強勢震蕩過後，A股市場能否迎來“金九銀十”？經濟數據不如預期，會否拖累A股的反彈進程？國泰安康養老混合的基金經理邱曉華來到本期《中證面對面》，為投資者進行作答。

　　“結構性”特徵更明顯

　　中國證券報：上證指數再現三連陽，成交量也穩步放大，市場熱情再度高漲，這是否意味著A股反彈將迎來“第二衝擊波”？

　　邱曉華：反彈的第二波行情應該能夠看到，但會呈現出明顯的“結構性”特徵，而“改革”這個關鍵詞將會貫穿行情始終。真正的投資機會，將會出現在符合改革方向的行業和個股上，而不是那些不符合改革方向、産能明顯過剩的傳統行業。市場期待通過改革釋放制度紅利，讓經濟繼續保持長期快速增長，從而奠定股市長期向上的基礎。

　　從行情的邏輯上分析，第二波行情的邏輯和第一波反彈類似，即政策預期和流動性寬鬆的雙重推動。政策方面，伴隨著經濟領域“微刺激”政策的不斷出臺，投資者對經濟的預期也越來越明朗，市場情緒也隨之高漲；流動性方面，雖然經濟出現反覆，但流動性依然會處在比較充裕的階段，從資金面來講，現在處於比較好的時點。

　　中國證券報：如果行情呈現較明顯的“結構性”特徵，那麼哪些行業值得重點關注？

　　邱曉華：那些符合改革方向、符合經濟轉型方向的行業，值得重點關注。比如移動網際網路，伴隨著中國人口結構的變化，年輕一代對網際網路的依賴，以及智慧手機的快速普及，包括大眾娛樂、網購、手機遊戲、動漫等需求在不斷爆發，空間十分廣闊。再比如資訊安全板塊，隨著國家對資訊安全的日益重視，該行業的國産化進程也將會加快，從晶片到軟體等都存在著巨大的發展空間，現在一切才剛剛開始起步。

　　同時，投資者還可以重點關注軍工行業。軍工最大的一個看點，在於關鍵技術上的突破，如一系列新材料上的突破。而這些尖端技術的突破，將對整個産業以及相關産業鏈都將産生深遠的影響。軍工行業未來有望出現五年翻十倍的股票。此外，新能源汽車也值得關注，這同樣是一個能改變整個社會行為習慣的産業，未來發展空間巨大。

　　制度紅利“穩增長”

　　中國證券報：改革的推進究竟會如何影響A股市場？

　　邱曉華：中國的人口紅利正在消失，經濟繼續增長的來源在哪？要麼是制度紅利，要麼是技術紅利。但是在短時間內，依靠技術的爆髮式提升來獲取紅利並不現實，現在能夠期待的，是通過改革來釋放制度紅利，讓中國經濟繼續保持較快增速。所以只有改革，才能確保中國股市有一個長期向上的基礎。

　　此外，仔細觀察會發現，雖然央行注入了不少流動性，但經濟近年來卻並無起色，這表明舊的經濟增長模式已經持續不下去了。在這個背景下，改革已勢在必行，如果不改革，中國經濟下滑的速度會更快。同時，政策思路是保證經濟在一定的底線上運作，為改革創造較好環境，促使中國經濟向新的方向發展。

　　中國證券報：從最新的PMI數據來看，中國經濟依然存在繼續下滑的可能，而樓市的走向則被認為是影響中國經濟的最大變數。如何看待樓市對經濟以及A股的影響？

　　邱曉華：在目前這個節點，對於中國經濟而言，樓市是繞不過去的一個坎。因為樓市的穩定與否，不僅牽涉到基建投資，還有上下游的很多産業，其資金投入的數量甚至僅次於地方政府。即便是地方政府要進行投資，光靠財政收入是不夠的，還需要拍賣土地積累資金，這也需要樓市穩定才能實現。所以，如果樓市下滑過快，會引發整個經濟增速下一個臺階，而為了保障改革能在一個良好的環境下進行，需要樓市保持一定的穩定性。

　　目前，許多地方政府採用鬆綁“限購”的方式來刺激樓市，我覺得這並不應該簡單解讀為“托市”或者“救市”。對於樓市，我們應該把它上面貼的道德標簽給撕掉，讓它進入到一個正常的發展軌道上來。從整體上來看，樓市或許正處於一個拐點，但後市會呈現結構性的分化，北京、上海等特大型城市的房價依然有上升的可能，而樓市投資過度的二、三線城市乃至部分三、四線城市，房價下跌的風險比較大。

　　至於地産股的投資，我個人持保留態度。整個地産行業目前正處於增速下降的過程，企業的利潤率在下降，盈利狀況受到壓制，如果要尋找個股的投資機會，則來自於市場份額的提升，這顯然比較難以把握。整體而言，地産股未來走勢的不確定性太高，投資者需要保持謹慎。(李良)