投資增長乏力且去年同期基數較高致三季度GDP增7.3% 增速創五年半新低

　　今年第三季度中國GDP同比增長7.3%，創五年半新低，增速比二季度回落0.2個百分點，主要是投資增長乏力及去年同期基數較高原因所致。但分析也認為，從消費平穩增長、服務業佔比上升、就業增長趨勢良好等幾方面數據相互印證來看，經濟下行壓力似乎沒有固定資産投資和工業增加值反映的那麼大。

　　同時，今年前三季度中國經濟增長率為7.4%，分析預計，相比三季度，今年第四季度經濟增速可能企穩回升至7.4%左右。

　　文/表 記者陳海玲（除署名外）

　　國家統計局21日發佈數據，初步核算， 2014年前三季度國內生産總值419908億元，按可比價格計算，同比增長7.4%。前三季度增速分別是7.4%、7.5%、7.3%。三季度經濟增速相比二季度回落0.2個百分點，環比與今年二季度相比則回落0.1個百分點（二季度GDP環比增長2%）。

　　房地産投資增速降

　　工業生産各行業增長出現一定分化。鋼鐵、紡織、專業設備行業等偏上游和産能過剩行業的生産依然低迷，中下游的工業生産則保持穩定，如電腦和通信、汽車製造、化工製造、金屬製品行業的工業生産增速維持在10%以上。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為：“1~9月房地産開發投資同比增12.5%，增速比上半年回落1.6個百分點，是拖累投資增長的最大因素。此外，去年三季度GDP增速達7.8%，較高基數也導致GDP同比增速放緩。”

　　9月份工業超預期回升

　　不過，9月工業增加值同比增速實際值8%，超過了市場的預測均值7.5%。這反映了經濟增長在三季度的後期——9月份有所回升。

　　光大證券首席宏觀分析師徐高表示：“回升的原因主要還是政策的寬鬆措施所導致的，比如房地産方面限購和房貸的放鬆。此外，正回購利率的下調亦有利於穩定經濟增長，這些措施的效果均在9月份顯現。9月工業企穩的另一個很重要因素是外需對國內工業生産的拉動。”

　　經濟顯現一些積極現象

　　經濟下行壓力仍在，不過也顯現出一些積極的現象。

　　一是出口形勢良好，消費增速保持平穩。7、8、9月出口分別增長14.5%、9.4%、15.3%。連平預計下半年出口增速或超10%。雖然前三季度消費名義增速比上半年回落0.1個百分點，但實際增速為10.8%，與上半年基本持平。

　　二是經濟結構改善，第三産業佔比不斷上升，前三季度第三産業增加值佔GDP比率升至46.7%，同比提高1.2個百分點，高出第二産業2.5個百分點。 從需求角度看，消費佔比和民間投資佔比均有所提升。

　　結構改善的效果也體現在就業上，今年前8個月新增就業已近1000萬的年度目標。

　　三是經濟增長的品質和效益在提升。“出口中的虛假貿易成分、消費中的浪費性消費及投資中政績工程等無效投資和水分都得到進一步的擠出。”連平表示。

　　經濟預測

　　末季經濟增速或升至7.4%

　　“雖然經濟仍有下行壓力，但在世界經濟整體弱勢復蘇，油價持續處在低位的外部環境下，今年第四季度經濟環境或略好于三季度，經濟增速可能企穩略升至7.4%左右，全年GDP增長仍可能維持在7.4%左右的合理區間。”連平稱。

　　浦發銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽也表示，由於今年GDP核算加入了研發支出的因素，全年增長仍將達到7.4%左右。澳新銀行經濟學家劉利剛則更為樂觀些，他相信優惠的按揭貸款政策將提升第四季度的經濟增長，2014年全年經濟將增長7.5%。

　　政策走向

　　將加大結構性支援力度

　　中國經濟潛在增長率放緩的趨勢仍在延續，穩增長政策仍需要繼續發力。連平預計下一步宏觀政策可能仍將堅持總量穩定，定向調控的總體思路，結構性支援力度會進一步加大：一是積極穩妥地推動財政金融改革，持續釋放改革紅利；二是加大力度運用財政政策支援薄弱環節；三是貨幣政策應增強靈活性、針對性和預見性，綜合運用各種工具合理開展微調。

　　曹陽認為，未來財政和貨幣政策依然需要較為積極。財政方面、政府支出方面，地方債、PPP和項目融資票據的融資規模將大規模增長，需結構性減稅來刺激企業投資，優化稅種結構來平衡地方政府收支；貨幣政策方面，根據市場利率下行的SLF的資金投放仍會持續，整體降利率、寬信用的局面也不會改變。

　　昨天有傳聞稱，央行再次向股份制商行發放的人民幣常備借貸便利工具（SLF），期限三個月，利率為3.5%，比上次向五大國有銀行發放的SLF降低了10~20個基點。