實體經濟

　　還需再加一把火

　　突如其來的降息，週一一如預期，點燃了資金追逐房地産、建築裝飾、水泥有色、煤炭開採等板塊股票的熱情。

　　相對股票市場的振奮，對前三季度資産負債率位居前列的建築建材、房地産、鋼鐵、電力及公用事業來説，一個共同點是長遠受益降息帶來的財務費用下降，短期內産能過剩或融資困境仍阻礙行業發展。

　　？房地産：廣州地王再現

　　作為與利息政策高度關聯性的行業，各地樓市上週末受到降息的提振。針對降息後的樓市反應，中原地産對全國近40個城市調研結果顯示，主要城市客戶看房量均有明顯上漲，看房諮詢量環比上周上漲均在50%以上。其中表現最明顯的是一線城市，三四線城市則對政策反應平淡，樓市依然冷清。

　　在北京，記者從我愛我家獲悉，就在降息實施的週六，位於北京市海淀西三環的琨禦府·玲瓏閣項目終於開盤，200余套房源認購率近80%。

　　在供應量相對稀缺的深圳，降息後的反應更是強烈。週六，當地三個新開樓盤，個個上演搶房大戰，約1800套房吸引了5000名購房者，其中兩個樓盤推出的房源全部“日光”。

　　降息，也點燃了開發商拿地熱情。昨日，廣州産生了新地王——規劃建築面積46萬平方米的白雲區華南快速路紅雲塗料化工廠地塊以約64.5億元的總價成交，折合樓面地價1.4萬元／平方米。

　　建築建材：料將從三方面受益

　　在前兩輪降息週期中，建築行業都獲得了絕對收益和超額收益，分別達16.7%和1.7%。據此，機構人士普遍認為，央行時隔兩年降息，標誌著利率下行通道正式打開。建築公司將從三方面受益：下游融資成本降低促進投資需求（尤其是房地産産業鏈彈性最大），收款加快減少應收款壞賬計提準備，財務費用降低。

　　實際情況並非如此。24日，鄭商所玻璃期貨主力1506在早盤以868元/噸的價格高開之後，就一路下行，收盤下跌1.61%至853元/噸。股市上，玻璃板塊股票如金晶科技、南坡A也衝高回落。“從昨日期貨市場看，市場對降息態度比較冷淡。”武延民説，玻璃行業作為産能過剩行業，即便企業負擔降低了，但市場還是難以好轉。

　　生意社建材分社資深分析師郭帥對上證報記者表示，降息對房地産市場得以有效刺激，對整體建材行業也將起到帶動作用，但影響到建材産品價格走勢仍需時間傳導。

　　作為建材子行業的玻璃，昨日市場反應充分顯示了這點。在上週五獲得了降息消息後，河北大光明實業集團嘉晶玻璃有限公司期貨部經理武延民24日一大早就候在電腦前，在他看來，降息對房地産是一個重要利好，玻璃和房地産聯繫密切，玻璃需求也將被放大。

　　？電企：受益在長遠

　　電力行業作為高負債率的資本密集型行業，也受益於利率下行。據測算，在平均資金成本下降35bp的假設下，火電、水電上市公司整體凈利潤將分別提升4%、2.8%。

　　相比資金的興奮，企業人士認為影響更在長遠。大唐電力內部一位政策研究室人士告訴上證報，五大發電企業普遍負債率高企，特別是帶息負債比重比較高。“前幾年的陣痛期，未來起碼要3年左右才能彌補歷史虧損”。他説，降息肯定是利好，不過，因為貸款有週期性，新增貸款在週期開始的時候才重新調整利率，影響屆時才具體體現。

　　對於特別“缺錢”、以民企為投資主體的新能源企業，本次降息可謂一顆定心丸。專注于分佈式光伏EPC建設的航禹太陽能執行董事劉楊乍聞央行降息，“第一反應是很平淡，因為早有預期，只是更堅定了看好新能源行業的信心。”

　　在劉楊看來，過去新能源發展困難，就是因為成本太高，公共事業收益率偏低，民企貸款通常比基準利率上浮10%-30%。這次降息體現了一種趨勢，錢便宜了，成本下降，新能源財務賬就可以算得過來。

　　申萬新能源行業分析師韓啟明也認為，國內光伏電站一般貸款比例在60%-70%，利率下降0.4個百分點項目內部收益率提高1個百分點左右，國內光伏電站融資難問題有望得到緩解，直接利好光伏電站運營商，其景氣度提高將向EPC以及中上游産業鏈傳導。

　　有色：做多動力不足

　　老閆是一家期貨公司交易員。上週五，他感覺滬港通行情已過，上午就把手中“寶鋼股份”減倉了。沒想到，下午股票就拉起了。降息消息週末出來，股票價格又大漲，老閆後悔自己短視。

　　實體企業遠沒有資本市場樂觀。昨天，眾多期貨品種主力合約滬銅、滬鋅、滬鋁、螺紋鋼均高開低走，螺紋鋼收盤漲0.04%，滬銅收盤漲0.72%。

　　現貨市場受利好有限，做多動力不足。11月24日國內鋼材指數（Myspic）綜合指數報109.9點，較上一交易日下跌0.04%。上週末唐山鋼坯價格上漲20元/噸，不過昨天價格跌20元/噸。

　　鋼鐵有色是高負債行業，降息可降低財務成本。上證報數據部統計顯示，截至三季度，有色企業有息負債累計3723億元，凈利潤61億元，降息降低年財務費用15億元，降低部分佔凈利潤的24.43%。鋼鐵行業上市公司有息負責累計5700億元，利息降低財務費用為23億元，前三季度凈利潤52億元，財務費用降低部分佔凈利潤比例為44%。

　　上海有色網分析師認為，降息可化解“融資貴”問題，但有色普遍存在融資難，僅降息對實體經濟作用有限。從長期看，對需求不看好仍然抑制大宗商品市場。 (記者 朱楠 姜隅瓊 宋薇萍 阮曉琴)