■一週操作指南

　　本週多空指數

　　古振華：★★

　　蘇海彥：★★

　　袁 季：★★

　　？？行情回顧股指回調 熱點貧乏

　　萬聯證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：受新股集中發行、經濟數據不佳等因素的影響，上周市場震蕩下跌，成交萎縮，滬深兩市分別下跌1.66%、2.83%，中小板創業板分別下跌1.25%、2.21%；板塊上看，網際網路、水域改革以及保險板塊漲幅居前，賽馬概念、日用化工以及電信運營板塊跌幅居前。近期伴隨著諸多重大事件落地，投資者謹慎情緒抬頭，融資買入額佔成交量比重也迅速回落，市場順勢調整，但當前新的積極因素正在形成，預計A股進一步向下調整空間已相對有限。

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市的表現再現頹勢，指數從週一開始步步下跌，上證綜指連續四天以陰線報收，週五指數的跌幅縮小。全周的成交量比前一週大幅下降，資金面壓力大增之時市場的熱點也逐步減少。上周大盤藍籌的表現比較疲弱，沒有出現很好的領頭羊板塊。中小市值個股方面在醫藥股熱度退潮之後也沒有更新近的熱點接棒，整個市場由於熱點銜接脫節而出現回調。

　　？？前瞻管理層穩增長信號明確

　　古振華：三季度GDP增速雖不高，但環比增速處於去年以來較高水準，經濟短期不存在失速風險；從各分項數據來看，經濟結構正在改善，比如投資增速放緩，服務業佔比持續提升，居民收入增速高於GDP增速，城鄉居民收入差距縮小，最終消費對GDP貢獻上升，總體來看，經濟結構正在優化，品質在提高。

　　上周十八屆四中全會“依法治國”落地，長期來看，法治是改革與經濟轉型順利推進的重要基石，去行政化的市場化改革有望加快，法治將構築長期制度紅利，降低市場風險溢價，利於A股估值中樞的回升。國務院常務會議決定創新重點領域投融資機制、為社會有效投資拓展更大空間，這將有助於更大激發市場主體活力和發展潛力，提升經濟內生動力；發改委批復1500億元鐵路、機場等公共設施項目，管理層穩增長信號明確。

　　蘇海彥：上周市場回落的壓力主要體現在兩個方面：第一，近一個階段市場的資金面不是非常寬裕。滬深兩市新股申購重新啟動，十隻新股的申購撬動了兩市將近萬億的資金，新股集中發行對於市場來説形成了比較大的資金面壓力。第二，近期市場處於政策面真空期，在指數經歷了大幅反彈之後政策面沒有出現能夠支援繼續反彈的消息，因此整個大盤也出現了熱點空缺。

　　這兩大方面在本週有望改善，申購新股的資金即將回流，資金的回流有望推動市場走出反彈行情。當然，這也是測試市場是否還處於強勢的重要標誌，若資金回流沒有能夠給市場帶來反彈，那麼減倉的機會就已經到來。

　　從國外市場的角度來看，美聯儲的議息會議即將召開，會議預計將會宣佈退出QE，儘管這在以前的公報當中已經提及，預計消息一旦宣佈還是會給國際大宗商品市場帶來一定的壓力。資源類板塊近期預計參與的機會不理想，這也會給大盤帶來壓力。

　　廣證恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：四季度經濟數據較前不會有很大的改觀，但是較三季度進一步惡化的可能性較低，並有小幅回暖可能。而房地産行業隨著人口結構的變化和政策的調控已經進入一個大的調整週期。在庫存高企、融資困難、流動性緊張，並且2013年四季度基數效應的影響下，房地産投資在今年第四季度難以扭轉前三季度的下行趨勢。在三季度GDP數據公佈之前，市場對於“新常態”下經濟中高速增長已經有了一定認識，因此對數據低迷本身是有所預期的，但是如果四季度包括PMI、工業增加值等經濟數據持續低於預期，無疑將對市場構成壓力，屆時使單輪驅動的行情受到威脅。

　　？？操作建議關注結構風險 防禦為主

　　古振華：長期來看，我國大類資産重新配置，A股風險偏好改善，風險溢價和無風險利率回落的大趨勢未變，宜對股市保持相對樂觀；短期來看，正面因素正在積累，市場調整的空間已有限，投資者可以圍繞大健康醫療、電腦以及高端裝備製造等産業和經濟轉型升級的核心板塊尋找中線的投資機會。

　　蘇海彥：四中全會的公報已經發出，公報重點強調了依法治國的精神，預計會議之後與依法治國相關的條文會陸續出臺，其中涉及到資本市場的條文預計會給股市的上漲帶來更好的長遠基礎，從這一點來看券商以及參股券商板塊有機會。此外，針對依法治國這一概念，安防軟體、政務軟體等相關的概念股預計會受到市場的歡迎。

　　就整個大盤來説短期還是在五日線下方運作，指數沒有突破5日線之前預計市場的壓力會相對較大，本週主要關注資金回流的利好條件之下市場能否順勢走出長陽突破行情。如果5日線不能短期內奪回，那麼市場有進一步向60日線靠攏的風險。

　　袁季：基於對市場震蕩回落風險不斷增大這一判斷，保持一定靈活倉位是一個更好的選擇。當時間窗口推移到四季度，向來是收割和播種交織的市況，建議立足當下，高度重視風格、機會切換的可能，更要著眼未來，為明年佈局。行業方面，建議關注醫藥、軍工、環保、高鐵和核電。

　　主要投資邏輯如下：1.醫藥：宏觀經濟下行環境下本身具備防禦屬性（業績增速有保障），另外滬港通開通後外資增持；2.軍工：國防預算增加是一級催化劑；錯綜複雜的周邊關係是二級催化劑，強軍強國是中長期趨勢；3.環保：政策加事件雙輪驅動，水處理國十條落地拉開水污染處理萬億市場序幕，秋冬季節北方成霧霾重災區刺激相關産品銷量；4.高鐵和核電：高鐵和核電設備作為中國裝備走出國門的典型代表，具備政策、市場、産品三重優勢；市場方面，高鐵和核電對應基礎性産業，全球市場需求較大；我國高鐵和核電設備具備國際競爭力。主題方面，看好國企改革、滬港通和體育産業，適合擇優跨年度佈局。

　　南方日報記者 郭家軒