北京商報：香港股票退市可以無厘頭
- 發佈時間：2014-11-18 08:24:11 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
證監會教育投資者，滬港股市有很多地方不同，其中既有交易規則的不同，也有交易時間的不同。但本欄認為最大的區別是上市倫理不同，具體講就是退市制度不同背後的上市動機不同。
在A股市場，上市公司一旦成功上市，是打死也不願意退市的，為了保住上市資格，不惜偽造利潤、謀求地方政府補貼，或者是由大股東出面贈予上市公司資産。其目的只有一個，就是保住上市資格。在這樣的上市邏輯下，上市公司受到交易所的管理，交易所和上市公司屬於管理者和被管理者的關係。
但是香港股市則不同，上市公司和交易所更像是客戶和企業的關係。香港聯交所本身也是一家盈利機構，通過收取上市公司的上市費用獲得利潤，公司上市採用註冊制，只要承銷商能夠幫助上市公司賣出股票，那麼企業就能上市。但是上市公司要每年向交易所繳納年費，這筆費用，對於經營不是很理想的公司是一個沉重的負擔。同時在香港股市，經營不善的企業多如牛毛，但有意向借殼的公司卻很少見。於是香港股市的殼資源基本不值錢，那麼上市公司保留上市資格的動機也就顯得很不足。於是就有了許多公司主動從香港股市退市，退了市的公司也沒生存不下去，也沒有資不抵債，只是不想上市了而已。
那麼對於內地投資者來説，或許持有的港股好好的忽然就面臨退市的問題，這種可能性並非沒有，這種上市倫理，才是國際成熟股市的常態，咱們A股的上市資源稀缺只是發展過程中的短期現象。
如果今後咱們A股也搞註冊制，投資者也會遇到公司希望主動退市的情況，畢竟上市每年要花錢，如果確實沒必要花這筆錢，企業也就想退市了。
其實在早年的A股市場，投資者也提出過類似的疑問：雲南紅塔集團為什麼不上市？答案是人家企業太賺錢，根本就不屑于上市。現在咱們A股上市公司處於被頂禮膜拜的位置，將來或許公司上不上市，只是一種戰略的選擇，同時上市公司退不退市，也是根據時勢的決斷。
在A股市場還沒有進入這一階段的時候，內地投資者必須先適應香港股市的上市倫理，即自己持有的股票，過幾年不一定還在股市交易，但人家可能還會持續分紅。舉一個最典型的案例，假如某公司每年分紅都不錯，但公司股價卻沒有受到投資者的認可，保持在較低的水準，那麼大股東很可能會發佈要約收購方案，買回流通股並退市，這並非不可能。
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