降息了，然後呢？
- 發佈時間：2014-11-22 08:50:22 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
存款端利率下調至2.75%，上浮區間擴大至1.2，存款利率上限仍為3.3%，考慮到股份制銀行存款利率早已經上浮到頂，而大行存款利率也上浮至3.25%，因此，這一降息對於存款利率的影響應該非常小。
貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%。降息的核心在於降低存款利率。如果沒有存款端利率的下調，只有貸款利率下降，銀行在息差收窄壓力下會通過提高上浮比例或者繞開監管的方式來維持息差，最終的效果非常有限。而這次降息對於存款利率的影響很小，大幅調降貸款基準利率對於降低社會融資成本意義有限。
非對稱降息在傳遞強寬鬆預期的同時實質意義有限，同時會遇到來自銀行相關部門的巨大阻力。既然推出，則意味著經濟和就業可能陷入了較大的困境，降低社會融資成本的迫切性明顯上升。如果是這樣，那麼單純價格工具是不夠的，後續一定是需要數量配合的。也就是説，無論是全面降準或者大規模流動性注入的概率都會大幅上升。
另外一種可能是，如果將貸存比口徑調整和非對稱降息合在一起看，明年或許銀行吸儲的壓力會相對較小，這樣存款利率也可能不用一浮到頂，會有所下降，這樣對於降低銀行負債端成本和社會融資成本是有意義的。
（作者係國信證券宏觀研究員）
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