美國聯邦儲備委員會(美聯儲)將於當地時間16日、17日兩天舉行貨幣政策決策會議。因美國經濟繼續保持溫和復蘇態勢，市場人士大多預計美聯儲不會改變既定策略，在本次會議上將繼續削減量化寬鬆(Q E)規模。

　　美聯儲自2013年冬天啟動量化寬鬆貨幣政策退出計劃，從當年12月最後一次貨幣政策會議算起，已連續6次削減購債規模。目前，美聯儲的月度資産購買規模已從當初頂峰時期的850億美元縮減至250億美元，其中長期國債月度購買規模為150億美元，抵押貸款支援證券月度購買規模為100億美元。

　　全國經濟形勢調查報告(簡稱為“褐皮書”)是美聯儲制訂貨幣政策的重要依據。最新一份于本月3日公佈的報告指出，7月初以來，美聯儲下屬12家地區儲備銀行管轄的區域全部實現經濟溫和緩慢增長，增速較前期沒有顯著變化。此外，美國就業市場、工資和物價壓力總體上與前期沒有變化，部分地區仍然缺少熟練技術工人，工資上漲壓力加大。此外，美國商務部公佈的數據顯示，美國經濟第二季度大幅反彈，按年率計算增長4%，扭轉了前一季度出現的萎縮態勢，顯示美國經濟的增長動能逐步增強。

　　正因如此，華爾街分析人士普遍認為，在美國經濟持續復蘇的態勢下，美聯儲在本次會議上將繼續削減量寬規模。按照目前的縮減購債節奏，預計美聯儲將於今年10月結束資産購買計劃。

　　自美聯儲執行退出量寬政策以來，何時加息漸漸成為全球市場最為關注的焦點議題。市場投資者希望美聯儲在本次會議上給出更多有關何時加息的提示，至少可以從會後聲明的字裏行間中捕捉到美聯儲8年來啟動首次加息的蛛絲馬跡。

　　從2008年底開始，美聯儲將聯邦基金利率(商業銀行間隔夜拆借利率)降至零到0.25%這一歷史超低水準。美聯儲多次表示，在結束量化寬鬆政策之後，將在“相當長的一段時間中”保持低利率政策不變。

　　實際上，在加息時點問題上，美聯儲內部也分成“鷹派”和“鴿派”。贊成儘早加息者認為，美國經濟已經處於復蘇軌道之上，在結束量化寬鬆政策後應儘快加息，令利率政策回歸中性水準，從而避免金融市場再現泡沫；反對者則稱，目前就業市場雖有好轉但前景並不明朗，而且外部因素正成為威脅復蘇的一大因素，因此應堅持目前美聯儲的説法，在相當長的時間內保持超低利率水準。

　　美聯儲主席耶倫在退出非常規貨幣政策上立場相當鮮明。她在入主美聯儲之前曾向美國國會做出承諾，將保持伯南克時期的政策得以延續，而後者在離任前啟動了退出Q E的計劃，耶倫則成為忠實的“遺産”執行人。耶倫的堅定立場確保Q E得以按部就班地退出，減少了各種猜測，有利於金融市場的穩定。不過，在何時切換到加息模式這個問題上，耶倫近來出言謹慎。在上月底出席全球央行年會時，耶倫表示，此輪經濟危機使美聯儲加息決策變得非常複雜，目前仍無法確定何時啟動這一程式，過早收緊貨幣政策將阻礙美國就業市場全面復蘇。

　　此前，市場一度認為失業率將成為美聯儲加息的觸發因素，但耶倫予以否認。在她看來，金融危機結束五年多來，美國就業市場尚未完全恢復，如果在通脹水準向2%目標邁進的過程中過快啟動加息，將阻礙就業市場的全面復蘇。按照耶倫的説法，評估勞動力市場到底存在多少閒置資源，需要從週期性和結構性兩方面對勞動參與率、兼職就業水準、勞動力市場流動等指標作出判斷。此輪經濟衰退以來，就業市場除了發生週期性變化以外，也産生了很多人口結構方面的變化。如果是週期性變化佔的比重更大，説明就業市場存在閒置資源的情況更嚴重。

　　目前，美聯儲將在明年年中啟動加息成為華爾街的主流觀點。也有一些投行分析師預計，美聯儲可能會在一季度就開始提高利率水準。此外，鋻於Q E完全退出已經指日可待，美聯儲在會後聲明中將對低利率政策的持續時間進行重新説明，這一點將在所謂的前瞻性指引當中有所體現。還有分析認為，本次會議上美聯儲將修正其對美國經濟增長的中期預估數據，這將為全球市場判斷2017年的美國經濟形勢提供一個參照指標。