改革硬骨頭相繼啃下

　　下一個目標是註冊制

　　■閻 岳

　　今年以來，改革的硬骨頭被接連啃下：簡政放權、存款保險制度、養老並軌改革方案、新電改方案都已露出了“廬山真面目”，接下來就是制定細則落實實施了。在資本市場層面，改革的硬骨頭非註冊制莫屬，2015年這項改革有望實現突破。

　　轉變政府職能、縮小收入差距、打破壟斷、戶籍制度改革、土地制度改革、金融體系改革排在公眾期待拆解的改革“硬骨頭”前六位。其中金融體系改革就包括存款保險制度和新股發行註冊制改革。

　　11月30日，國務院法制辦公室全文公佈了《存款保險條例(徵求意見稿)》，目前徵求意見已近尾聲。業界普遍預計，這項可以改變銀行業生態的改革，將在2015年正式施行。

　　近日，養老並軌改革方案已經國務院常務會議和中央政治局常委會審議通過，這項改革將涉及近4000萬機關事業單位人員。

　　人力資源和社會保障部部長尹蔚民25日透露，明年人社部會全面深化社會保障制度的改革，適時實施機關事業單位養老保險制度改革。同時推出養老保險制度改革總體方案，在此基礎上制定職工基礎養老金的全國統籌和完善個人賬戶的具體措施。

　　除了體現社會公平外，養老並軌改革方案還將在資本市場上産生積極作用，困擾多年的養老金入市將有望增加試點或實現全面性的突破。如此，養老金保值增值的問題迎刃而解，A股也就此獲得鉅額的長期投資資金。

　　據報道，《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》(新電改總體方案)已獲原則性通過，待批復後發佈。另據業界分析，今年的全國能源工作會議提早至12月25日閉門召開，或許也與電改有關。

　　各方利益糾纏的電改終於取得了實質性進展。新電改方案以電力定價市場化為核心，地方能源平臺受益最大。這項改革反映在A股市場上，就是發電類上市公司收入的增加。

　　國內資本市場在2014年的改革節奏“令人窒息”：新股發行改革、“新國九條”出爐、優先股試點管理辦法落地、新三板做市商制度的推出、退市制度的完善以及滬港通的開通，改革進度大大超出市場預期。

　　然而，由於國內新股發行體制的限制，百度、阿裏、京東等一批網際網路業態的公司不得不選擇在美國上市。A股市場在痛失諸多網際網路“巨人”的同時，也在思變。把這類公司留在國內資本市場，新股發行註冊制改革被寄予厚望。

　　最受各方關注的註冊制改革也邁出了堅實一步。12月3日，證監會相關領導透露，證監會已經按照中央要求於11月底將發行註冊制改革方案上報國務院，將在討論完善後發佈。

　　業界普遍認為，因為註冊制事關資本市場的根本，所以註冊制的正式實施要等到《證券法》修改之後。按照立法程式，《證券法》的修改需在明年6月份全國人大常委會的三審程式後才能獲得通過，因此註冊制的出臺最快將在2015年下半年實現。

　　註冊制是新股發行體制改革的大方向，但在實施過程中可能會分步實施，比如首先在創業板上為網際網路企業開闢一個註冊制試點，待慢慢總結經驗後再向整個市場推廣。

　　總之，攻堅改革硬骨頭仍將是2015年深化經濟體制改革的重要方向，而就資本市場來説，註冊制改革將成為整個資本市場的焦點。