被稱為“史上最嚴退市制度”的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》即將於本週日即11月16日起正式施行。這意味著，新制度實施後，如果上市公司被證監會發現有欺詐上市或者重大資訊披露違法行為，那麼就面臨退市風險。欺詐上市一旦認定，並由證監會作出行政處罰，股票將暫停上市，並由交易所在一年內作出終止上市決定。

　　退市難問題有望根治

　　上月17日，中國股市迎來了這一最新版本的退市制度，中國證監會當日發佈《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，《意見》自發佈之日起30日後生效，這也意味著中國股市將開啟新的退出通道。該新版退市制度提出健全上市公司主動退市，明確實施重大違法公司強制退市，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標，並進一步明確了重大違法公司及有關責任人員的賠償責任。

　　值得關注的是，針對欺詐發行、重大資訊披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為，退市新規明確規定上市公司存在上述兩類違法行為的，如果被證監會作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關，證券交易所應當暫停其股票上市交易。

　　而隨著新制度的出臺，一些徘徊在退市邊緣的個股尤受關注。一方面，沒業績支撐題材股退市危機陡然上升，另一方面，今年前三季仍處於虧損狀態的ST公司和因交易類、財務類不達標的上市公司也面臨著退市制度的考驗，投資者需要尤其注意。

　　一直以來，股市中的“老大難”問題就是投資者廣為詬病的退市難問題，而此次新《意見》出臺也飽受市場期待。

　　今年7月4日，中國證監會發佈《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見（徵求意見稿）》，10月17日，《意見》正式出臺，11月16日即將施行。《意見》同時也被稱為“史上最嚴”退市制度，“史上最嚴”嚴在哪兒？

　　據了解，與原有的退市規則相比，《退市意見》逐項列舉了因為收購、回購、吸收合併以及其他市場活動引發的7種主動退市情形。此外，新制度還提出健全上市公司主動退市，明確實施重大違法公司強制退市，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標，並進一步明確了重大違法公司及有關責任人員的賠償責任。

　　尤為受關注的是，《退市意見》同時引入重大違法公司強制退市制度。對存在欺詐發行、重大資訊披露違法等市場反映強烈的違法行為的公司，證監會將予以強制退市，並分別規定了暫停上市、終止上市的標準。

　　不少業內人士期待，新的退市制度出臺改變此前A股市場“退市難”問題，有觀察人士分析表示，新版退市制度對退市工作中較為突出、市場較為關注的現實問題做出了明確和細化的規定，在多個方面強化了退市制度的可操作性，強調法制化建設和對中小投資者的保護，這些都有望為資本市場帶來利好改變。

　　平安證券分析團隊認為，退市制度的出臺與完善同時反映了後期註冊制改革的加快，長期看，資本市場的市場化改革有助於降低市場整體的風險溢價水準，並從價值外因素方面利好市場，後續資本市場的制度紅利值得關注。

　　而滬深交易所也將配合推出新的規章制度。深交所有關負責人在解讀退市新政時也表示，深交所將儘快修訂出臺退市整理期、退市公司重新上市等配套規則，切實加大退市制度的執行力度，對於應當退市的公司，“出現一家、退市一家”，堅決維護退市制度的嚴肅性和權威性。

　　“危險”標的須警示

　　新版退市制度出爐，哪些上市公司將首先“祭旗”？分析人士表示，“ST公司”及創業板的部分個股，可能成為今年兩市退市風險的“重災區”。新版退市制度強調，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標。

　　而根據滬深交易所規則，“三年連虧”依然是暫停上市的主要條件。隨著三季報的陸續公佈，ST公司前三季度盈利情況浮出水面：Wind數據統計顯示，目前兩市已公佈三季度業績預告的約20家ST公司中，有四成繼續虧損，8家將面臨暫停上市窘境。

　　統計顯示，今年前三季仍處於虧損狀態的ST公司共計24家，*ST超日、*ST儀化、*ST二重虧損額居前，其中，*ST二重、*ST超日兩家公司由於在2011年至2013年期間連續虧損已經暫停上市，今年前三季度繼續虧損，按照相關規定，一旦兩家公司在2014年無法盈利，就將在2014年年報披露後正式啟動退市程式。

　　此外，受滬深交易所明確提出風險警示的個股也需要格外留意。據齊魯證券披露，目前，滬深兩市總共有50家風險警示的股票，其中上交所27家，深交所23家。

　　而財務指標對凈利潤的要求是在首位，投資者也應當關注兩市最近兩個會計年度凈利潤為負的公司。據機構統計，近兩個會計年度凈利潤為負的公司總計39家，而當中包括非風險警示的新洋豐、中鋼國際、首鋼股份以及創業板的寶德股份、天龍光電、萬福生科。

　　除了因交易類、財務類不達標的上市公司將接受新退市制度的考驗外，上市公司如涉及欺詐發行、重大資訊披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為將被強制退市的規定更為市場所關注。由於創業板沒有ST這個警示過渡期，因此創業板的個股當中滿足連續虧損三年的公司也將納入暫停上市範圍，據了解，寶德股份、天龍光電和萬福生科三隻創業板個股已經發佈風險警示。

　　南方日報記者 陳若然