央行前晚突然超預期地宣佈降準，但市場並沒有收穫完全的驚喜。昨日，對期待利好的股市來説，降準效應可謂曇花一現。兩市高開之後，隨之震蕩下行，截至收盤，滬綜指跳水收跌1.18%，振幅超百點。相比股市，樓市則是松了一口氣。受訪機構告訴記者，降準有望減小開發商的融資壓力，同時房貸信貸額度也獲得傾斜，有利正徘徊于底部的房地産業加速復蘇。對於未來的貨幣政策走勢，多位業內專家對記者表示，整個市場流動性並不是太寬鬆，2015年至少還有一次降準空間，而降息也可能會出現。

　　股市 降準效應曇花一現

　　年末錢緊，央行貼心放水，但昨日的降準卻未能提振A股。

　　兩市昨日高開，隨後卻震蕩下行，漲幅不斷收窄，尾盤跳水，滬指振幅超過百點。非銀金融、房地産、銀行板塊同樣高開低走。截至收盤，滬綜指跌1.18%；深成指跌0.46%；不過創業板指漲0.94%，再刷新高。

　　從昨日債券市場的反應來看，10年國債品種最低下探至3.68之後尾盤反彈到3.76，國債期貨走跌，市場賣壓較重，説明債市的預期較為充分。

　　下周資金或再度緊張

　　1月下旬以來資金面明顯收緊，央行對衝低於預期。基金人士分析稱，由於未來幾天將迎來IPO資金凍結，因此在參與時機上應謹慎。

　　從2月9日起，24支新股的密集發行預計會對銀行間和交易所的資金面造成一些波動，再加上節前現金需求旺季以及財政繳款等因素，央行選擇在此時釋放流動性也是較為合適的。

　　本輪IPO擬募集資金138.3億元，預計凍結資金2.1萬億-2.3萬億。2月10日、11日是資金最緊張的兩天，累計凍結資金分別為1.82萬億和2.1萬億，已超過去年12月和今年1月IPO單日最大凍結量。13日之後雖仍有新股申購，但隨著之前凍結資金的陸續解凍，流動性壓力將會明顯緩解。

　　部分投資者高位出貨

　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，大盤高開低走屬於正常走勢，降準消息出來後大家都認為是利好，早盤競合競價階段兩市均漲逾2%，但是近期利空因素較多，如新股發行大額資金凍結，前期大盤回調時存在大量套牢盤，悲觀的投資者會選擇在高位出貨。

　　銀華基金研究部人士對記者表示，此前在央行重祭逆回購工具後，市場對短期降準的預期已迅速下降，更多的人認為短期不會降準，年後會先降息。而降準時點超預期後，市場對降息預期會被強化。

　　目前，券商股距離前期高點普遍有30%空間，銀行保險股有20%空間，一次降準或許不足以突破前期高點，但如果再疊加一次降息，可能性就不低了。南都記者周亮

　　房貸折扣暫不動

　　去年以來央行不斷釋放流動性，從信貸結構調整上受益明顯的是此前由於資金緊張被壓抑的房貸業務。“房貸業務一直是各家銀行相對優質的業務。”一位股份制銀行個金部負責人對記者表示，在對公貸款相對謹慎的情況下，房貸額度獲得了相對寬鬆的支援。

　　一家國有銀行廣東省分行個貸部責任人對記者表示，從總行層面上看，今年以來，房貸信貸額度確實獲得傾斜，該行房貸額度十分充足。不過，降準前廣州市場上普遍9.5折的房貸利率已接近各銀行的資金成本底線。“降準後，資金成本是否下行帶動房貸調整仍需觀望。”該負責人對記者表示，目前該行暫無調整房貸利率計劃。南都記者陳穎

　　銀行理財産品

　　短期收益或不會大降

　　銀率金融研究中心主任殷燕敏告訴記者，進入2015年後，非結構性人民幣理財産品的周平均預期收益率再次出現下滑態勢，但仍維持在5.2%的水準之上。央行降息後，市場資金面保持相對寬鬆，銀行理財産品的收益率也應隨之下行，但在當前市場環境下，銀行理財産品的收益走勢已不再簡單的是資金面鬆緊可決定的。市場競爭對銀行理財産品的定價影響加大。此外，隨著股市走牛，銀行理財也不再單純依靠非標準化債權資産拉高收益，通過傘型信託等方式進入股市，為理財産品的投資端獲得更高收益。

　　殷燕敏表示，從長遠來看，以固定收益類資産配置為主的銀行理財産品收益依然是以下降為主基調，預期收益率超6%的高收益産品也將減少。不過，短期內，此次降準可在一定程度上緩解市場近期的資金緊張壓力，銀行理財産品的平均預期收益水準可能不會馬上大幅下降，投資者依然可以關注大型城商行和股份制銀行發售的高收益理財産品。南都記者陳穎

　　樓市開發商融資減負

　　降準後，地産資金鏈會否得到寬鬆？記者昨日從業內獲悉，開發商融資壓力有望減小，但今年總體仍對市場保持謹慎態度。越秀地産副總經理朱晨向記者表示，在沒有大變動的情況下，如果政府政策利好多一些，房地産的曲線會稍微向上。

　　此次降準是自去年“央四條”、降息鬆綁信貸政策後，房地産再度迎來的利好政策。昨日，中原地産、同策諮詢等機構向記者表示，降準利於正徘徊于底部的房地産業加速復蘇。

　　“對開發企業而言，此次降準能一定程度緩解資金壓力。”克而瑞機構分析師楊科偉告訴記者，來自銀行信貸融資的難度降低、成本下降，保障企業投資保持一定規模，加快項目新開工進程，穩定未來市場新增供應量，保持房地産市場平穩發展。

　　中原地産首席分析師張大偉向記者分析認為，信貸政策鬆綁的通道已開啟，樓市將獲益最大。“一二線城市，樓市資金面將明顯好轉。房價再跌的可能性接近於0。後續銀行資金寬裕後，房貸有望繼續寬鬆。”

　　不過，克而瑞認為，對於中國房地産市場7.6萬億元規模、單月6000多億元的銷售額來説，降準最終會收到多少實際成效很難説。南都記者陳琳琳

　　匯率降準推動人民幣貶值？

　　此番央行降準，除了國內經濟面臨的壓力外，也面臨國際範圍內多國央行放水的局勢。昨日，人民幣匯率中間價為6.1366，較之前一個交易日下降48BP。不過，即期匯率當日上漲39BP。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，降準也意味著中國對全球競相的寬鬆做出反應，降準的寬鬆，也將成為人民幣貶值的推手，意味著人民幣匯率進入貶值通道。

　　民生證券研究院執行院長管清友則認為，人民幣升值的趨勢沒有變。管清友認為，中國的無風險資産收益率與主要發達國家相比還是有明顯的利差空間，在政府經濟底線思維之下，人民幣資産仍然是全球範圍內的“安全資産”，所以人民幣升值趨勢沒有改變。

　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮對記者表示，昨日央行下調人民幣匯率中間價，主要是應對國際市場上美元上漲。不過，劉東亮認為人民幣即期匯率的波動並非此次降準的影響。“關鍵看後續央行中間價的制定，仍認為央行無意大幅貶值人民幣，維持區間波動的判斷，但考慮到境內人民幣與美元利差有望收窄，境內美元遠期升水有望出現一定幅度回落。”南都記者楊森

　　觀察降準降息未來還有

　　昨日，繼降準之後，央行又在公開市場上展開操作，實施300億元28天期逆回購操作。加上本週二的逆回購，本週央行通過公開市場操作向市場凈投放900億元。在這樣的市場形勢下，央行後續還會有降準措施嗎？接受記者採訪的大多數經濟學家對此持有肯定看法。

　　民生證券研究院執行院長管清友對記者表示，目前銀行業準備金率過高，主要是為了對衝外匯佔款流入。如今，外匯佔款收縮，維持現有準備金率必要性就下降，這意味著降準不會只出現一次。招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮也表示，相對於外匯佔款下降帶來的流動性收縮，此次降準的流動性投放從數量上還不足以對衝。因此，整個市場流動性並不是那麼寬鬆。劉東亮預測，2015年至少還有一次降準空間。

　　摩根大通首席經濟學家朱海斌此前曾表示，2015年預計將會有兩次降準，因為外匯儲備積累減緩，並且下調準備金率對保持M2穩定增長十分必要。美銀美林則稱，預計2015年將有三次降準。

　　此外，多位經濟學家還認為，除了降準外，降息也將會出現。至於降息的次數，興業銀行研究報告顯示，2015年將有1次降息，摩根士丹利預計還有2次。南都記者楊森