從之前的熱情爆棚到開通後成交冷清

　　滬港通“首秀”為啥高開低走？

　　□本報記者 劉偉 實習生 陸彬彬

　　盼望著，盼望著，滬港通終於在上周拉開了正式交易的大幕。然而出乎市場意料的是，滬港通首周交易卻十分平淡，甚至在後面幾天，可以用冷清二字來形容。

　　數據顯示，從成交情況來看，截至上週五，滬港通成交291.01億元人民幣，其中滬股通成交252.31億元人民幣，港股通累積成交38.70億元人民幣。在上周5個交易日中，除第一天滬股通額度用盡外，滬港通南北向的額度使用都呈明顯下行趨勢。上週五，滬股通額度使用23.41億元，佔比約18％；港股通額度使用1.9億元，佔比1.8％，為一週最低。

　　此前，市場對滬港通可以説是熱情澎湃，相關概念股更是炒得如火如荼。然而，千呼萬喚始出來的滬港通為什麼會出現如此平淡的交易呢？滬港通對於A股而言，是否意味著牛市的導火線呢？未來滬港通的前景如何，又會如何影響市場走勢？

　　早報“財富寶”專家團的觀點也許能給廣大股民一些參考。

　　招商證券李浩天：

　　滬港通不改A股趨勢 短期內難改投資邏輯

　　滬港通開通之日，香港的投資者積極踴躍。總結原因，可以認為是海外小型對衝基金的配置需求搞的鬼。這些基金在開通當天，興奮得全盤用上了130億元的額度。可是，馬上就迎來了個下馬威，全套啦！

　　內地的投資者卻是興趣索然，連續幾天都有大量的額度沒動。

　　為啥成交量越來越小呢？因為主導市場的機構明白著呢，私募遊資熱火朝天地玩著轉型概念成長股，公募機構守著非銀金融，誰都不會貿然跑去不熟的地盤玩。如果買了不熟的公司股票，哪天突然遭遇“黑天鵝事件（指非常難以預測且不尋常的事件，通常會引起市場連鎖負面反應）”，那自己的真金白銀就要虧損了。

　　也別以為A股紅火了兩天，就是滬港通的功勞。預期兌現，港股立馬歇菜，你看那煙花燦爛的APEC、將要擴容的自貿區催化劑，才是這段時間A股指數的主要推手。

　　指望滬港通能“串門串出個牛市”的人，更是沒搞清楚牛市的邏輯。美國的牛市哪一次不是從技術創新引領産業升級，同時私權財富受到法律保障的大發展而推動起來的。

　　所以，即使沒有滬港通，A股該牛還是牛，該熊還是熊，串門是絕對串不出個牛市來的，短期的激情過後，還是該回歸正常的邏輯，繼續炒作原先那些熟悉的標的。

　　宏源證券李青：

　　滬港通是長期利好 短期內觀望是主流

　　從第一天用完130億元額度，到上週五僅用了23億元，滬股通在香港投資者的眼裏也是逐步降溫。

　　港股通就不用説了，第一天就只用了18億元，週五更是降低到了可憐的1.9億元，説明內地投資者對港股的興趣更低。

　　滬港通從之前的火熱預期中逐漸冷靜下來，我覺得這是件好事情。畢竟這是代表著資本市場的開放，是一項長期的利好，如果只當作短線的炒作題材，那肯定是不合適的。畢竟對於兩個市場的投資者而言，交易制度、投資理念等存在著巨大的差別，這都需要漫長的時間來熟悉，因此，滬港通短期很難出現大量的資金流向。

　　一些從未投資過A股的長線基金，可能會因為對內地股市的結算規則不習慣等原因，在初期不會參與滬港通。畢竟滬港通目前還有諸多限制，而且這些基金對一些交易規則還不是很適應。

　　除了需要時間適應A股的交易規則和習慣，當前臨近年底，海外長線基金同樣也有業績排名壓力，此時基金經理一般不會貿然投資一個新的市場或領域，以免影響全年業績。

　　從這個角度來講，目前進入A股的更多的是一些散戶資金，他們在市場連續調整之際肯定也是快進快出，資金額度使用量下降也在情理之中了。

　　滬港通，作為滬港股票市場交易互聯互通的重要機制，無論對兩地市場資金的雙向流動，還是對加快推進人民幣國際化的進程，都將起到舉足輕重的影響。滬港通開啟不是內地資本市場對外開放的終點，而是一個新的起點。因此，未來滬港通肯定會越來越受到投資者的關注，成交量也會逐步放大。

　　華西證券齊利民：

　　多個原因造成交易不旺 散戶交易不具備代表性

　　滬港通首周交易沒有出現市場預期的火爆場面，是由多個原因造成的：

　　首先，內地個人投資者50萬的投資門檻，構成大陸投資者投資港股的隱形門檻；

　　其次，從投資者結構來看，與上海主場八成交易都是個人投資者相比，港股戰場六成交易來自機構投資者；

　　第三，內地股民在對港股當前波動區間、交易規則、衍生品對衝體系都並不熟悉的情況下，制約了大陸投資者投資港股通的熱情；

　　最後，按照上交所設定的參考匯率計算，內地投資者在買賣港股股票時首先要承擔最高達到6%的匯率損失，這一度令投資者望而卻步。雖然上交所很快澄清參考匯率並非用於實際結算，但確實造成了一定的心理影響。

　　從上周的交易情況看，滬股通凈買入額排名前列的都是QFII、RQFII重倉股，不難看出，近日QFII、RQFII在積極換倉，大秦鐵路、上汽集團都是QFII重倉的大盤藍籌股。

　　此外，也有小部分對衝基金在買賣A、H股市場存在差價的股票，進行跨境套利。由於內地公募基金、保險資金參與港股通的交易指引尚未出臺，而海外大型退休基金、共同基金、保險公司等主力資金也仍有待進場，因此，首周交易多數都被視為散戶參與者眾多，可能並不具有代表性，無法真實反映南向和北向資金的主流投資偏好。

　　未來，一旦機構大規模入場，目前的額度可能會被很快搶光，因此從長期看，不必擔心。

　　金元證券陳笑談：

　　滬港通首秀不佳 適應後開啟A股牛途

　　上周對於A股市場來説是有重大意義的一週，因為是滬港通開通的第一週，獲得國際目光注視的一週，但是首秀似乎演砸了。上週一，滬港通正式起航，指數大幅高開，但指數隨後一路走低，至週五才迎來首個陽線。

　　究其原因，可能有以下幾方面原因：

　　一是滬港通預熱時間久，在A股2000點的位置提出滬港通，至滬港通正式起航的當天，指數已衝高至2500點，這之間累積了大量的獲利盤，等著利好兌現；

　　第二是滬港市場交易制度及投資理念都有較大差異，需要相互適應。首日，滬股通130億資金額度用完，但由於非T+0交易，次日，這批資金已虧損纍纍。同樣，首日的港股通資金因為匯率及追高現象，同樣損失慘重，且因為港股市場權重估值高於A股，港股通就變得更少有人問津了。

　　滬港通是A股市場嫁接成熟資本市場的橋梁，相信通過短期的相互適應，將發揮應有的作用，而A股的漫漫牛途，或剛剛起步。