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新的降息週期開啟

  • 發佈時間:2014-11-22 07:33:40  來源:杭州日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  經濟 評

  陳恩摯

  昨日,A股的券商板塊異動,平均漲幅超7%。這讓我隱約感覺到週末會出重磅消息。昨晚,央行發佈了降息的消息。

  央行這次出手讓不少人覺得“比預想的來得快”。消息公佈後,我翻閱了多家機構近期的研究報告發現,很少有機構預測到這次降息。比如,瑞銀證券11月初發佈的報告稱年內實施降息、降準的可能性小。而海通證券前日還發佈報告稱,降息會延後。

  不過,在當前經濟放緩的背景下,通過降息來降低企業融資成本已經成為不少機構的共識。

  這是因為,央行此前已經通過一些操作和工具引導貸款利率下行。不過,效果似乎並不好,“融資難、融資貴”問題仍然突出。相比之前的操作,降息的效果更加明顯而直接。所以,最終促使央行下決心降息。同時,這也從另一側面説明瞭當前經濟增長有不小的下行壓力。

  值得一提的是,此次降息舉動有兩個特點。一、這是一次非對稱降息,即貸款基準利率比存款基準利率的下調幅度要更大。另一方面,同步推進存款利率市場化,金融機構存款利率浮動區間的上限由1.1倍調整為1.2倍。

  如此一來,存款利率浮動區間的調整對衝存款基準利率下調的影響,金融機構的實際存款利率將基本無變化(2.75%×1.2=3%×1.1)。但是,實際的貸款利率有望下調。

  值得一提的是,將降息與鬆動存款利率管制相結合,將達到一個絕妙的效果,即在推進存款利率市場化的同時,有望使銀行把因此吐出的利潤“輸血”給企業。因為在當前,貸款利率已經相對市場化,若單單鬆動存款利率管制,其結果是,銀行吐出來的利潤,不會轉到企業,而是還給了儲戶。

  目前,改革正在推進過程中,不過不會一蹴而就。結合目前的經濟形勢,“融資難、融資貴”短時間內難以扭轉。因此,降低企業融資成本的工作還會繼續,降息手段很可能還會用。

  據此分析,央行時隔兩年再度降息之後,未來繼續降息將沒有了心理上的包袱,中國可能因此進入新的降息週期。預計明年還將有2次左右降息。

  與此同時,從國務院常務會議傳遞的資訊來看,存款利率市場化將繼續推進。中長期來看,存款利率市場化將有利於迫使銀行業打破壟斷,提升效率,降低管理和運作成本,從而降低資金流動的成本。

  “此次將存款利率浮動區間上限進一步擴大,不僅有利於更大程度上發揮市場機制在利率形成中的決定性作用,也為未來全面放開存款利率管制奠定了堅實的基礎。”央行有關負責人昨晚公開表示。

  由此來看,視本次的實施效果而定,上述降息與鬆動存款利率管制相結合的方式可能還會被採用。

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