中國證監會今年10月中旬發佈了《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（以下簡稱“《意見》”）。《意見》將於11月16日起全面實施，滬深交易所修訂的相關規章也將同步施行。

　　英大證券研究所所長李大霄認為，退市標準體系的多元化將有助於A股市場實現“有進有出”，將“死水”變為“活水”，良性迴圈、優勝劣汰的時代即將開始。

　　退市是指上市公司股票在證券交易所終止上市交易，它是資本市場一項重要的基礎性制度。據證監會統計，自2001年退市制度建立以來，滬深交易所累計有79家公司退市，其中主動退市31家，強制退市48家。

　　證監會新聞發言人張曉軍指出，《意見》發佈後，證監會將指導滬深交易所進一步嚴格落實退市工作責任，採取有效措施，切實做到“出現一家、退市一家”，堅決維護退市制度的嚴肅性和權威性。

　　同花順統計顯示，今年三季報仍然處於虧損狀態的ST公司共有24家，約佔ST公司總數的一半。其中，*ST超日、*ST儀化、*ST二重虧損額位列前三。值得關注的是，*ST超日和*ST二重兩家公司因在2011年至2013年期間連續虧損已暫停上市，而今年前三季度繼續虧損，一旦這兩家公司今年無法盈利，那麼在年報披露後就將正式啟動退市程式。

　　金融界資深分析師馬小東認為，目前退市新規首先針對的主要還是財務不達標的上市公司，同時存在嚴重欺詐、造假或資訊披露嚴重違規的公司也將成為主要退市風險公司。“以*ST二重為例，公司所面臨的市場環境並無明顯好轉，而且從短期來看，扭虧保殼的難度依然較大。”財富證券分析師趙歡告訴《經濟日報》記者，目前，*ST超日、*ST儀化和*ST二重等公司唯有寄希望於資産注入或並購重組來扭轉不利局面，否則將難以逃脫退市的命運。

　　退市新規的一大亮點在於明確提出對重大違法公司實施強制退市。根據《意見》，上市公司存在欺詐發行或者重大資訊披露違法，被中國證監會依法作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關的，交易所應當暫停其股票上市交易。

　　李大霄認為，退市新規有利於完善市場資源配置功能並增強市場主體活力。不過，實施強制退市更要注重保護中小投資者權益，因此，具有一定的複雜性和漸進性。

　　為保護中小投資者合法利益，《意見》強調要強化上市公司退市前的資訊披露義務，完善主動退市公司異議股東保護機制，並要求重大違法公司及相關責任主體或者根據《證券法》關於民事責任的規定承擔賠償責任，或者根據公開承諾等協議約定，通過回購股份等一系列方式賠償中小投資者損失。業內人士建議，有必要為“主動退市”設置證券交易所的相關批准程式，同時應設立剛性的股份回購制度，這樣方能保障投資者利益。

　　申銀萬國的報告指出，習慣性並購重組是我國上市公司特有的現象，除上市“殼資源”比較稀缺外，也由於標的公司股價會在二級市場上因重組題材而得到大幅提升。不過，隨著新股發行註冊制改革的逐步推進，以及退市制度不斷完善，“殼資源”價值將日漸不復存在。（記者 溫濟聰）