2014年行將結束，2015年即將到來。新一年裏的經濟態勢如何？

　　全球自2008年危機以來，主要發達經濟體出現連續6年的低增長，新興市場國家正在適應危機緩慢恢復過程中的新常態和發達經濟體貨幣政策變化以及世界能源價格下跌帶來的不確定性，發展中國家的貧困和發展正在尋求新的突破。

　　中國進入一位數的常態增長，需要認清國際國內的形勢，才能把握新的全球化的格局以及新的發展階段帶來的機遇和挑戰。

　　經濟態勢的變數可能來自油價

　　美國前財長薩默爾從2013年開始一直強調全球需要防止“滯脹”風險的觀點，這是國內外學院派的代表性觀點。所謂“滯脹”是指高通脹低增長的經濟態勢。薩默爾的主要依據是基於美國三輪量化寬鬆空前膨脹了美聯儲的資産負債表，歐央行效倣美國拯救歐債危機至今還在採取的量化寬鬆政策，以及日本空前的印鈔刺激短期經濟增長的行為，埋下未來高通脹的伏筆。而全球經濟危機以來已經6年增長乏力，緩慢恢復時間可能還要持續。“滯脹”最大的困擾是針對通脹與低增長的傳統的宏觀政策會被相互制約相互抵消，換句話説，也就是貨幣政策和財政政策“失靈”，刺激政策將出現“束手無策”。

　　但是我們認為“滯脹”並不是2015年的擔心，通脹並非2015年最大的風險。恰恰相反，經濟態勢的變數可能主要來自能源價格的下跌。能源價格下跌有兩方面的因素，一是非經濟因素。美國、歐洲為首的西方集團對俄國實施制裁刻意打壓油價，進而打壓以能源出口為支柱的俄羅斯經濟的“陰謀論”是有蛛絲馬跡可尋的。除了沙特不願減産的理由非常牽強以外，以國際大型金融機構為主的石油投機行為配合默契地改變，也不能不被感覺是明顯參與打壓油價的聯手行動的跡象。更可能影響2015年油價的因素是美國能源結構的改變。頁巖氣大規模替代使用，使美國變成石油輸出國，大幅增加世界原油供給給油價增加下跌的推動力。油價下跌美元升值，大量資金流入美國，非常可能進一步加大美國資本市場已經呈現的泡沫式膨脹態勢再次引發金融危機，進一步打壓脆弱的世界經濟，能源需求進一步下降，石油價格會進一步下跌。

　　不過，2015年油價下跌態勢也存在變數。第一個變數是，美國頁巖氣油多由垃圾債券支援，如果能源價格持續下跌，可能導致垃圾債券大規模違約，爆發美國企業債危機，並可能聯動美國超過GDP106%的國債危機。能源價格下跌，對於參與垃圾債發行、管理和投機的機構是非常不利的。金融市場可能以爆發危機風險參與政策的博弈，促使美國的能源戰略發生變化至少減少能源出口，遏制國際市場的能源下跌態勢保護金融機構的利益。因此在危機和制裁之間，利益群體與整體經濟的恢復，孰重孰輕，將成為左右能源價格的不確定的因素之一，也成為2015年經濟不確定的因素。第二個變數是俄羅斯向制裁妥協。石油出口收入佔到俄羅斯經濟的40%，油價下跌重創俄羅斯經濟。如果美國歐洲加大制裁力度，導致盧比大幅貶值，經濟大幅下滑到不可承受的程度，俄羅斯與西方達成妥協在烏克蘭問題上讓步，撤銷制裁，油價重回90美元是完全可能的。西方與俄羅斯的博弈決定石油價格未來的命運。

　　預計2015年，美國經濟呈現因矽谷大量創新企業醞釀的第三次産業革命，從而産生的內在修復力推動的穩步復蘇；歐洲走出債務危機還需假以時日，歐洲整體將在德國經濟的帶動下維持較低增長的現狀。

　　在QE退出與能源價格下跌相互作用的過程中，新興經濟體將受到“中性”影響。雖然部分石油輸出國可能被油價下跌拖累，但努力把握和爭取國際經濟新格局下的發展時間和空間，發揮各自的比較優勢，保持中等速度的增長應該是新興經濟體2015年的目標。發展中國家仍然需要經歷“反貧困和謀發展”過程，增長水準不會有很大的變化。

　　綜合考慮各方面的資訊，明年的全球經濟環境與2014年沒有明顯的差異，如果沒有突發事件的影響，2015年全球經濟增長與今年的增長水準相當，應該在3.6%-3.8%之間。

　　中國經濟延續一位數常態增長

　　我國進入一位數增長的新常態經濟的發展階段已經3年。3年以來，每年年底和新一年年初對未來一年的經濟形勢的預測基本是定調在“經濟增長繼續放緩”、“經濟下行壓力加大”。“放緩”和“下行”原因是三期疊加。也就是説，增速的換擋期、轉型期和前期刺激政策的調整期都一直在釋放負能量，經濟形勢不容樂觀。我們認為2015年的形勢判斷需要跳出這樣的思路和框架，要對“一位數”增長是經濟發展規律性的變化，帶著必然性和趨勢性有深刻認識，才能對2015年增長有一個正確的“常態”水準的判斷，政策資源才能對“常態”增長髮揮最有效的作用。

　　從務實和可操作的角度，2015年應該首先考慮建立支援創新的資金體制，包括消化吸收新技術創新基金、高端製造業産品開發基金、高科技企業海外收購基金，清潔能源和新能源汽車研究開發基金、農業基礎設施改造建設基金，等等，定向參與相關領域的民間資本投資活動，讓市場化資源配置發揮決定作用，使得以新興産業、新業態經濟、高端製造業、現代服務業為主體的新的産業結構逐步形成的方向更加清晰，也奠定農業現代化發展的基礎，使未來農業發展的模式更加清晰，加強新常態經濟可持續發展的信心。

　　進一步簡政放權，並配套落實相關措施，對進一步推進市場經濟制度完善是非常必要的。推進利率市場化進程和國企混合所有制改革進一步深入，對市場經濟體制的完善也是重要的前提條件。

　　宏觀政策的穩定有利於經濟增長的穩定和系統風險的控制，微觀政策可以在活躍市場活躍企業層面發揮更有針對性精準性的作用。