□ 本報駐首爾記者楊 明

　　在美聯儲終結量化寬鬆政策（QE）之際，日本央行日前突然宣佈加大量化寬鬆政策力度。南韓經濟因此連遭“打擊”，陷入美元強勢和日元疲軟雙重擠壓的艱難處境，國內股市也連日出現下挫。

　　QE退出、美元強勢短期內將導致南韓國內資本大量流出，股市動蕩，進口物價上漲，內需復蘇放緩。以往，伴隨著美元升值，韓元貶值通常會帶來出口增加等正面效果。但此次日元同期出現大幅跳水，極大地削弱了韓元對美元匯率貶值帶來的出口刺激效果。尤其是日元貶值速度快於韓元，南韓出口企業的競爭力受到明顯抑制。

　　根據南韓經濟研究院最近發佈的經濟展望報告書，當韓元對日元匯率滑落至100日元兌950韓元，南韓出口將減少4.2%，當匯率進一步下滑到100日元兌900韓元，南韓出口將重挫8.8%。日元匯率之所以對南韓經濟有如此大影響，是由於韓日兩國的出口相似性指數非常高。出口相似性指數是指在外國市場與特定國家商品有競爭關係的産品出口額佔整體出口額的比重。據南韓貿易協會統計，韓日間的出口相似性指數達到0.501。也就是説，佔出口總額一半以上的南韓商品與日本有競爭關係。按産業類別來看，韓日間石油製品的出口相似性指數高達0.837，半導體設備為0.766，汽車産品也達到了0.707。專家認為，南韓的電器、電子産業與日本相比處於較明顯的競爭優勢，但汽車、造船和鋼鐵等行業同日本相比卻處於劣勢地位，加之全球需求萎縮，受到直接衝擊在所難免。

　　投資者對南韓出口企業業績下滑的擔憂也體現在股市上。南韓KOSPI指數在日本宣佈加大日元量化寬鬆後，連續兩個交易日下挫，降幅分別為0.58%和0.97%，剛剛收復的1950線再度失守。汽車股三強——現代汽車、起亞汽車和現代Mobis被投資者拋售，股價出現大幅下跌，其中現代汽車3日、4日兩天累計跌幅超過9%。3隻股票的總市值近一個半月累計蒸發超過20萬億韓元（約200億美元）。

　　金融分析人士表示，在美國終結量化寬鬆政策之後，日本仍然推進 “質化和量化”貨幣寬鬆政策，説明日本已經沒有更好的經濟刺激辦法，未來一段時間內日元貶值的預期不會改變。如果日本企業借此大打價格戰，擴大市場佔有率，南韓出口企業收益肯定會惡化。

　　面對美元強勢和日元貶值的“異常組合”給南韓內需和出口帶來的雙重抑制，南韓央行日前緊急召開了“通貨金融對策小組”會議商討對策。但一些專家悲觀地認為，由於韓元與日元沒有直接交易市場，南韓央行很難找到有效應對日元貶值的手段。

　　當然，也有部分專家持樂觀態度，認為日本和歐洲的經濟刺激政策將使國際資金流動性增強，一部分資金很可能會回流南韓，填補美元撤離留下的空白。更重要的是，美國、中國和歐洲的景氣狀況有所改善，而南韓對這三個地區的出口比重高達49.9%，是日本對這三個地區出口比重（5.7%）的近9倍。因此美元強勢帶來的韓元貶值，足以讓市場對南韓出口增長有所期待。