回歸純債投資本質 景順長城四季金利力爭穩健收益
- 發佈時間：2014-09-03 09:30:09 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
從歷史數據看，最近6年來，無論牛熊市抑或震蕩結構市，債券基金都得到了持續的正收益，表明債券基金是投資者進行資産配置、降低投資組合整體風險的必備品種。其中，純債基金以追求絕對回報為目標，避免直接或間接參與權益市場投資，從而進一步保證了資産組合的分散化。
與目前市場上部分追求相對收益的債券基金不同，純債基金明確強調回歸固定收益産品低風險和穩健收益的本源，以絕對回報為投資理念。在景順長城四季金利的基金經理汝平看來，從絕對回報的角度出發，一是要把握好債券的流動性，對市場有前瞻性判斷，在市場不好的時候，他要求基金持有的券種是可交易的，因此，對於低評級的債券他基本回避；二是對資金的需求有清晰的判斷，適當進行資産配置；三是對久期和杠桿控制得當。
今年上半年，債券市場在基本面有利於債市，資金面穩中偏松的背景下，整體回暖並出現持續回升，各類券種收益率全線下行。景順長城四季金利在上半年資金面穩中趨松、經濟基本面仍顯趨弱的判斷下，整體配置思路仍是在確保信用風險和流動風險可控的前提下，組合操作適當拉長久期並保持杠桿在一定的水準，主要建倉資質較好的城投債，同時根據基本面變化，適度參與利率債的交易性機會。截至二季度末，企業債在資産組合中的佔比為102.67%，相較于去年年底的27.67%獲得大幅提高；金融債的佔比為12.18%，比去年年底提高了七個百分。
對於三季度的投資策略，基於微刺激政策推動下經濟增速可能企穩，利率債收益率下行空間有限，交易性機會不如上半年的基本判斷，汝平認為，資金面仍可能保持相對寬鬆，久期和杠桿比例維持不變，信用債仍具有較高的持有票息收益和一定的收益率下行空間，但對低評級信用債需保持謹慎態度。因此，其在策略上著重把握信用債的持有期收益，同時保持適度的組合久期。四季金利堅持平衡收益與風險的原則，密切關注各項宏觀數據、政策調整和市場資金面情況，謹慎控制組合的信用風險、利率風險，同時將控制組合的久期和杠桿，以應對資産規模的波動。
對於控制基金的下行風險，汝平帶領的景順長城固定收益團隊主要是加強信用研究和信用風險控制，根據經濟景氣週期，動態調整信用債券投資風控指標，甄別個券，注重調研。在汝平看來，嚴謹細緻的債券研究是穩健投資的基礎，必須有紮實的個券研究和信用分析，並在日常的基金投資管理中採取嚴格的制度規範才能隨時防範風險。
