新華社記者 潘 清

　　時隔44個月之後，滬指于12月8日重新站上3000點整數位，深證成指當日則錄得近5%的巨大漲幅。

　　比起新高和天量，站在3000點上的投資者們顯然更加關注，在資金持續涌入的推動下，極度亢奮的A股將走向何方？

　　一樣的3000點不一樣的市場環境

　　滬指上一次從3000點回落是在2011年4月末。彼時，標普下調美國評級，令市場風險厭惡情緒驟增，歐美股市紛紛走弱對A股形成拖累。而在當年2月9日和4月6日兩次加息的背景下，市場普遍預期下半年央行仍會繼續加息。對流動性持續收緊的預期，導致滬指失守3000點整數位。

　　同樣是3000點，當下的市場環境與44個月前大相徑庭。從海外市場看，伴隨經濟穩步復蘇，海外市場普遍回暖，帶動全球風險偏好普遍改善。在美聯儲退出量化寬鬆已成定局的背景下，道瓊斯工業平均指數仍一路上行，並於12月5日攀上17991點的歷史新高。

　　反觀國內市場，央行時隔兩年半後首度降息，對高達約46萬億元的儲蓄資金形成觸動，産業資本、理財資金、房産投資資金、QFII等多路資金也在股市“賺錢效應”的感召下紛紛入市。

　　在業內人士看來，趨利的本性驅使多元渠道的資金奔向預期收益率更高的股市。“從某種角度説，國內資産配置的再平衡過程導致了A股的放量大漲。”匯豐晉信基金經理丘棟榮説。

　　與此同時，境內市場投資工具的日趨豐富也為單邊市行情提供了杠桿。來自滬深證券交易所的最新數據顯示，截至12月5日，滬市融資融券餘額高達5805億元，其中融資餘額5755億元；深市融資融券餘額為3077億元，其中融資餘額為3056億元。

　　站在3000點 將向何處去

　　站在3000點上，亢奮的A股將向哪去？

　　對此，業內的預期似乎並不一致。在部分機構看來，作為本輪行情的“主角”，具備良好盈利能力的大盤藍籌股長期處於估值偏低的狀態。即使經過近期的持續走升，放眼全球中國藍籌股群體依然是“價值洼地”，未來仍有進一步修復估值的空間。

　　匯豐晉信基金經理丘棟榮表示，與美國標普指數約20倍的市盈率相比，目前上證綜指約14.4倍的市盈率依然處於低估狀態。“下一步驅動A股的將是全球資産配置的再平衡過程。”丘棟榮説。

　　另一些人士的觀點則顯得相對謹慎。華鑫證券投資總監仇彥英錶示，如果經濟運作、宏觀政策、企業經營能夠提供穩定預期，投資者不必對後市有太多擔憂。但目前的情況並非如此。

　　“當前中國股市面臨的是宏觀經濟穩定性不強的現狀，加上非常態資金入市為股市帶來不穩定因素，A股恐怕難以擺脫牛短熊長的弊病。”仇彥英説。

　　光大證券首席分析師滕印則將本輪行情稱為“杠桿上的牛市”。在他看來，與以往的數輪牛市不同，在本輪行情成交量的巨幅放大中，各種形式的融資起到了推波助瀾的作用。

　　“杠桿融資是把‘雙刃劍’，單邊上漲時的確會放大盈利。但一旦行情出現大的調整，虧損幅度也會相應放大。”滕印説，投資者若非量力而行，很可能在未來不確定因素的兌現過程中遭受損失。特別是考慮到小盤股流動性差的特點，融資者面臨的潛在風險更大。

　　事實上，在A股後市如何演繹這個問題上，恐怕沒有任何一位業界專家能給出標準答案。對於投資者而言，在市場狂熱時保持冷靜，在把握機會的同時關注風險，才能避免在熱潮褪去時成為“裸泳者”。

　　新華社上海12月8日專電

　　降息“引爆”做多動能 滬指重上3000點

　　延續近期的強勁走勢，本週首個交易日上證綜指一鼓作氣突破3000點整數位，最終以3020.26點報收，較前一交易日大漲2.81%。

　　深證成指盤中漲幅一度超過5%，尾盤仍錄得4.84%的巨大漲幅，以10554.57點的收盤點位再度創下階段新高。

　　從短期來看，這一波突如其來的行情始於11月24日。11月21日央行突然宣佈非對稱降息，不僅對衝了即將到來的IPO凍結資金峰值，更“引爆”了市場蟄伏已久的做多熱情。

　　最近的11個交易日內，滬指僅在12月1日出現過0.10%的微幅回調。深證成指則連續紅盤報收。按照收盤點位計算，滬深股指期間累計漲幅高達21.45%和26.67%。

　　在股指持續攀升的同時，A股交易量也逐級放大。12月5日，滬深股市創下1.07萬億元的史上最大單日成交紀錄。8日，兩市成交略有萎縮，但總量也超過了9800億元。

　　從中長期來觀察，自滬港通試點宣佈，以及“新國九條”頒布以來，市場信心逐步重聚推動滬深股市持續震蕩上行，至11月末滬指實現了罕見的“月線七連陽”。