□朱邦淩

　　馬年最後一個交易日，范冰冰和趙薇以唐德影視股東身份現身深交所上市儀式現場。作為近期熱播電視劇《武媚娘傳奇》的製作方，唐德影視因擁有眾多明星股東而備受市場關注。2009年，華誼兄弟在創業板上市，拉開了影視公司明星造富的序幕。黃曉明、李冰冰等都曾出現在當年華誼兄弟股東名單中。5年來，A股上市的影視公司已締造了至少50位明星股東，影視明星與資本市場的聯姻愈加頻繁。一批一線明星已經出現在預披露招股説明書的股東名單中。

　　明星們通過資本市場獲得的收益，多達上億，少的也有上千萬。據悉，范冰冰、趙薇是在2011年4月唐德影視增資擴股時進入，分別持有128.99萬股和116.99萬股，每股成本2.3元。不到4年，投資收益秒殺所有PE，輕鬆超過30倍。作為海潤影視股東，孫儷持股市值達1.7億，而她在2012年的入股成本僅900多萬。明星們在資本市場“造富機器”上輕鬆賺取豐厚收益，已成中國資本市場一大特色。而在明星股東現象背後，是持續升級的文化産業扶持政策與文化傳媒娛樂行業證券化的浪潮。2014年6月，財政部、新聞出版廣電總局等7部門下發《關於支援電影發展若干經濟政策的通知》，對電影産業實行金融支援政策，降低了電影企業的融資門檻。

　　但文化産業證券化不等於娛樂圈的資本盛宴，更不等於眾明星高片酬之外的資本狂歡。明星股東大行其道反映了目前影視公司核心競爭力欠缺、公司文化對影視明星的過於倚重、經營粗放、缺乏具有穩定成長性的商業模式，也集中反映了目前Ａ股市場IPO制度的致命缺陷和目標錯位——本應以滿足企業募集資金需求為主的新股發行，逐漸演變成了控股股東與娃娃股東、明星股東、PE等各路資本高價減持與造富機器。

　　明星股東成為Ａ股特色，背後隱含的是明星成為影視公司的稀缺資源。在美國、南韓與我國香港特區，明星就像是影視公司的賺錢工具，一部電視劇中演員成本絕不可能像我們這裡這樣達到近50%甚至更多。對於他們來説，成為公司股東的可能性更少之又少。在美國，好萊塢六大片商幾乎壟斷了主流影片市場，這些公司都有悠久的歷史，明星們想要成為迪士尼、華納兄弟、派拉蒙這些公司的股東幾乎是難上加難。對於中國而言，影視行業是一塊新興的市場，僅在浙江橫店，就有大大小小上百家影視公司。煤老闆、地産商、懷有影視情結的企業家、想要轉型的創業者都紛紛涉足影視業，蜂擁而來的資本抬高了明星身價，讓明星成了公司的核心資源。

　　明星股東現象，還有一層原因是影視公司巧借明星資源拉升股價，在IPO中獲得更高估值，利用明星效應刺激市場關注和投資熱情。前幾年，股市上盛行過炒“疑似明星”股票，和大牌明星同名同姓的股票賬戶如果出現在股東名單裏，雖然真實身份難以辨別，卻往往引發中小投資人跟風，出現連續漲停。現在，這種假借明星名字炒作的方式已經式微，影視公司尋找具有影響力的明星，與他們合作成立工作室，進而IPO，已成當前影視行業發展的重要商業模式。明星股東在A股市場星光璀璨，擁有明星的影視文化公司普遍獲得很高溢價。在缺乏理性的投資市場，明星效應甚至能左右股價的走向。因此，明星大規模成為上市公司股東，與其歸因于明星的主動“投資意識”，不如説是目前“全民粉絲經濟”下對明星資源的過分追捧。

　　眾多明星遊走于二級市場、一級市場，甚至IPO前的風投市場，資本市場成為明星們娛樂之外的盛宴。明星們與其他限售股東一樣，其股份大都會等待解禁後適時退出。2009年上市的華誼兄弟，即便讓明星以低價購得公司股份，仍阻止不了明星們解禁後紛紛減持股份、另覓他枝。

　　作為演藝明星個體，其在資本市場獲取鉅額財富，只要不牽涉內幕交易等違法行為，都是正當的投資，無須以仇富心態來評説。但明星股東成為一種社會現象，筆者認為卻很值得我們從滬深股市的IPO頂層設計方面去反思。無論如何，IPO不應成為造富機器與億萬富豪生産線，文化産業IPO也不應蛻變為演藝明星們在資本市場的集體狂歡。

　　（作者係資深財經評論人）