從以前單純玩二級市場，到介入定向增發，再到如今入主上市公司，澤熙的投資風格在變。A股市場熱捧並購重組題材，上市公司也熱衷玩市值管理，這給了具備資金及資源優勢的澤熙以更大的騰挪空間。

　　私募大佬澤熙又出鏡了！昨天，大恒科技和華東重機的公告，再度牽出澤熙投資的魅影——澤熙增煦將斥資1億元參與華東重機定向增發；澤熙投資掌門人徐翔的母親鄭素貞，則將通過受讓股份入主大恒科技。

　　A股市場從不乏流光溢彩的資本故事。關於澤熙，資本江湖流傳著各種傳説，褒貶不一。從極具符號性的“一字斷魂刀”，到獎勵員工寶馬、招募財經記者的花邊新聞，到三季度再摘私募桂冠，A股市場的鎂光燈一直投射在“私募一哥”徐翔身上。

　　定增生意經

　　2013年以來，看似稀鬆平常的定向增發成為股價躥升的助推劑，中植係、矽谷天堂等私募對此趨之若鶩。對A股市場極具洞察力的澤熙也早有佈局。

　　2013年1月，上海澤熙增煦投資中心（有限合夥）設立，成為澤熙旗下專事上市公司定向增發項目的平臺。不過，澤熙增煦並不輕易出手，每個標的都精挑細選。

　　華東重機是最新一例。公司昨日披露，擬向翁耀根、翁霖、澤熙增煦、廣發恒定18號等四名特定投資者合計發行不超過7800萬股，發行價格為10.62元/股，募資總額不超過8.28億元大部分將補充營運資金。其中，澤熙增煦的合夥人為上海澤熙資産管理中心（普通合夥）、澤熙投資和華潤深國投信託，出資比例分別為1%、5%和94%。

　　從各種指標看，華東重機頗對澤熙的胃口。以停牌前股價計算，華東重機市值規模約為24億元，公司在2012年上市之後業績連年下滑，存在著外延式擴張、增厚業績的強烈動力。截至今年三季度末，公司資産負債率不到26%，本次再融資“醉翁之意不在酒”。另外，公司是一家民營企業，大股東所持股份明年6月解禁。“從這些指標看，華東重機正是目前市場比較青睞的重組題材股，而澤熙這麼多年來的一大偏好就是重組股。”有市場人士對記者説。

　　不過，澤熙本次認購的華東重機股份鎖定期為3年，也預示著這不是簡單的一錘子買賣。

　　可作為借鑒的是，澤熙增煦設立的當年，便將首個繡球拋向了鑫科材料。去年9月，澤熙增煦斥資2.57億元認購了4980萬股，一舉成為鑫科材料第二大股東，股份鎖定期為1年。澤熙現身之後，鑫科材料運作頻頻，相繼參股民營銀行、投資新能源鋰電池、收購西安夢舟影視。今年，公司還推出了“10轉15”的中期分配預案，股價走勢相當搶眼。

　　經高送轉後，澤熙持股數增至1.245億股，成本攤薄至2.06元/股，該部分股份於今年9月22日解禁。10月，澤熙便開始大舉減持鑫科材料。經粗略計算，澤熙此役盈利近2倍。

　　今年9月，澤熙增煦還以3.67元/股的價格斬獲華麗家族9000萬股定增股份，鎖定期1年。今年11月，華麗家族突然公告，擬對經營範圍進行調整，計劃剔除房地産開發和相關所有業務，新增股權投資業務，似是為後續資本運作埋伏筆。公司最新股價6.34元，澤熙所持股份的賬面浮盈已達73%。

　　另外，9月份，鄭素貞現身於南洋科技的定增對象之中，其耗資約1.3億元包攬了公司發行的1589.2萬股用以配套募集資金。

　　市場人士告訴記者，中植係、矽谷天堂、澤熙等強勢資本介入定增市場，表面上看是以折價來鎖定成本，押寶公司的發展前景，但實際上很可能有著更深層的運作脈絡，“上市公司拉攏知名私募，可吸引市場眼球抬升股價，又可以借助後者的項目資源推進並購重組，不排除還有資金在二級市場運作股價。”

　　跑遍大半個浙江談合作

　　低調的掌門人、剽悍的投資風格，使得陽光私募澤熙始終披著一層神秘色彩。利用或明或暗的運作手法，澤熙在二級市場遊刃有餘。

　　在二級市場操作中，澤熙依然保持對熱點題材與概念的精準把握。不少投資人士透露，目前遭資金熱炒的上海迪士尼板塊，作為引領者的澤熙就介入極深。此外，澤熙也不放過“黑天鵝事件”之後的抄底機會，如當年的重慶啤酒等。

　　公開數據顯示，截至三季報，澤熙的産品亮相於約20隻股票的股東榜單，包括東方金鈺、德賽電池、東方賓館、榕基軟體、金字火腿、宜通世紀、中體産業、江山股份等。其中，多數標的為第三季度新進，且公司股本規模不大，涉及高轉送、定向增發及改革等題材。

　　澤熙的股票池中，鑫龍電器因籌劃重大資産重組事宜停牌。8月中旬停牌的*ST常鋁，于11月8日披露跨界並購方案，公司擬通過發行股份及現金方式收購上海朗脈100%股權，後者為醫療服務商，估值10.12億元。復牌之後，公司連拉兩個漲停，之後又連續2個跌停。

　　“澤熙幾乎跑遍了大半個浙江，與上市公司談合作，做市值管理和並購重組，尤其是股東有減持意向的公司。”浙江一上市公司高管對記者説。“寧波敢死隊”出身的徐翔對寧波籍上市公司更是情有獨鍾，其深度介入寧波聯合、工大首創便可見一斑。

　　澤熙的高明之處是，在高調與低調之間自如切換。低調時悶聲發財，高調時鋒芒畢露。

　　近期，澤熙高調舉牌了同樣地處寧波的康強電子。據公告，澤熙6期信託于10月8日增持了康強電子1萬股，由此踩到了舉牌線。康強電子較符合澤熙的投資思路，今年3月，公司實際控制人易主，銀億控股實際控制人熊續強以3.5億元獲得公司的控制權，其承諾在經營上給予公司大力扶持，提升其盈利能力。與此同時，公司業績持續下滑，前三季度僅盈利336.41萬元。

　　值得注意的是，約三周之後，康強電子的股東寧波昊輝電池及錢旭利、錢靜光等6名一致行動人也宣告舉牌，可謂火上澆油。浙江一私募人士對記者説，昊輝電池等舉牌人與澤熙關係緊密，很可能是幾方合謀的一個局。

　　澤熙在美邦服飾的騰挪更是遊刃有餘。今年9月29日，澤熙6期通過大宗交易平臺受讓美邦服飾5055萬股，佔總股本的5%，均價為9.82元，由此舉牌。權益變動報告書卻曝光了另一筆蹊蹺的交易：就在9月26日，澤熙1期與澤熙11期分別通過大宗交易以每股9.72元的價格買入美邦服飾2600萬股與2030萬股；澤熙1期于9月29日通過集中競價方式以每股10.72元全部拋出，獲利2600萬元；同日，澤熙11期以每股11.26元的均價全部拋出，獲利3126萬元。

　　據披露，減持股份的是美邦服飾大股東華服投資。短短3天時間，以過橋者身份出場的澤熙斬獲5700萬元。更令人咋舌的是，在9月29日盤中拋售美邦股份合計4630萬股股份之後，澤熙又在盤後通過大宗交易受讓了5055萬股股票，以舉牌人姿態亮相。這幾筆交易的時間把控極為精準——如果29日澤熙受讓股份在先，其減持股票將構成短線交易。

　　算上澤熙的前期收益，澤熙入股美邦服飾的實際成本不到8.7元/股，公司最新股價為11.61元。

　　強勢介入上市公司

　　澤熙投資思路的另一演變，是利用合法權利來主張自己的利益，儘管這種方式有時候備受質疑。

　　今年以來，澤熙分別對黔源電力和寧波聯合提出高送轉分配提案。寧波聯合4月9日公告，澤熙投資向公司董事會提出臨時提案，提議2013年年度利潤分配方案為“10轉15股派現1.6元”。截至一季度末，澤熙6期持有該公司1507.01萬股，佔總股本4.98%。稍早前，黔源電力也發佈類似公告，合計持有公司4.98%股份的澤熙1期和澤熙6期，提議公司年度分配方案為“10轉10股”。

　　根據《公司法》規定，單獨或者合計持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會召開10日前提出臨時提案並書面提交召集人。“澤熙投資顯然享有臨時提案權，”一位資深律師告訴記者，由於其持股未突破5%的舉牌線，可以進退自如，“有的上市公司並不具備高送轉能力，股東這樣做就是為吸引市場關注。”最終，兩家公司股東大會均否決了澤熙的臨時提案。但在此消息刺激下，兩家公司的股價均出現了短暫拉升。

　　強勢介入上市公司，是澤熙正在嘗試的更高級的玩法。大恒科技昨天公告，公司大股東中國新紀元擬將其持有的29.52%股份轉讓給鄭素貞，轉讓價為每股9.32元，耗資12億元。本次轉讓後，鄭素貞將成為公司第一大股東，其幕後即是澤熙投資。目前，大恒科技因籌劃重大資産重組仍處於停牌狀態。

　　此前，今年2月，澤熙旗下的上海澤添投資通過司法通道，以約3.2億元獲得工大首創原第二大股東八達集團所持15.69%股份，旋即拋出臨時提案，要求罷免已被刑拘的公司原董事長龔東升董事職務，同時提名三名董事人選。默契的是，本是第一大股東的雅戈爾從今年6月開始大幅減持，澤熙自動上位成第一大股東。與澤熙當初的受讓價相比，工大首創的最新股價已接近翻倍。

　　不過，有市場人士也向記者表示，澤熙入主工大首創之後，在公司治理及後續發展方面尚無實質性動作。“作為PE的澤熙能否運營好上市公司，澤熙的角色究竟是不是掮客，都尚需觀察。”？(記者 吳正懿)