摘要：今年1-3月份，黃金出現一輪200多美元的大漲，從去年12月31日最低點大約1180美元漲至大約1393美元。最新證據顯示，這輪大漲行情的主要推手是中國的商業銀行。貸款規則收緊導致中國銀行業黃金租賃業務急速擴張，中國大型銀行持有的貴金屬價值較一年前同期飆升了66%。

　　根據德意志銀行(Deutsche Bank)的分析，上半年黃金的交易所交易産品(ETP)投資者表現並不活躍，而短線投機者一直在空頭頭寸狀態附近徘徊，因此黃金強勢主要源於長線玩家的買盤。

　　截至第二季度末，中國工商銀行、中國建設銀行、中國農業銀行和中國銀行這四大國有銀行持有的貴金屬價值總計達到3780億元人民幣(620億美元)，成長速度遠遠超過了同期基準黃金價格7.5%的增幅。

　　上海力鼎投資管理有限公司合夥人段世華8月29日在電話上表示，黃金融資過去一年出現了大幅成長。從銀行的統計數據中可以清楚看出，中國有很多企業目前依然無法獲得足夠的融資。

　　興業銀行高級分析師蔣舒在上海接受電話採訪時説，銀行所持貴金屬資産的價值是根據期末最後一天上海黃金交易所的報價計算得出的，其所持有的貴金屬大部分是黃金。

　　伴隨房地産市場的下滑和不良貸款的增加，中國正在尋求通過上調借貸成本和減少對存在違約風險的行業發放貸款來控制信貸。此舉促使銀行紛紛增持貴金屬以大力發展不受貸款規定限制的黃金租賃業務。據興業銀行稱，黃金租賃被視為表外業務。

　　黃金儲備

　　雖然有觀察家指向俄羅斯、土耳其等國央行的增持，但中國商業銀行似乎是更重要的力量。據彭博社消息，中國各大銀行上半年黃金持有量增加55%，基於六月30日金價，相當於增持500多噸黃金，總計持有量則達1445噸。截至2014年8月，中國央行官方公佈的黃金儲備為1054噸。這意味著中國商業銀行所囤積的黃金已經超過中國央行。

　　中國各大銀行囤積黃金是為了以黃金為抵押進行放貸，以規避現金貸款和資産負債表相關貸款所受到的各種限制。

　　此前德銀曾經在報告中指出，二季度中旬，上述黃金長線需求突然消失，不過當時並不知道需求的來源。德銀在最新報告中稱，如果證實這種長線需求的確來自於中國的商業銀行，那麼這種需求可能不會重返，原因是大宗商品抵押融資有其天然的局限，而且這種做法已經日益引起官方機構的審查。

　　事實上，7月初以來，儘管全球地緣政治風險並未消失，黃金從下半年最高點1347美元左右跌至1270美元，顯示出投資者對黃金的需求非常疲軟。

　　實物金條需求

　　截至六月30日，根據半年報數據，中國最大的第三方借款人：農業銀行，持有210億元貴金屬，相當於81噸黃金。而一年前改行持有黃金170億元，約70噸黃金。該行北京部門發言人拒絕就此事置評。

　　中國第二大借款人中國建設銀行，持有510億元貴金屬，約合194噸黃金，去年持有330億元，約137噸。

　　數據還顯示，中國銀行持有貴金屬2150億元，約合823噸黃金，去年持金570噸。

　　而上述銀行北京部門新聞辦均未接聽記者電話。