編者按：四季度行情開局不甚理想，在多重因素影響下，10月大盤節節走低。下周，本月行情即將收官，預想中的“銀十”行情能否實現？

　　年尾情結初顯後市雛形下周或現

　　陳操

　　週五兩市延續下跌走勢，就短線來看，伴隨下周新股發行暫時告一段落，出現反彈將是大概率事件。

　　就本週走勢來看，兩市出現明顯下跌。究其根源，由於時值年底，市場不確定性因素開始增加，尤其是年底定律所引發的流動性壓力和宏觀經濟滯後表現，以及新股發行形成的壓力出現疊加，使得年底前兩市很難出現太大的表現。當然這也並不是説市場又會出現多麼悲觀的走勢，畢竟現在只有2300多點，而宏觀經濟也並沒有出現任何失控的表現。未來一個階段，大盤形成箱體走勢或許是最好的選擇，一方面可以消化前期的獲利盤，另一方面也是歷年來“年底定律行情”的需要。而如果下周大盤出現反彈，那麼這個箱體就將初現雛形。

　　值得強調的是，相對於指數來説，當前市場的個股風險其實更大，比如週五兩市有四隻個股出現跌停，有些個股在近期甚至出現了連續三、四根大陰線的走勢。這些個股大多有著一致的特點，就是前期經歷過大幅炒作。我們強調過，伴隨著年底到來，一方面在經歷了近一年的炒作之後，有些個股或將面臨介入機構年底結算的問題；另一方面，“醜媳婦總要見公婆”，一些完全靠概念、題材炒作支撐的個股，在年底的時候，業績壓力也將逐步顯現。這些都可能引發上述個股突然出現“斷頭鍘刀”般的走勢。因此，對於它們，投資者寧可賣錯，絕不留錯。而對於個股機會的選擇，筆者依然建議關注傳統行業中具備創新能力的中小盤股，尤其是2014年年報當中可能出現雙高預期的個股，這是每年“年尾情結”行情中都被反覆印證過的真理。

　　三大要素確定四季度行情防禦拉鋸模式開啟

　　玉名

　　10月行情至本週經歷了13個交易日，跳水現象時有出現，説明市場集中籌碼已經明顯鬆動。同時，指數來到了2300點一線，此處對多頭意義很大，如果多頭失守這個關鍵點位，那麼無疑會進一步加劇恐慌，如今量能已經開始萎縮，熱點稀少，又處於政策利好真空期，行情確實需要一段時間來休整。

　　目前股民需要對四季度行情做下梳理，個人認為四季度應該會出現中間高兩端低的走勢，即10月的調整其實是為了11月年底資金排名戰做鋪墊。如今股民要做的就是耐心做好功課。具體來看，當下有三個方面可明確。

　　基本面定調四季度行情性質

　　三季度宏觀經濟數據已出爐，GDP增速下滑，基本面並不支撐四季度行情再出現類似7月和9月那樣的逼空走勢，而是防禦為主。筆者認為綜合當下的經濟數據來看，有兩個特徵：一是多年積累的傳統産業産能過剩，這個問題仍然比較突出，所以類似煤炭、鋼鐵等低價股的反彈還是超跌反彈性質；二是今年以來房地産持續調整的累積效應有所增加，難以期待金融、地産等大權重股板塊走出行情，更多的只是護盤行為。

　　三大要素引領行情轉向防禦

　　第一個要素是資金在節後出現了調倉行為，這點從盤中持續跳水，以及對應的熱點板塊反彈性質改變和賺錢效應降低能夠看出。筆者曾指出，四季度擁有資金排名和年底結算壓力，資金往往會選擇謹慎一些，也容易出現砸盤和重倉股異動現象。第二個要素是重要會議和消息面密集節點，四中全會召開、三季度經濟數據公佈，以及滬港通、退市新政等政策的公佈，使得市場未知要素增加，資金不敢貿然發動行情。第三個要素是新股再度發行，新股如今保持著每個月10-12隻的發行速度，而每逢新股申購節點，市場都會出現例行的資金緊張，近日有多只新股申購，這也是導致大盤下跌加速的因素之一，至少要等申購新股資金解凍後才有轉機。

　　筆者認為，節後市場進入了一個過渡期，即節前行情逼空和節後開門紅留下的獲利盤需要消化，同時資金也在為四季度資金排名戰進行騰挪。最大的行情特徵就是沒有持續反彈的板塊，只能高拋低吸，而不能追漲殺跌。因此，從這個角度來看，市場已經從原有的9月逼空反彈模式進入到了防禦型的波段震蕩拉鋸模式。

　　10月和12月更多以調整為主

　　技術上，7月大盤起步以來，上證指數已累積300余點的漲幅，險資、社保都出現了局部的撤離行為，遊資也出現恐高現象。從大週期來看，滬指250周線、60月線和120月線都在2450點附近，市場達到此阻力位後會有一段時間的震蕩消化期。而創業板則面臨歷史新高壓力和外盤科技股大跌的雙重打壓，確實需要蓄勢才能突破。筆者認為，指數中長期反彈趨勢沒有改變，但就四季度而言，資金會在11月發動一波排名的衝刺行情，而10月和12月更多的還是以調整為主，尤其是隨著時間推移，年底壓力更大，所以股民要注意這樣的操作節奏。