得重大突破的背景下，進一步擴大存款利率浮動區間的條件基本成熟。同時，隨著理財等存款替代類金融産品的快速發展，越來越多的負債類産品已經自發實現了市場化定價，這都推動我國必須要加快推進存款利率市場化改革。
央行有關負責人稱，下一步會適時通過推出面向企業和個人的大額存單等方式，繼續擴大金融機構自主定價空間，有序推進利率市場化改革，並進一步完善利率調控體系，健全利率傳導機制，不斷增強央行利率調控能力和宏觀調控有效性。
換一個角度看，融資難、融資貴其實就是通縮風險所表現出來的表像。尤其是在全球貨幣寬鬆大潮愈演愈烈，且競相向鄰國輸入通縮的形勢下，只有不斷的降息降準才能緩解實際利率過高導致的經濟收縮惡性迴圈。
面對通縮風險，央行已經摒棄了“定力”（這個詞已在央行新近發佈的去年第四季度貨幣政策執行報告中匿跡），轉而展示了其適時降準降息的魄力。
