核心提示：從嘉實基金獲悉，該公司設計的公募基金産品獲特批對接中石化混合所有制改革，這意味著國內首支“混改”基金即將面世。

　　新華社記者郭洪海 朱諸

　　北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--15日從嘉實基金獲悉，該公司設計的公募基金産品獲特批對接混合所有制改革，這意味著國內首支“混改”基金即將面世。在這個看似簡單的金融産品背後，卻蘊含了重大制度設計創新。

　　——社會公眾資本參與

　　過去每一輪國企改革都離不開金融市場的支援，新一輪也不例外。

　　十八屆三中全會開啟混合所有制改制大幕，為社會公眾資本“代言”的公募基金開始浮出水面。嘉實基金獲特批對接中石化混合所有制改革，開創公募基金參與國企改革新模式。

　　根據規定，單只公募基金投資于一家上市公司的股權市值不得超過基金資産凈值的10%。嘉實基金的突破在於，直接投資國企非上市股權，持有股權比例達到50%。此次政策突破為金融市場帶來一絲清新氣息。

　　公募基金參與國企改革，為普通投資者提供了公平分享改革紅利的機會，打消改革主要由少數人獲益的疑慮。

　　為了讓改革紅利普惠大眾，最初設計公募基金認購門檻為100元，但為了防止過度炒作，最終的方案中門檻提高至10萬元，比通常公募基金1000元的認購門檻偏高，也體現了監管者用心良苦。此次方案設計，中石化員工也將是公募基金銷售對象之一，但在認購優先級及中間費用與社會大眾並沒有差別。

　　伴隨改革推進，公募基金長期被壓抑的創新活力將被激發。近年來，作為特許經營行業，公募基金制度紅利接近消失，私募基金、保險公司不斷侵蝕其地盤，向以非上市公司股權為代表的另類投資領域拓展也將成為公募基金髮展方向。

　　公募基金參與國企改革邁出里程碑一步。對基金操盤手來説，這不是産品，更是作品；對於監管者來説，這不是折衷，更是嘗試；對於公眾來説，這不是投資，更是參與。

　　——開啟“草根通道”

　　改革進入深水區，需要衝破的不僅有思想觀念障礙，還有利益固化藩籬。

　　在具有標桿意義的中石化混合所有制改革中，通過引入公募基金，在1000億元市值的“蛋糕”中，為普通投資者提供了一條“草根通道”。

　　中石化是我國最大的加油站運營商，通過30%的加油站持有量實現了60%的成品油銷售市場佔有率。2013年銷售公司歸屬母公司凈利潤251億。未來通過引入産業投資者、戰略投資者改善治理結構，非油品銷售例如電子商務、金融服務、汽車服務、廣告等將有巨大增長空間。

　　國務院多次強調，放開自然壟斷行業競爭性業務。中石化率先在利潤豐厚的銷售環節進行混合所有制改革給社會提供了想像空間。而公募基金的參與，讓改革紅利惠及公眾變成了現實。

　　過去投資者參與國企改革，只能在最後一個環節，即國企上市、取得資産溢價後，才能購買其股票，相當於“吃啃過的骨頭”。現在從上市前增資階段就參與投資，類似于直接購買“原始股”，可以獲得上市前（pre-IPO）、上市（IPO）和上市後二級市場交易三個環節溢價。

　　當然，任何一項金融創新背後都面臨風險。作為率先“吃螃蟹者”，普通投資者也將和機構投資者一起承擔中石化銷售公司上市的匯率風險、治理結構未達預期的風險等。然而，在固化的利益格局中為草根階層打開一扇窗，其示範意義及所蘊含的普惠理念，在價值上已遠遠超過作為金融産品自身屬性的意義。

　　——改革紅利惠及大眾

　　過去30多年的改革實踐中，國企改革始終是繞不過去的坎。如何通過優化産權改善國企治理結構，讓老百姓實實在在受益，實現魚和熊掌兼得，考驗改革者對效率和公平的理解。

　　始於2004、2005年的國企股份制改革，將大量國有資産推向資本市場，在社會資本的支撐下，國企重新煥發活力。然而，過去10年社會公眾似乎沒能從中分享國企高速發展的成長紅利。

　　今年年初，中石化提出將銷售公司30%的股份售予社會投資者，在引資方案中將惠及廣大人民的投資者優先作為重要原則。此次公募基金參與，為社會公眾投資者開創了一條分享國企改革發展紅利的現實通道。這或許是監管部門特批嘉實基金參與的一個重要理由。

　　引入公募基金，不僅讓改革紅利惠及大眾，更重要是引入利益連接機制，讓公眾參與監督，把改革納入陽光化和規範化軌道進行。目前，我國國有資産已超過100萬億，社會確實存在對國有資産流失的擔憂。如果沒有公眾資本對混合所有制改革的參與和監督，新一輪改革將失去最重要的群眾基礎。

　　在中石化改革中，代表公眾利益的公募基金參與具有探路者色彩。這無疑釋放出信號，改革絕不能成為少數人的遊戲，而是真正使廣大人民受益。

　　讓公眾參與改革，讓利於民，取信於民，贏得人民的支援，是在總結和吸取過去數輪國企改革經驗和教訓基礎上的昇華，而金融市場發達和金融産品創新為此提供了實現形式。從某種意義上説，公募基金參與混合所有制改革，開歷史之先河，將在國企改革史上留下濃重的一筆。