當前，在美元升值背景下，被稱為“烏鴉嘴”的國際投行幾乎一致看空黃金市場，狂呼國際金價“沒有底線”。而背後，印度、美國等國“大媽”卻步“中國大媽”後塵瘋狂吸金，俄羅斯、哈薩克等國“央媽”也大肆進行囤金。如今，已經跌破國際平均成本的金價，真的沒有底線了嗎？即將進行的瑞士“黃金公投”能拯救金價嗎？

　　“大媽”“央媽”囤金待漲

　　在中國大媽們顧慮重重之際，印度大媽和俄羅斯、哈薩克“央媽”開始出手。

　　世界黃金協會遠東區投資總監董事劉中光説，印度市場在第三季度金飾需求達183噸，增幅為60%，去年三季度印度金飾需求表現極為疲軟，因為印度出臺了限制黃金進口的相關政策。

　　據世界黃金協會（WGC）公佈的數據顯示，今年俄羅斯購買黃金115噸，其中第二和第三季度合計購買了109噸，超過了此前兩年全年的購買量。第三季度的購買量（55噸）更是佔全球央行凈購買總量的59%。

　　與此同時，各國央行也在紛紛增加黃金儲備。雖然各國央行在2014年第三季度共買入92.8噸黃金，同比下降9%，但這是全球央行連續第15個季度成為黃金的凈買家。在過去的7個季度中，其中6個季度央行需求量達到100噸左右，這是自2010年以來非常顯著的增長。劉中光説，央行依然是黃金的重要購買者，在諸多經濟與地緣政治創傷依然未愈的情況下，各國央行再度向黃金尋求庇護及分散儲備配置。

　　業內專家則指出，全球央行購買黃金的舉動，主要是為了應對全球持續寬鬆下的貨幣貶值和資本外流可能造成對本國市場的衝擊，並非是看好黃金後市的價格。而在黃金價格持續下跌之際，央行購買黃金的行為只能視為未來國際外匯儲備多元化而進行的正常行為，但央行購金行為並不能刺激機構和居民投資者的投資需求，因在美元實際利率未來逐步上升和低通脹下，持有黃金的機會成本很高。

　　對此，新華財富首席研究員關威表示，全球央行持續購金期間，黃金市場既經歷了牛市階段，也遭遇了熊市，與金融機構和個人投資者相比，各國央行對於黃金價格的敏感度不高，在調整黃金儲備時，更多是從政治、外匯儲備結構、資金安全等長期因素考慮，而非通過價格波動博取利潤。

　　金市“泡沫”擠盡

　　顯然，金價下跌風險掃了中國大媽的買興。上海一位私募機構人士接受筆者採訪時表示，從不少重要指標來看，黃金可能已經被“超賣”，跌破成本線之後，供需基本面在金價漲跌中將扮演更重要的角色，在金飾需求旺季到來之際反彈可期。

　　該人士認為，黃金作為一種財富象徵，也是一種對衝通脹的工具，去年中國大媽大幅抄底，各地出現搶金潮，這背後隱含的是中國投資品的缺乏，在未來相當長時間裏，購金的中國大媽會持續存在，只是不會那麼集中、明顯。

　　近期，美聯儲前任主席格林斯潘表示，考慮黃金作為各國政府所執行政策之外的“貨幣價值”，目前狀況下，黃金是保值的好去處。

　　但由於美聯儲即將進入加息週期，這種背景下，國際金價的“底線”在哪，顯得尤為重要。

　　一般認為，商品價格的底部衡量標準是其生産成本線。不過，悲觀者分析認為，儘管市場認為金價已經跌破實際生産成本，但決定黃金價格的在於投資需求，從歷史數據來看，黃金可能會回到2008年美聯儲實施QE之前的水準，即800-900美元/盎司，如果通脹不起來的話，價格有可能更低。

　　此外，看空者還表示，決定金價走勢因素在於黃金的投資需求，並非實物需求，即便年底印度金飾需求大幅增長，對黃金而言並沒有很強的提振作用，特別是中國作為最大金飾需求國的需求在下降，幾乎衝抵了其他國家金飾需求增長帶來的利好。

　　而樂觀者認為，當前金價已經跌至底部，投機客已經逐漸淡出市場，泡沫幾近擠盡，雖然在宏觀背景壓制下，金價短期難以回升，但繼續下跌的動能顯然不足。

　　在境外異常火爆的黃金ETF，是追蹤現貨黃金價格波動的金融衍生品。一直以來，境外黃金ETF持倉變動是國際金價的重要風向標。據權威機構統計顯示，年初至今全球黃金ETF減持僅為84噸，而去年同期的減持規模則是699噸。

　　11月30日，瑞士將進行“黃金公投”，表決本國黃金儲備佔比是否可以提升到20%以上。如果瑞士公投通過，瑞士要買入的黃金量可能在1500—1800噸，這將在未來5年時間內完成，相當於世界黃金年産量的7%—10%。據荷蘭銀行預計，若瑞士公投獲得通過，將很有可能扭轉黃金疲軟態勢，可能推動黃金上漲17%。（官平）