探秘上市公司重組夭折玄機

　　編者按：今年以來，隨著監管部門的政策鬆綁，A股上市公司資産重組也掀起了新一輪高潮。但與此同時，一幕幕大戲也開始上演，譬如重組神秘夭折，重組失敗復牌後股價反而暴漲等等。因此，我們希望通過推出這一策劃，幫助投資者探秘其中的玄機。

　　一般來説，重大資産重組計劃宣佈終止，意味著上市公司之前的戰略計劃被打亂，未來發展應該存在更大的不確定性；但在資本市場，有很多上市公司籌劃很長時間的重大資産重組計劃宣佈“告吹”後，復牌後當日股價就漲停，甚至接連拉出漲停板，而且這樣的公司並不在少數，這又是什麼原因呢？

　　記者通過上交所和深交所的公告查詢到，9月1日至11日，共有九洲電氣、賽象科技、豐華股份、泰亞股份和華中數控等5家上市公司宣佈終止籌劃重大資産重組計劃並復牌。從二級市場股價表現看，這5家當中復牌當日股價漲停的有4家，賽象科技、豐華股份、泰亞股份和華中控股；另外1家九洲電氣9月2日復牌當日上漲9.05%，逼近漲停；第二個交易日即9月3日股價漲停。

　　此外，記者注意到，泰亞股份在停牌之前的連續三個交易日，7月18日、7月21日、7月22日股價均為漲停。

　　中信建投證券一位不願具名的研究人士向《證券日報》記者分析稱，重大資産重組失利一般來講對上市公司不是利好，意味著其籌備很久的戰略計劃落空，只能沿著原來的發展路徑繼續走，復牌後股價下跌的可能會比較大。但現在這5家上市公司重組告吹復牌後不降反升，而且都出現了漲停，一方面可能是存在機構投資者在幫他們操作，做市值管理，抬升股價；另一方面可能是因為近期大盤上漲，之前處於停牌狀態的這幾隻股票的股價已成為“價值洼地”，復盤之後受到投資者的追捧而“補漲”；或者兩方面原因兼而有之。

　　終止重組皆因意見不一致

　　泰亞股份9月11日公告稱，該公司公司股票于2014年1月21日開市起停牌。停牌期間，為了促進本次重大資産重組事項，公司、仲介機構以及相關各方就本次重大資産重組事項進行了積極的溝通和磋商，最終仍未就重組的細化交易方案達成一致意見。為保護上市公司和廣大投資者利益，經審慎研究，相關各方協商一致，決定終止本次重大資産重組事項。公司方面認為本次重組終止不會給公司生産經營和後續發展産生重大影響。根據相關規定，公司承諾自本公告刊登之日起三個月內不再籌劃重大資産重組事項。

　　華中數控9月11日公告披露，公司于2014年5月27日發佈了重大事項停牌公告》，經深圳證券交易所批准，公司股票于2014年5月27日開市起停牌。2014年6月11日，公司披露了《關於重大資産重組停牌公告》，公司股票自2014年6月11日開市起繼續停牌。為推進本次重大資産重組事項，公司會同仲介機構與交易對方進行了積極的磋商，就交易條件進行了深入的討論和溝通，並對標的公司進行了盡職調查、審計、評估等工作，但由於相關各方未能達成一致意見，經審慎考慮，公司決定終止籌劃本次重大資産重組事宜。

　　華中數控在公告中稱，本次籌劃重大資産重組事項的終止，未對公司生産經營等方面造成不利影響。公司在未來的經營中，將繼續積極完善産業佈局，尋找新的盈利增長點，提升公司綜合競爭力，為投資者創造價值。公司承諾在終止本次重大資産重組事項暨股票復牌之日起六個月內不再籌劃重大資産重組事項。

　　多數上半年業績並不理想

　　九洲電氣半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入7791.37萬元，比上年同期下降9.95%；營業成本5264.94萬元，比上年同期下降11.54%；歸屬上市公司股東的凈利潤 612.82萬元，比上年下降7.20%。該公司稱，報告期內，凈利潤下降的主要原因是營業收入的下降，以及管理費用的增加。

　　泰亞股份半年報顯示，報告期內，公司實現營業收入1.61億元，比上年同期增長10.26%，主要係子公司福建泰豐、安慶泰亞、廈門瑞行增加收入，營業成本1.3億元，比上年同期增長15.32%，銷售費用、管理費用、財務費用分別比上年同期增長41.73%、33.25%、450.69%，凈利潤下降-985.39%。

　　華中數控半年報顯示，2014年上半年，公司實現營業收入2.83億元，同比增加33.48%，實現凈利潤524.62萬元，同比增加63.29%；但從半年報可以看出，公司營業收入增加，政府補助收入確認同比增加，致使期內凈利潤上升。

　　興業證券分析認為，華中數控上半年期間費用率合計小幅下降1.0個百分點，但仍然高達33.0%，其中管理費用率仍高達23%(“研發費用/營業收入”高達13%，研發投入同比大幅增加84%)。期間費用率居高不下，公司營業利潤已連續三年同期凈虧損，且虧損額擴大至2294萬元。公司凈利潤增長來源於政府補助收入確認的增加。公司將加強對經營成本尤其是管理費用的監控，力爭將經營成本控制在合理範圍之內。上半年公司採購商品支付現金大幅增加，經營活動現金流量凈額僅24萬元，同比大幅下降99.7%。