節後三個交易日兩市衝高回落，量能同步放大。近期場內熱點多元化擴散，指數上攻乏力的跡象均有顯現，我們認為，政策利好作用的推動效果逐步減弱，新股保持密集上市的節奏，使短期市場謹慎情緒有所升溫。隨著短線賣壓的不斷釋放，指數高位調整的必要性明顯增大。操作上，半倉之下從輕配置。

　　上週末消息面相對平淡，需關注外盤再度走低，標普500指數和納斯達克指數周跌幅均創29個月以來之最，歐洲經濟恢復程度不達預期，國內上月經濟數據不盡如人意，最新9月PMI企穩卻無法消除經濟上行動能明顯不足的顧慮，政策利好推動下反彈驅動力已有減弱，這對上周A股衝高形成拖累。此外，從資金面觀察，上周公開市場凈投放未見明顯增加。同時，新股IPO在等待，截至上月末仍有460家企業進入正常審核，上週三個交易日新股密集上市9家，四季度資金供給環境仍有不小擾動。本週市場進入10月中旬，即將公佈三季度宏觀經濟數據前夕，政策觀望預期的加強歷來對反彈延續性形成阻礙，政策向好因素對做多動能的驅動更需要落在實處，這對市場而言，步入震蕩調整已經在所難免。

　　結合市場走勢觀察，節後盤面熱點呈現多元化擴散，缺乏有效持續性，不利於行情向縱深發展。一方面，我們看到，近期房地産指數在權重股中表現最為突出，節前節後接連走出的放量陽線，凸顯強勢。觀察10月以來的交易日（10月4日-10月11日），房地産板塊漲幅前五的個股（累計漲幅均超100%），以浙江廣廈、萬好萬家、中國武夷、珠江控股、宜華地産這類中低價地産股為主，缺乏一線龍頭帶領的地産股反彈，目前還屬於超跌反彈的補漲行情，持續推漲和中長期資金進駐的欠缺令房地産板塊的後期反彈大打折扣。因而，與房地産板塊聯動的鋼鐵、建材、水泥板塊，在上週五所出現的衝高回落恐將延續。另一方面，熱點的另一分支則以題材股居多，概念性個股的上漲帶有明顯的階段性特徵，國防軍工、環保、國土改革和養老民生等概念炒作，在缺乏權重佔比話語權的同時，也只能是短線資金多空博弈的切換品種。而從市場所期待的季報行情來看，先於市場反彈的以券商板塊和醫藥板塊為例，券商股前期上漲過後存在震蕩整固的必要，醫藥板塊連續上行無疑表明近期避險資金的防禦性要求明顯增強。總體看，熱點的多元化表現在激發市場活躍的同時也會帶來個股及板塊的震蕩。

　　技術走勢方面，滬指日線結束五連陽上行，上週五收出的放量陰線説明短期獲利浮籌的賣壓增大。滬指、創業板指數新高在即，高位震蕩的必要性同步提升。周K線方面，滬指接連在五周均線上方放量反彈，中期反彈格局打開毋庸置疑。本週即將公佈的9月經濟數據，如果出現超預期的偏差，難免觸發短期市場的調整必要。關注滬指十日均線的多空防守位置，加大策略配置的防禦性要求，半倉比重之下的持倉品種，優選業績預期向好的成長性個股。