過去的一週，力盛賽車IPO的消息在資本市場上熱議不斷。80後作家韓寒是該公司車隊的簽約車手，自披露招股書起，這家上海地區主營賽車經營的公司便被外界高度關注。一旦上市成功，該公司也將拿下主機板“賽車第一股”的名號。

　　不過，業界認為，韓寒作為簽約車手，僅僅是個噱頭。招股書顯示，力盛是一家以汽車賽事運營為核心，賽場和車隊為載體，兼為下游廠商客戶提供服務的汽車運動全産業鏈公司。從營收的比例來看，力盛賽車超過98%的營業收入來自賽事、場地和車隊的經營，其他諸如汽車公關活動，賽車手培訓等業務板塊營收不足1%。而從主營業務收入的分成來看，超過半數的收入來自廠商的商業贊助。

　　此外，賽車業本身市場極小，國內受眾基礎薄弱，加上過於依賴廠商贊助的單一盈利模式，外界對力盛IPO的前景擔憂不斷。

　　衝刺“賽車第一股”

　　“新鮮，玩兒賽車的公司也要上市了。”11月29日，在力盛賽車披露招股書之後，某財經論壇裏有投資者感嘆。

　　此前一日的晚間，上海力盛賽車文化股份有限公司的名字，出現在證監會IPO預披露的企業名單列表中。根據招股書，該公司擬將登陸深交所，發行不超過1580萬股，總計募集資金2.36億元。

　　值得關注的是，招股書中披露的資訊顯示，目前國內80後的著名作家韓寒是力盛賽車旗下大眾333車隊的簽約車手。由於A股目前並未有賽車相關企業上市，如果力盛賽車IPO成功，公司將成為主機板“賽車第一股”。

　　實際上，韓寒並未持有該公司股份，僅僅是一名“明星級”簽約車手。在韓寒的名頭之外，對力盛公司和國內的賽車行業，其背後的商業模式，資本市場的了解並不多。

　　根據招股資訊，力盛賽車原身為2002年成立的上海天馬山賽車場有限公司，2011年公司重組後更名為上海力盛賽車文化股份有限公司。一年之後，改製成股份有限公司的力盛賽車在上海重新註冊成立，公司由18個自然人股東以及上海賽普、上海賽賽兩家投資公司共同發起成立。

　　同年年底，力盛宣佈擬在中國境內上市，正式開啟IPO征程。

　　力盛目前的主營業務，是承辦國內多個汽車賽事的運營、對賽車隊以及賽車場地的管理經營、汽車公關活動的退關和開展賽車培訓。其中，賽車俱樂部主要包含了韓寒所在的大眾333車隊、上海大眾斯柯達紅牛車隊等4支車隊；而力盛體育則負責運營賽事，以及為下游汽車廠商的公關活動。

　　在此之外，公司目前還擁有中國汽聯旗下CTCC中國房車錦標賽、CGT中國超級跑車錦標賽和CKC中國卡丁車錦標賽三個賽事的獨家運營權，同時公司還承辦POLO杯、粵港澳風雲站等自辦汽車賽事品牌。

　　在北京多年從事賽車賽事經營工作的王宇（化名）告訴新京報記者，目前國內汽車賽事的種類中，主要是場地賽、拉力賽、越野拉力賽和場地越野賽4種類型。“力盛所做的賽事主要是場地賽和拉力賽。”王宇表示，目前在賽事運營這個細分行業中，10多家企業中像力盛這種既有賽場又有賽事專營權的公司不多，應該説該公司屬於行業龍頭企業。

　　夏青造就“賽車手韓寒”

　　曾經有人評論，沒有路金波（出版人），就沒有作家韓寒；而沒有夏青，就沒有車手韓寒。夏青，目前力盛賽車的董事長兼總經理，賽車業內的大佬，一位低調的溫州籍商人。

　　招股書顯示，夏青直接持有力盛公司1515萬股，佔總股本的31.99%，是公司第一大股東。同時，夏青還通過上海賽賽投資間接持股力盛912萬股，累計持股51.26%，是力盛公司目前的實際控制人。

　　在業內看來，是夏青慧眼獨具“挖掘”了韓寒在賽車上的潛質，並一手搭建起力勝賽車公司。

　　2000年，彼時18歲的韓寒從高中退學，並憑藉個人第一部小説《三重門》在國內走紅。隨後，韓寒憑藉寫小説所得的版稅開啟了自己的賽車之路。起初，韓寒的路並不順利，所到車隊遭遇解散、比賽中排位後移，不得不自己拉贊助。

　　與此同時，溫州商人夏青在職業賽車近乎空白的時候，花了100萬元接手了一個名為“333”的車隊，正式踏入賽車行業。隨後他找到了上海大眾公司，一拍即合拿到了冠名贊助，上海大眾333車隊由此産生，並成為國內第一家廠商車隊。

　　2004年，韓寒正式加盟夏青的車隊。隨後，夏青出資收購了當時成立不久的上海天馬山賽車場。2007年和2009年，夏青逐步成為天馬山公司的控股股東；2011年，天馬山公司正式更名為力盛賽車文化有限公司，一年之後公司改製成股份有限公司。

　　與此同時，韓寒在賽車上的成績開始提升。2006年，他先後獲得CCC場地賽季軍、CRC上海站分站賽冠軍。2007年，韓寒奪得CCC場地賽1600組的年度總冠軍，成為其個人第一個全國賽車冠軍。

　　“賽車這個行業不大，而且很窄，我們做得還不錯，就想嘗試一下上市。”12月3日，在接受溫州地方媒體採訪時，夏青表示。

　　提及韓寒，夏青強調，“韓寒是我們最大的明星。”他表示，“車隊對韓寒而言，正確的做法是要用好他，又要試著擺脫他。在他在與不在的兩條路中間走出一條路來。”

　　在王宇看來，無論是夏青還是力盛，將韓寒的名字寫入招股書甚至放大，其本意更像是在製造噱頭吸引市場的關注。

　　單一盈利模式存風險

　　雖然韓寒的明星效應確實生效了，不過業內認為，賽車行業過於依賴廠商贊助的單一盈利模式，是力盛上市和未來持續發展的最大風險。

　　招股書顯示，到2013年年末，力盛賽車公司的總資産為1.86億元、債務總額為3111萬元，資産負債率為16%左右。同時，從2011年到2013年，公司實現的營收分別為1.23億元、1.32億元和1.54億元；同期的凈利潤則為545萬元、2524萬元、2709萬元。可以説力盛的業績保持在增長的趨勢之中。

　　今年上半年，力盛賽車實現營收5177萬元，但卻凈虧損276萬元。對此，公司方面解釋稱，這是因為行業特性存在季節性的波動所致。公司一般第四季度的營收、現金流入佔全年營收和現金流入的比重較大，而第一季度的營業收入佔全年的比例很小，因此中期業績基本處於虧損狀態。

　　值得注意的是，從營收的比例來看，力盛賽車超過98%的營業收入來自賽事、場地和車隊的經營，其他諸如汽車公關活動，賽車手培訓等業務板塊營收不足1%。而從主營業務收入的分成來看，超過半數的收入來自廠商的商業贊助。

　　從2011年到2014年上半年，力盛前五大客戶收入佔當期營收的比重分別為55.05%、50.32%、46.05%和45.71%，客戶集中度高，重要客戶流失對公司業務有較大影響。

　　早在2001年開始冠名公司車隊的上海大眾汽車銷售公司是目前公司最大的贊助商。來自該公司的銷售收入從2011年到今年上半年，分別佔當期營收的比重為37.41%、33.19%、24.14%和23.99%。

　　“國內目前賽車行業最大的問題，是盈利模式上過度依賴廠商贊助。”中國汽聯的一位副主席對新京報記者表示。

　　他表示，賽車行業是汽車工業的一個衍生行業，和中國汽車工業類似，長期來看行業的前景較廣，但短期內仍面臨很多問題。目前國內的賽車行業數量上在快速增長，但行業的規範、市場化程度以及整體的運動水準距離國外的成熟市場環境仍然有較大的差距。

　　受眾窄被指發展基礎薄弱

　　“滿打滿算，中國賽車業起步也就最近十幾年。”王宇表示，目前賽車在中國缺乏基本的賽車文化土壤。賽車的參與人群，還是集中在個別私人老闆、富二代以及廠商中。

　　“3年之前，國內的很多汽車賽事經營都處於虧損的狀態。也就這一到兩年中，才開始剛剛盈利的狀態。”王宇表示，缺乏相應的市場基礎，讓企業的發展對廠商贊助的過度依賴。

　　一方面，廠商本身對賽車的推廣需求並不是不可替代，但廠商對賽車企業的贊助是必不可少。“這樣的局面就導致，很多賽事中存在不規範操作，對主贊助商傾斜，暗箱操作的事件層出不窮。”王宇表示，這種背景下，一旦廠商撤出，賽車企業本身就難以為繼，這是包括力盛在內的企業面臨的最大風險。

　　力盛的招股書顯示，公司募集資金的用途，是投資上海天馬賽車場項目、賽事推廣項目和賽事培訓。王宇認為，由於賽車企業多為輕資産公司，難以通過銀行信貸大額融資，“看得出，公司急於上市獲取資金擴大賽車場地建設的意圖很迫切。”

　　在業內看來，對力盛來説，目前上市的計劃像是搭建了一個舞臺，但基礎還太薄弱，發展後勁不足。未來，如果過會成功，募集的資金，是否會持續投入到賽車行業本身，如果項目盈利不好，大股東和背後的贊助商是否會有其他訴求，“業內的觀點，行業向資本市場敲門是好事，但力盛IPO的前景並不明朗。”

　　上海大眾車隊新聞發言人馬怡然對新京報記者表示，由於目前國內的賽車場地匱乏，少數車場超負荷運轉，總體來看力盛募集資金籌建賽車場對公司和行業會是促進和利好。

　　□新京報記者 劉溪若 北京報道