19日，穆迪投資者服務公司表示，大連萬達商業地産股份有限公司2014年上半年的業績疲弱，這具有負面的信用影響。

　　穆 迪 高 級 分 析 師 曾 啟 賢 稱 ：“2 0 1 4年 上 半 年 萬 達 商 業 地 産的 負 債 杠 桿 率 較 高 ， 收 入 確 認 和利 息 覆 蓋 率 疲 弱 ， 這 使 其 處 于B aa2評 級 區 間 的 弱 段 。 但 是 ，該 公 司 的B aa2評 級 和 穩 定 的 展望 並 未 受 到 即 時 的 影 響 ， 其 支 持因 素 包 括 經 常 性 租 賃 收 入 的 穩 定增 長 、 符 合 預 期 的 合 約 銷 售 表現 、 良 好 的 流 動 性 ， 以 及 我 們 對2 0 1 4年 全 年 其 財 務 指 標 溫 和 復蘇的預期。”

　　此外，該公司對業務戰略進行合理化，增加對二線城市並降低對三四線城市的業務比重，此舉將有助於降低其業務風險。

　　2014年9月16日 ， 萬 達 商業 地 産 已 向 港 交 所 遞 交 上 市 申請 ， 穆 迪 認 為 成 功 上 市 將 有 助 于降 低 公 司 的 債 務 杠 桿 率 ， 同 時 能增 強 其 流 動 性 。 成 功 上 市 也 可 以分 散 公 司 的 融 資 渠 道 和 提 升 公 司治 理 ， 增 加 透 明 度 和 及 時 披 露 財務業績。

　　萬 達 商 業 地 産 的 債 務 總 額 從2013年底的人民幣1340億元大幅增至2014年6月底的人民幣1800億元，原因是2014年上半年現金收款放緩時公司加快其開發活動。因 此 ， 其 凈 債 務/凈 資 本 比 率 從2 0 1 3年 底 的3 6 .4 %升 至 截 至2 0 1 4年6月 的4 4 . 5 %， 其E B IT D A /利息覆蓋率從2013年財年的3 .0倍降至截至2014年6月底12個月的2 .5倍。

　　穆迪預計隨著下半年收入確認的提升，該公司的E B IT D A /利息覆蓋率將重回3倍左右水準。該公司下半年收入確認計劃規模達人民幣900-1000億元左右，其中90%來自已預售項目。

　　萬達商業地産2014年上半年確認收入為人民幣233億元，較去年同期下降27%，但毛利率仍維 持 在4 4 .5 %的 較 高 水 平 。 此外，該公司2014年上半年合約銷售額為人民幣567億元，且租賃收 入 實 現 穩 定 增 長 ， 這 與 穆 迪 預期相符。

　　該 公 司 上 半 年 實 現 租 賃 收 入人 民 幣5 2億 元 ， 可 覆 蓋 其8 3 %的 利 息 總 額 。 穆 迪 預 計 租 賃 收 入2014年年內將繼續增長，並可覆蓋約90%的利息總額。該部分收入穩定，可部分緩解E B IT D A /利息 覆 蓋 率 下 降 所 帶 來 的 不 利 影響。

　　另外，萬達商業地産流動性保持良好，2014年上半年現金結余為人民幣800億元。這部分資金可完全覆蓋其人民幣340億元的短期債務及應付購地款項。