自2012年底，日元對美元匯率一路下滑，日本國內的反應從欣喜到平靜，再到憂慮。今年8月下旬日元貶值突然加速，憂慮的情緒隨之加重，企業界和媒體開始分析日元貶值的不利影響。據日本企業組織調查，多數企業可以承受的匯率是105日元兌1美元，低於這個水準，許多企業將面臨虧損。即便是出口企業也不希望日元匯率過低，因為部分零部件和原材料需要進口。因此，日本企業近期不斷呼籲，要求日本政府和金融當局作出決斷。

　　然而，面對日元貶值的嚴峻形勢，日本政府和金融當局依舊按兵不動。日本財務省、內閣府、總務省最近相繼公佈了一系列經濟數據，表明日本經濟增長處於停滯狀態，發展前景極不明朗。為此，日本首相安倍及其重要閣僚對日元貶值不敢輕易表態，稱“的確出現了令人擔憂的情況，要密切關注和分析日元貶值對經濟的影響”。此話暗示日本政府實際已經看到了日元貶值的副作用，但不願意發表阻止貶值的言論。日本央行則態度鮮明，支援日元貶值。央行總裁黑田東彥不止一次地表示，“日元貶值對日本經濟是有利的，沒有必要擔心”。他甚至跑到美國大講日元貶值的好處。為配合黑田東彥的講話，央行還公佈了偏于樂觀的經濟數據，挑選形勢較好的房地産、股市和就業等數據，以證明日元貶值並沒有拉低經濟增長。

　　市場人士顯然已經注意到日本政策當局的意見分歧。因此，近來日元匯率跌跌停停，偶有反彈，以美國對衝基金為首的國際炒家正在瞄準日本經濟的“漏洞”，並根據日本當局的態度變化，選擇時機向日元發起新一輪攻擊。

　　根據以往日本政府應對日元匯率變化出臺的措施，一旦日元貶值對經濟的不利影響凸顯，日本政府將首先採取口頭干預的措施，讓身居要位的人士公開表態，阻止日元繼續貶值。如果不成功，日本政府將直接干預外匯市場。但此舉風險過大，容易引發歐美國家的批評。此間人士分析，如果日元匯率快速突破110日元兌1美元大關，向115日元挺進，日本政府就可能出手。與此相對立的是日本金融當局的態度。眾所週知，日本央行一直將2015年實現2%的通脹率作為自己的政策目標，日元貶值十分有利於央行實現預定目標。因此，黑田東彥不厭其煩地一再鼓吹“日元貶值有益論”。最近，黑田東彥以有些國家央行持有國債率達40%為依據，論證日本央行20%的持債率並不高，暗示下一步的量寬政策將是擴大增持國債，並通過這個方式繼續增加市場的流動性。一旦日本央行按這個思路追加量寬政策，將引起日元的進一步貶值，加劇國際匯市的動蕩。

　　未來一段時間，日本政策當局的態度是決定日元走向的重要因素。目前，日本經濟經過消費稅增稅的重創，正處在回升乏力的境地。如果日元貶值加速日本經濟的衰退，日本政府不可能坐視不管，定會適度出手挽救日元。屆時，日本央行也只能改弦易轍，改變當前放縱日元貶值的態度。