近日，在倫敦政經學院中國發展協會舉辦的第七屆“中國發展論壇”上，英國新經濟思維研究所資深研究員、金融管理局前主席阿代爾·特納勳爵就英國經濟結構、歐版QE影響，以及英國央行加息等問題接受了《經濟日報》記者專訪。

　　英國是當前“七國集團”中除美國之外復蘇最為強勁的國家。特納認為，要理解英國經濟復蘇的表現，必須從英國政府的刺激政策入手。雖然英國政府一直在強調要通過財政鞏固降低財政赤字，但相較于歐洲大陸而言，英國仍然實施了數量巨大的財政刺激計劃。與此同時，在歐版QE之前，英國不僅確定了超低的利率環境，同時採取了鉅額量化寬鬆政策。比如，通過融資換貸款計劃，英國商業銀行以流動性較低的資産抵押向英國央行借入高流動性的英國國債。此外，英國政府提出的“購房援助計劃”也極大地促進了英國房地産業的發展，這也是英國經濟快速復蘇的主要推動力之一。與歐盟其他國家相比，英國在合適的時機選擇了財政和金融刺激計劃，在所有這些因素正面效應的綜合影響下，英國經濟逐漸呈現出當前的復蘇態勢。

　　然而，特納坦言，這一系列刺激計劃也為英國經濟發展帶來了3大隱憂。一是英國經濟仍然尚未實現經濟結構再平衡，尤其是發展模式從消費驅動轉為投資驅動的轉變。這一轉變需要製造業的進一步發展和出口部門在經濟中發揮更大的作用。最新數據顯示，英國經濟仍然面臨鉅額經常賬戶赤字問題。顯然，各方預期的結構變化並未出現。二是在個人信貸之外，市場並未看到未來英國經濟增長驅動力。英國預算責任辦公室預測，英國私人部門的杠桿率在2020年將再次恢復至危機前水準。這表明，英國經濟增長仍主要依賴低利率環境下個人房地産業和個人消費，這也引發了市場對經濟復蘇可持續性的擔憂。三是就業數量提升與低生産率之間的衝突。當前，英國就業數量的提升很大程度是依賴大量低薪工作，這造成了政府稅收數量與就業數量的反向走勢。只有將這3大因素和英國GDP、就業增長綜合起來看，才能看清英國經濟結構不平衡、依舊依賴信貸增長和低生産率的復蘇全貌。

　　對於歐版QE對於歐元區經濟和英國經濟的影響，特納認為，歐版QE本身並不能夠完全促使歐元區經濟重回強勁復蘇軌道。量化寬鬆政策發揮作用的主要渠道在於確保中長期利率水準維持在較低水準。此前，歐元區中長期利率水準已經處於非常低的水準，因而，歐版QE的效用有限。在歐版QE的刺激下，歐元區經濟並不會突然轉入強勁復蘇軌道，但會較現在有起色。對於英國經濟而言，歐元區無疑是英國最主要的出口市場，其經濟的些許好轉都會對英國經濟，尤其是出口行業産生拉動和刺激作用。

　　就當前不斷上升的英國央行加息預期，特納表示，為了避免造成市場過激波動，未來英格蘭銀行將會在符合市場預期的前提下採取溫和升息的做法。從外部因素看，英格蘭銀行和美聯儲一樣，未來必須注意到歐元區、日本等主要經濟體增長乏力，以及主要經濟體貨幣貶值的趨勢。在此基礎上，還需要綜合考慮英國國內在通脹和勞動力市場上是否存在明顯的壓力。預計英格蘭銀行最早將在2016年加息。