□金證券記者 李礫

　　註冊制的巨大不確定性和高昂的排隊成本，依然擋不住擬上市公司衝刺IPO的熱情。

　　2014年年初，IPO曾有過一段“零申報”的空窗期，直到5月13日證監會受理利群百貨和通靈珠寶的申請，才有新面孔加入擬IPO的隊伍。同花順iFinD統計顯示，2014年5-12月，共有107家企業新申報IPO材料。“新面孔”們此舉的用意也十分簡單，提前“卡位”註冊制，爭取早日上市。

　　IPO申報加速回暖

　　短期上市無望

　　同花順iFinD統計顯示，2014年共有107家企業向證監會遞交IPO申報材料並獲得受理，加入擬IPO排隊大軍。新申報企業數量呈“前低後高”走勢。

　　具體來看，2014年年初，由於新股發行政策尚未完全確定，IPO曾有過一段長達四個月的“零申報”空窗期。直到5月13日證監會受理利群百貨和通靈珠寶的申請算起，才有新面孔加入擬IPO隊伍。據統計，2014年5－6兩月共14家企業新申報；7月份因為補充半年報出現短暫空窗後，8-12月份分別有7家、15家、15家、26家、30家擬IPO企業新申報。

　　《金證券》記者注意到，除了首次申報的“新手”外，還有部分企業是撤單之後重新申報的“返場選手”。以中原證券為例，公司的IPO申請在2014年12月初獲得證監會受理，其申報版的招股書在12月5日出現在證監會官網預披露一欄。

　　其實，中原證券早在2012年9月就向證監會上報了A股上市申請材料，並順利走完見面、問核等幾個上市程式。但後因A股IPO長時間暫停，該公司轉向H股發行，2014年6月在香港成功上市。隨後，中原證券撤回了A股上市申請——證監會公佈的排隊名單顯示，中原證券曾于2014年7月1日終止審查。

　　隨著新申報家數回暖，截至2015年1月22日，證監會擬IPO企業存量達644家，其中已過會41家，未過會603家。而在2014年5月8日，證監會重新受理新申報企業之前，排隊企業總數為598家。

　　1月5日，證監會核發今年第一批20家IPO批文，新股發行有所提速。有券商人士預計，從目前證監會對IPO發行節奏的把控程度來看，會繼續保持每月新股均衡發行，全年預計發行200-300家新股。照此節奏，在審約600家企業至少需要2-3年才能消化完畢。這也意味著，新申報企業想要在今年上市，幾乎無望。

　　等待期年花費200多萬

　　避稅不易

　　對新申報企業而言，等待的成本並非人人都能承受。

　　根據新規，新申報企業受理即預披露，每6個月需更新一次財務資料。“更新財務數據都必須經過審計。這裡面的律師費、審計費加上券商輔導費，排隊期間平均每年的上市費用超過200萬元。”江蘇一位擬上市企業董秘向《金證券》記者透露，其供職的公司去年計入管理費用的上市成本大概有240萬元。

　　這在擬上市公司裏面只能算中等水準。《金證券》記者在近期預披露的擬IPO企業中，隨機翻閱了幾家公司的“帳單”：愛普香料集團在2014年9月末，尚有569.08萬元的上市仲介機構服務費未確認，而是列在其他應收款名下；擬登陸創業板的高偉達軟體，2014年1-9月顧問費（主要是上市前期費用）為262.53萬元；寧波鮑斯能源裝備2014年計入其他應收款的上市費用為273.3萬元……

　　上述董秘向《金證券》記者吐槽，除了賬面的上市費用，預披露之後的規範和透明成本也是一筆不小的支出。他説，以前公司賺多少錢，老闆自己知道了就行。但預披露之後，公司為了滿足盈利持續增長，利潤要釋放出來，繳納的稅款必須同步增長。但之前，一些稅款可以想辦法合理避稅的。此外，企業還需負擔公關費用等隱性支出。

　　2014年3月底，證監會在官方微網志建議，為減輕企業成本和負擔，建議保薦機構協助發行人合理把握申報時間，以免因在審時間過長，給企業正常生産經營造成不必要的負面影響。

　　新股發行節奏待定

　　下注註冊制

　　“新申報企業的上市時點，估計要等到註冊制改革推出以後。”前述保代對《金證券》記者預計。

　　據了解，對於即將迎來的新股發行註冊制改革，眼下投行人士關心的並不是由誰來審，而是未來監管層如何放開對發行節奏的把控，以及新股發行價格的“定價權”。

　　目前關於註冊制推進的最新消息是，《證券法》修改意見反饋已經完成，目前正對照反饋內容進行修改。順利的話，今年4月有望正式提交全國人大常委會審議，年底之前註冊制改革方案有望推出。屆時，新股審核將由交易所層面核準，證監會註冊。

　　上述保代告訴《金證券》記者，“註冊制推行後，證監會可能會把沒有審完的IPO申請材料移交給交易所。監管層也不太可能一下子放開新股供應，很多擬上市公司選擇現在申報，也是想提前佔位，爭取搭上A股註冊制快車。”不過，據他估計，新申報企業最樂觀的前途是，註冊制年內順利推行，2016年實現上市。