歐洲央行18日將啟動新一輪定向長期再融資操作(TLTRO)。該行呼籲歐洲銀行業積極競標這批貸款，希望借此刺激銀行業向企業和家庭放貸，從而提振歐元區經濟。但分析稱這項操作的收效可能不及預期，歐元區經濟要想加速增長，還需加快推進量化寬鬆等更多舉措。

　　再推長期貸款項目

　　歐洲央行將於當地時間18日宣佈此輪定向長期貸款的規模。這批長期貸款包括利率接近於零的貸款，但主要流向將被限制于作為歐元區經濟基石的小型企業。2011年底和2012年初，歐洲央行曾向歐洲銀行業分兩批註入1萬億歐元的三年期廉價貸款。

　　此輪定向長期貸款將期限延長至四年，並且更加具有針對性。歐洲央行18日推出首批長期貸款後，還將於12月再次發放長期貸款，計劃共向銀行業提供約4000億歐元的廉價流動性。

　　歐洲央行本月初將基準利率(主要再融資利率)調降至0.05%，隔夜存款利率降至負0.2%，隔夜貸款利率調低至0.3%，還宣佈將推出所有資産購買計劃。

　　歐洲央行行長德拉吉表示，首批長期貸款的利率已經降至最低，此後推出的長期貸款利率不會低於這一水準，希望借此激勵銀行早日出手競標長期貸款。

　　分析認為，歐洲央行提供四年期的長期貸款，類似于向銀行保證在此期間歐洲央行不會升息，希望以此刺激借貸，但資金是否會流入實體經濟還有待觀察。

　　刺激借貸效果存疑

　　自2012年以來，歐洲央行資産負債表規模持續下降。據統計，當前歐洲央行的資産負債表規模為2萬億歐元，2012年初為2.7萬億歐元。德拉吉表示，希望長期貸款融資操作和量化寬鬆措施一起，能夠將歐洲央行的資産負債表擴大1萬億歐元。但這一目標恐怕很難實現。

　　路透針對貨幣市場交易員的調查顯示，銀行業將接受歐洲央行提供的長期貸款的四分之三，18日將接受1330億歐元，而12月將接受約2000億歐元。

　　定向長期貸款計劃是歐洲央行抵制歐元區通縮威脅和提振經濟的關鍵舉措之一。歐元區經濟第二季度陷入停滯，歐元區8月通脹率為0.3%，低於7月的0.4%，遠遠低於歐洲央行設定的2%的目標。

　　但有不少分析質疑這一操作是否會刺激借貸。分析指出，目前的問題是，這些廉價貸款是否會如願流入企業和家庭還屬未知。許多歐洲銀行仍在為不良貸款問題頭疼，並且尚不能滿足監管機構有關提高資本金的要求。

　　惠譽的分析師指出，問題的關鍵不在於歐洲央行給予銀行多少流動性。惠譽認為，南歐許多企業的狀況以及疲弱的需求，不會令銀行業增加向企業放貸的慾望。

　　目前歐洲央行並沒有明確規定這些長期貸款必須全部用於發放新貸款。如果這些長期貸款願流入企業和家庭，則可以直接幫助經濟增長。除此之外，銀行還可能利用這些長期貸款購買資産或者替代其自己發行債券，這樣則意味著銀行降低了行業整體的融資成本，有利於放鬆企業界的放貸條件，從而間接降低企業貸款的成本。

　　加快推出更多措施

　　歐元區經濟疲弱尚未顯示出改善的跡象。經濟合作與發展組織15日發佈的《全球經濟臨時評估報告》指出，歐元區經濟放緩正在拖累全球經濟增長。歐元區今明兩年經濟前景不容樂觀，2014年經濟增長預計僅為0.8%，2015年為1.1%。

　　經合組織建議對歐元區經濟給予更多貨幣政策支援，指出歐洲央行應採取包括量化寬鬆在內的更多舉措。歐洲國家也應在歐盟規則允許範圍內，最大限度地利用財政政策刺激經濟。

　　對於歐洲央行將推出的資産擔保債券購買計劃，德拉吉上周表示，要購買的現有或新發債券應該簡單透明，且是建立在歐元區內非金融私人領域借貸基礎上的真正債券。他還強調，如果沒有致力於提升潛在增長水準、提振信心的結構性政策作為配套，任何一種貨幣刺激政策或者財稅刺激政策都不會奏效。