新股密集發行、經濟增速回落預期以及獲利回吐壓力，令短期市場樂觀情緒有所減弱，滬綜指2300點位置的寬幅震蕩有望延續。

　　分析人士認為，考慮到10月是重要政策預期節點，勢必會給9月股市提供明顯支撐，預計9月行情以有驚無險的方式收官。

　　2300點整理需求迫切

　　9月中旬以來，滬深股市的強勢格局發生了一定變化，大盤在近5個交易日內出現了兩根中陰線，顯示滬綜指在2300點位置震蕩整理的需求比較迫切。

　　在經過了上周後三個交易日的小幅反彈後，昨日市場迎來“黑色星期一”。滬綜指以2323.55點小幅低開，全天都保持震蕩向下的運作格局，盤中最低下探至2284.38點，尾市以2289.87點報收，下跌39.58點，跌幅為1.70%，9月滬綜指收盤第二次跌破2300點整數關口支撐。

　　權重股是市場下跌的主要推動力，從週一主要指數表現來看，滬綜指、深成指、滬深300指數均表現不佳，但創業板指數和中小板綜指相對抗跌，分別下跌1.05%和1.06%。從個股角度看，週一有27隻個股漲停，數量較此前幾個交易日明顯下降；百圓褲業跌停，利君股份接近跌停。

　　分析人士指出，週一滬深股市再度出現明顯調整並不令人感到意外。一方面，經過9月16日大跌，市場雖然在此後三個交易日都保持反彈態勢，但反彈幅度有限，且量能呈現逐漸萎縮的態勢，説明資金抄底慾望不強，也給昨日下跌埋下隱患。

　　短期擾動因素增多

　　短時間出現兩次明顯調整，預示9月收官行情可能不會一帆風順。實際上，短期內市場擾動因素確實明顯增多，並可能導致滬綜指在2300點位置波動放大。

　　首先，新股發行階段弱化市場資金支撐。從今年行情看，儘管新股密集發行期市場也曾經上演過逆襲好戲，但大部分時間仍會受到資金分流的不利影響。統計顯示，週一，重慶燃氣啟動網上、網下申購，形成對股市資金的第一輪資金分流；週三即將有萬盛股份等8隻新股進行申購，週四又有東方電纜等3隻新股進行申購。總體來看，本週A股市場將面對12隻新股的申購潮，新股發行規模屬於近期較大水準。在新股不敗神話的吸引下，預計本週參與新股申購的資金不在少數，對短期行情難免産生一定負面影響。

　　其次，PMI敏感時點又至。由於經濟復蘇腳步放緩，近兩個月PMI數據發佈之前，市場往往會産生較明顯的謹慎情緒。9月23日，匯豐9月PMI預覽值即將發佈，考慮到近期微觀經濟層面並不理想的運作態勢，多數分析人士對匯豐PMI9月預覽值持謹慎態度。這種謹慎態度給週一股市運作帶來明顯影響，一旦實際數據低於市場預期，則有可能給市場短期行情製造進一步的波動。

　　第三，週邊股市明顯調整。儘管過去兩年，A股對週邊股市的上漲“視而不見”，但週邊股市若出現劇烈調整，對A股的短期影響仍不容忽視，特別是在滬港通臨近背景下的港股波動，對A股的影響會更加明顯。從港股看，恒生指數9月5日以來持續調整，昨日更是低開低走，出現破位跡象。若後市港股等週邊股市繼續低迷，A股投資者的做多熱情可能會受到進一步影響。從近期港元匯率變動看，外資流出香港股市的跡象逐漸明顯。

　　最後，A股樂觀情緒出現主動收斂。回顧本輪上漲行情，最初撬動市場的板塊是在經濟復蘇名義下走強的早週期行業；此後軍工等改革主題迅速跟進，推動市場加速上漲；不過，在經歷了初期邏輯還比較清晰的反彈後，8月以來市場上漲落入情緒推動的境地，主要表現為鋼鐵等滯漲行業補漲，以及對低價股、袖珍小盤股瘋狂炒作。以此為標誌，市場情緒短期進入過度亢奮階段，目前的調整可以説是情緒收斂的客觀要求。由於前期炒作氛圍過於熱烈，預計情緒仍然有進一步收斂的需求，這也決定了股市震蕩格局基本確立。

　　9月收官行情不必悲觀

　　從上述擾動因素增多的實際情況看，9月行情收官之戰不會一帆風順，期間股指出現明顯波動的可能性很大。但是，至少從整體市場角度看，對短期行情也沒有必要作出即將逆轉向下的過度悲觀判斷。

　　估值雖然不能決定市場的運作方向，也難以提示出短期的機會所在，但通過對估值水準考量，仍可以大致判斷出當前市場的風險空間是否巨大。據WIND數據，以9月22日收盤價為基準，當前全部A股的市盈率（TTM，下同）為13.19倍；作為A股核心資産，滬深300當前的市盈率為8.66倍。這説明，目前A股市場處於全球估值洼地的狀態並未改變，較低的估值水準仍然提供了足夠的安全邊際。從這個角度看，整體市場目前並未處於風險區域，短期下行空間相對有限。當然，創業板等小盤股當前估值過高的問題仍顯著，但這也僅意味著市場結構性風險的存在。因此，從估值角度看，在經濟硬著陸等可預見的系統性風險有限的情況下，對股市全面悲觀尚缺乏足夠依據。

　　同時，政策對市場的支撐仍強勁。一方面，對衝政策預計會不斷出臺。在9月16日市場明顯調整之後，通過SLF提供流動性以及降低14天正回購利率等積極貨幣政策連續出臺，從中不難看出政策對衝市場負面預期的明顯意圖。儘管很多投資者判斷四季度政策將繼續以改革為主要落腳點，但預計在經濟復蘇腳步放緩的背景下，相關對衝性刺激政策仍會不斷出臺，畢竟經濟不失速同樣也是政策的底線之一。另一方面，政策節點對市場預期的支撐作用將非常顯著。10月是滬港通、國企改革等一系列政策重要的階段時間節點，在相關政策逐一兌現之前，市場預期沒有理由過早大幅回落，這也從資金情緒等角度增加了9月行情強勢收官的概率。

　　由此可見，在9月剩下不多的交易日中，儘管市場很難重現逼空走勢，但維持住強勢格局的把握還是很大的，投資者不必因為短期波動而陷入過度恐慌狀態。當然，進入10月後，隨著政策預期的階段兌現，以及房地産引發經濟證偽風險的增大，投資策略有逐漸重歸謹慎的必要。