【唐駿來了】並購重組潮或是A股變牛市的捷徑

　　唐駿

　　數據顯示，截至2014年8月27日，A股市場共有277隻個股停牌，其中滬市停牌的有69家，深市主機板有40家，中小板有64家，創業板有54家。

　　這些股票停牌的原因，大多數都是“重大事項”；而所謂的重大事項，絕大多數則涉及並購、重組或者借殼上市。

　　當前，並購重組熱潮涌動。很多上市公司最終決定尋求這種改變，其中一定存在一些原因或是碰到了一些問題。我想主要是以下幾個方面：

　　一、上市公司業績出現了問題。目前，A股上市公司半年報已經全部披露，包括新股在內的2537家公司累計實現營業收入接近14萬億元，但是排名前十的上市公司的凈利潤總和佔比就達到55%。這種貧富差距懸殊的情況，讓很多無法盈利的上市公司不得不做出改變。於是，並購重組成為了他們的一種手段。通過重組，可以對目標公司財務數據進行並表，公司業績就能夠在短時間內迅速增長。例如2013年11月嘉應制藥（002198.SZ）完成對金沙藥業的重組，並持有對方100%股份；成功實現了2013年凈利潤1.39億元，同比大增1743.15%。

　　二、IPO開放緩慢，很多優質企業還在漫長地等待。上半年，A股有52家公司成功IPO，在證監會出臺措施進一步加強新股發行過程監管後，新股發行報價和市盈率都有所回落，上半年新股平均發行市盈率為28倍，與2012年的30倍基本持平。這樣緩慢的節奏，使得不少優質企業還在焦急地排隊等待。而借殼上市則不同，如果順利進行，半年時間就能搞定。

　　三、通過並購重組的方式完善上市公司自身産業結構。近幾年來，中國上市企業所處的經濟環境已發生了很大的變化。為了儘快適應經濟結構的轉型，很多上市公司開始在行業內求變。例如2013年中國重工（601989.SZ）公佈重組方案，大股東中國船舶重工集團將大連造船廠和武昌造船廠兩家公司注入到公司裏，業務涉及到核心軍品，開創了國內軍工重大裝備總裝資産證券化的里程碑。

　　中國的上市公司雖然有很多，但是真正符合上市要求的殼資源卻很稀缺。現在市場上的好殼在主機板市場上很少，主要集中在中小板。股本1億～1.5億股，市值10億～15億元是最合適借殼上市條件的，但是這樣的殼資源非常少。在這樣的情況下，殼資源的價格已經很不理性，不少想要借殼上市的企業為了爭搶殼資源，促使價格越來越高。

　　上市公司重組或許是讓中國股市火起來最簡單的方式。今年以來，中國股市逐漸復蘇，讓人找到了當初牛市的感覺。除了IPO開閘新股發行之外，其中或多或少與上市公司的重組有著一些聯繫。筆者認為，證監會等有關機構應該鼓勵企業，尤其是上市企業進行重組。我們相信，通過不斷進行並購重組的嘗試和管理，中國的資本市場機制一定會越來越完善。

　　而上市公司成功重組，最終受益的一定會是上市公司、被注入的優質企業以及千萬股民。