籌備多年，一波三折。披荊斬棘後，阿里巴巴終於要上市了。

　　9月16日，阿里巴巴的公告稱，“阿里巴巴今天決定啟動在美國的上市事宜，以使公司更加透明、國際化，進一步實現阿里巴巴的長期願景和理想。未來條件允許，我們將積極參與回歸國內資本市場，與國內投資者共同分享公司的成長。”

　　從港股轉戰美股，阿裏上市的計劃可謂曲折。如今上市在即，未來的道路是否會一帆風順？阿裏的上市又會為資本市場及投資人帶來哪些變化？未來的路上，似乎仍有許多不確定因素。

　　●南方日報記者 陳若然

　　策劃：牛思遠 何勇榮 彭琳

　　阿裏為何選擇美國上市？

　　早在2007年，阿里巴巴就曾在港交所掛牌上市。但阿里巴巴B2B在港股中的股價一度表現不佳，自2009年三季度開始即一路下滑，至2012年2月前，股價跌落至10港元。2012年2月9日，阿里巴巴B2B在港交會宣佈停牌。同月21日，阿里巴巴集團宣佈私有化B2B業務，從香港退市。

　　沉寂一年後，2013年7月23日，有消息傳出阿里巴巴有意再赴香港IPO，預計10月份掛牌。

　　為何阿里巴巴最終選擇美國上市？事實上，這也是一個無奈之舉。據了解，阿里巴巴本次上市實體為註冊于開曼群島的阿里巴巴集團控股有限公司，其100%全資持有的淘寶控股有限公司，也是註冊于開曼群島。公司註冊于境外，不符合中國內地上市的相關要求。因此，阿里巴巴的選擇只能是在港股和美股市場中二選一。

　　然而，由於港交所《上市規則》不允許同股不同權的公司股權結構，以較少股份控制阿里巴巴的馬雲若選擇在港交所上市，便意味著將放棄對公司的控制權，最終，阿裏也未能與港交所達成一致。而另一方面，美國並不要求上市公司同股同權，因此，美股市場成了阿裏最終的選擇。

　　阿裏選擇的最終上市地點塵埃落定，不過，這對於阿裏來説，都還只是個開始。

　　阿裏上市誰將受益？

　　阿裏上市誰是最大的收益者？首先受益的肯定是阿裏的投資人。波士頓資本研究員金鑫表示，最受益的還是阿裏的兩大股東：雅虎和軟銀。憑藉此次阿裏IPO的東風，馬雲終於將要順利坐上中國首富的寶座。馬雲持有阿里巴巴8.9%的股份，其身家也達到125億美元。

　　阿裏的上市不僅可能造就一個中國新首富馬雲，還可能造就一個世界新首富，即日本企業軟銀集團創始人孫正義。據悉，軟銀目前持有阿裏34.4%的股份，這意味著，孫正義當初8000萬美金的投資即將換來1000億美金的回報。

　　阿裏上市後，雅虎所佔股份也將成為其最大的資産。儘管經歷了2012年的股權回購，雅虎剩餘的22.6%的股權還是讓其收穫頗豐。雅虎持有阿里巴巴的股權市值約為368億美元，加上之前套現的76億元，共計444億美元。與之前投資的10億美元相比，狂賺434億美元。

　　根據招股書顯示，投資機構共持有了阿裏29%的股權。從目前公佈的資料看來，中投集團、國家開發銀行、私募基金博裕資本、美國私募股權公司銀湖以及香港首富李嘉誠等均是阿里巴巴的股東。隨著阿裏的上市，這些機構也迎來了“豐收的季節”。

　　此次，阿里巴巴共公佈了30位合夥人，稱為“湖畔合夥人”。按照招股説明書中公佈的數據，馬雲及其合夥人團隊共持有阿里巴巴14%的股權。

　　雖然馬雲僅持有阿裏8.9%的股權，不過據馬雲此前與軟銀達成的協議，軟銀不得在未經馬雲、蔡崇信同意的情況下撤換掉任何由阿里巴巴合夥人制度下的集團董事，並需將超30%的投票權投向馬雲和蔡崇信。鋻於馬雲和蔡崇信多年的良好關係，同時又獲得軟銀所持有的超30%的投票權，馬雲實際投票權超過42.5%。馬雲仍牢固掌控阿裏集團控制權。

　　上市後將直面更嚴格監管

　　準備進軍美股市場的阿裏，一路也走得也並不順利。

　　早在今年6月，阿裏發佈招股書後，美國國會美中經濟與安全評估委員會發佈警示性報告，稱美國投資者購買阿里巴巴集團等中資企業的股票會面臨“重大風險”。

　　對於阿裏來説，其股權結構在過去也沒少給他帶來麻煩。阿裏與其第一大股東雅虎之間就曾因此齟齬。

　　2011年，阿裏將支付寶的資産剝離出來，交給馬雲掌管，這招致阿裏大股東雅虎的反對。當時的反對意見認為，公司的核心資産留在中國實體及其所有者手中，海外投資者們根本無法掌控。

　　阿裏受到美股市場質疑的話題並不只是這一宗。此前，就有外媒質疑阿裏的薪酬結構。阿裏的薪酬管理制度、合夥人制度一直是阿裏上市過程中備受關注的問題。對此，阿裏在IPO路演中一一作了解答。

　　“在國內市場尚且模糊、不明確的東西，在美國的法制環境下，會受到更加嚴格的監管。另一方面，阿裏第一次IPO凈利潤就達到了40%，未來高利潤如何繼續下去也是個挑戰。”李易表示。

　　■故事

　　中國特色産業集群扎推觸網

　　阿裏平臺崛起

　　一批線上産業帶

　　龐大而又各具特色的産業集群，是中國經濟成長的秘密武器。如今，這些讓中國成長為“世界工廠”的産業集群正紛紛搬上阿里巴巴。

　　即將以千億美金估值上市的阿里巴巴所提供的線上平臺，為這些製造能力強大的産業集群打開了一個新的窗口。通過這個窗口，他們在網上打造出了全新的線上産業帶，在金融風暴的衝擊下找到了新的生存之道，並成功實現升級。

　　連擁有全球最大的線下小商品批發市場，被聯合國稱為“世界超市”的義烏，也成了搬上阿里巴巴的眾多産業集群中的一個。受人民幣升值、金融風暴後外貿出口訂單減少等因素影響，義烏遭遇了轉型陣痛。面對陣痛，義烏市政府作出決定，入駐阿里巴巴旗下的1688線上産業帶，用線上線下結合的方式，面向廣闊的內貿市場。

　　項目簽約後，更多義烏商家上線，目前阿里巴巴平臺上義烏産業帶擁有的商品數超過500萬條，是線下的義烏小商品城商品總數的3倍。今年3月21日1688舉行的春季採購批發節上，轉型線上的義烏線上産業帶銷量驚人：一款韓風花朵純銀耳釘日銷318萬件；而受二胎政策開放因素刺激，兒童帽一天賣出148萬頂，女士産後收腹褲144萬條。當天，1688義烏産業帶單日交易額達6.92億，是義烏線下商家日均成交近3倍。

　　最早把産業集群搬上阿里巴巴的則是浙江省湖州市織裏鎮的童裝産業。入駐1688的線上産業帶後短短兩個月，織裏童裝的線上交易額就實現了302%的增長。隨後，虎門女裝、南通家紡、溫州鞋帽、保定箱包、無錫茶具、深圳數位等一批來自各地的産業集群都跟隨而來。

　　統計顯示，全國共有142個線上産業帶和專業市場，截止到2014年3月，全國已有101個線上産業帶和專業市場與1688正式簽約，覆蓋全國19個省份。2013年，全國已納入統計的142個線上産業帶和專業市場線上交易規模同比增長318%。

　　阿裏研究院相關專家認為，自全球金融危機之後，受海外訂單減少的影響，國內的産業集群一直在尋求轉型，電子商務成為最佳的選擇。從産業集群內的企業自發“觸電”，變身為網商，到整個産業集群在政府、服務商的支援下抱團上網，轉身成為“線上産業帶”，中國正在掀起一股“線上産業帶”熱潮。

　　産業集群的這種集轉机移對國內的製造業影響深遠。阿裏研究院的高級專家陳亮説：“它不僅有利於傳統製造業企業提升企業競爭力，對接網路大市場，也對電子商務産業鏈的重構産生了重要影響，打通了網路零售、傳統製造業和B2B之間的通道，並催生了B2B服務業的快速發展。”

　　南方日報記者 戴遠端