9月底，環保部常務會議的召開宣示著上市環保核查制度即將成為歷史。此外，環保部還擬定了上市環保核查工作改革思路，遵循“減少行政干預、市場主體負責”原則，將上市環保核查由政府主導全部交由市場主體負責。

　　上市環保核查作為環保監管的一個重要措施，其制度的誕生和取消均引起了各界矚目。這一制度至今，前後延綿十餘年之久，如今一朝取消，這對於偏居湖北的凱龍化工集團股份有限公司（下稱“凱龍化工”）而言，福兮，禍兮？仍未可預料。

　　儘管凱龍化工在公司內部設立了專門的環保管理機構，但污染物處理仍出現紕漏。今年3月，當地媒體報道指出凱龍化工廠存在污染物排放問題。這一現象隨即遭到地方環保局調查並收到書面限期整改文件。

　　時代週報記者日前致電荊門市東寶區環保局，其內部人士稱凱龍化工已經引進新型環保設備並進行了整改。凱龍化工方面也向時代週報記者表示，公司不存在環保方面的問題，目前IPO尚無新進展，“仍在排隊中”。

　　此外，凱龍化工於2011年10月13日被認定為高新技術企業，有效期三年，2011-2013年公司本部按照15%的優惠稅率繳納所得稅。報告期內，公司根據該項優惠政策減徵的所得稅金額分別為530.01萬元、835.11萬元和830.07萬元。公司的“高新”資質到期後能否延續，稅收優惠政策是否惠及，都將直接影響企業上市後的財務狀況。

　　污染物處理存紕漏

　　9月25日，環保部召開常務會議，決定將上市環保核查由政府主導全部交由市場主體負責。如此一來，在新的環保監管措施出臺之前，上市公司的環保情況將暫時脫離核查。

　　凱龍化工主要從事民用爆炸物品生産，一般經營項目包括紙塑包裝製品、精細化工、化工建材的生産銷售；化工機械製造及安裝服務(不含特種設備)；化工相關技術諮詢服務等。生産過程中産生二氧化硫、煙塵、粉塵、鍋爐煤渣、COD、氨氮、氮氧化物等多種污染物。

　　3月1日，荊楚網報道了荊門城區荊襄大道凱龍化工廠排放白色粉末狀污染物的情況。經東寶區環保局調查，凱龍化工廠存在兩方面問題，一是預乾燥設備雙漿葉的自然排蒸汽管將粉塵帶出，導致粉塵外排到周邊；二是污水沉澱池未及時清理，導致含有白色懸浮物(奈米碳酸鈣)的污水直排。

　　而凱龍化工在招股書中堅稱：“公司十分重視環保工作。公司及控股子公司均設有專門的環保管理機構，負責環保管理工作。”然而上述報道顯示，實際在污染物排放過程中，凱龍化工廠仍存在廢物處理不到位的情況。

　　2011年11月23日，湖北省環境保護廳出具《關於湖北凱龍化工集團股份有限公司環境保護核查情況的函》(鄂環函[2011]963號)，對凱龍化工所有的包括廣水瑞達分公司、鐘祥凱龍、麻城凱龍在內的五家公司提出了具體的整改方案及目標完成時間。

　　招股書顯示，截至招股書籤署之日，凱龍化工已經完成10項整改方案。保薦機構和發行人律師經核查後認為，公司生産經營和募集資金投資項目符合國家環境保護的相關規定，公司已通過湖北省環境保護廳組織的上市環保核查，在建和擬建的募投項目均已通過相關的環境影響評價。

　　稅收優惠或被追繳

　　2012年2月8日，湖北省科學技術廳、財政廳、國家稅務局和地方稅務局聯合發佈《關於公佈湖北省2011年第一、二批高新技術企業復審結果的通知》(鄂科技發計[2012]3號)，確認凱龍化工於2011年10月13日被認定為高新技術企業，有效期三年。

　　據招股書顯示，報告期內，公司根據該項優惠政策減徵的所得稅金額分別為530.01萬元、835.11萬元和830.07萬元，但優惠政策到期後，公司能否繼續被認定為高新技術企業並享受稅收優惠存在一定的不確定性。

　　此外，凱龍化工還享受《國家稅務總局關於深入實施西部大開發戰略有關企業所得稅問題的公告》文件規定的稅收優惠，凱龍化工恩施分司從2011年開始減按15%繳納企業所得稅，此後每年經備案後按照15%的稅率繳納企業所得稅。

　　據此，2011年、2012年和2013年公司恩施分公司就分別享受稅收優惠金額為101.81萬元、130.57萬元和125.72萬元。但值得注意的是，根據該公告規定，待《西部地區鼓勵類産業目錄》公佈後，按照該産業目錄要求不符合條件的企業，在履行相關程式後，按稅法規定的適用稅率重新計算申報。因此，恩施分公司的所得稅率存在變化的風險，同時，上述已享受的稅收優惠存在被追繳的風險。

　　此外，凱龍化工還面臨毛利率波動的財務風險。時代週報記者查閱招股書發現，報告期內，公司主營業務綜合毛利率分別為40.46%、37.01%和40.80%，存在一定的波動。

　　對此，凱龍化工稱，主要原因是公司營業收入的結構發生了一些變化。隨著2011年9月鐘祥凱龍硝酸銨擴能改造項目中硝酸銨生産線的建成投産，公司硝酸銨/硝酸銨磷外銷大幅增加，2011年、2012年和2013年分別佔到公司營業收入的18.02%、28.19%和20.54%，是構成營業收入的重要部分。由於硝酸銨産品本身毛利率水準大幅低於工業炸藥，因此公司綜合毛利率水準隨著硝酸銨/硝酸銨磷的收入佔比變化而發生波動。

　　除業務結構變化外，2012年以來硝酸銨價格的大幅下降使硝酸銨産品毛利率水準大幅低於2011年，從而導致2012年公司綜合毛利率水準下降。進入2013年，硝酸銨價格進一步下跌，使得公司工業炸藥毛利率水準較大幅度上升。加之2013年工業炸藥收入佔比提高，公司綜合毛利率較大幅度回升。

　　硝酸銨及其主要原材料合成氨均是價格波動劇烈的基礎化工材料。凱龍化工坦承，從公司目前的産品結構來看，硝酸銨和合成氨的價格波動將對公司毛利率形成重大影響，使公司毛利率呈現波動的特徵。