■一週操作指南

　　本週多空指數

　　蘇海彥：★★

　　袁 季：★★★

　　古振華：★★★

　　【行情回顧】大盤出現明顯單周調整

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A056061012000）上周滬深兩市出現了近期以來最明顯的單周調整，上證綜指周線下跌1.05%，深成指的周線跌幅則達到2.7%。市場下跌的動能主要來自於權重藍籌股，在新股發行的壓力之下市場的成交量受到影響。資金進駐力度不足也就影響了藍籌股的走勢。8月29日兩市的表現再次好轉，但是大盤縮量的趨勢愈演愈烈，這個時候宜關注成交量對於大盤的影響。

　　萬聯證券高級投資顧問古振華（S0270613050002）：上證指數八月紅盤收官，連續四個月上漲。上周，受經濟數據走軟以及資金面偏緊影響，A股小幅調整，量能萎縮，滬深兩市分別下跌1.05%、2.70%，中小板創業板分別下跌1.04%、2.55%；板塊上看，藍寶石、航太航空、石墨烯概念漲幅居前，線上教育、電信運營以及公共交通板塊跌幅居前。市場反彈的趨勢未變，重心逐漸上移，投資者可逢低吸納。

　　【背景分析】關注政策導向

　　古振華：7月工業企業利潤增速有所放緩，除穩增長相關領域外，其他行業端終需求依然疲軟，庫存快速積累，工業利率增速可能進一步回落。結合八月匯豐PMI初值下行、鋼價以及發電量等高頻數據回落，市場對經濟疲軟以及流動性偏緊的擔憂持續升溫。上周，央行針對“三農”小規模增加再貸款額度以及啟動定向降息，體現了政策定力提升，央行延續定向調控而非總量調控的態度，全面降準降息的概率正大幅下降。國家層面資訊是“貨幣政策一點沒變寬鬆，唯一的‘刺激’就是強力推進改革”，預計改革將提速，力度或持續超市場預期。由於改革能有效降低全社會系統風險和降低市場風險溢價，改革將成為市場上行的主要動力。

　　海外來看，上周歐美市場普遍上漲，亞太市場走弱。美國二季度GDP修正值、8月PMI以及消費者信心指數等數據超過市場預期，加息預期漸強，美元指數再創年內新高；歐元區低迷的通脹率或促使歐洲央行推出美式QE，歐元區部分國家國債收益率首次降至負值。本輪A股反彈動力源于內生性改革與轉型，對強勢美元以及海外地緣政治有較強的免疫力，預計A股獨立行情仍可持續。

　　蘇海彥：上周國際市場的表現比較平淡，美股標準普爾指數衝高回落，在美國提前加息的預期之下國際金價的走勢相對平穩，國際油價則較前期高位明顯下滑。整個國際市場近期的變化不大。

　　國內市場方面，國務院會議決定對醫療等六個行業進行扶持，同時央行對農業行業定向降低貸款利息，但是這些利好都沒有能夠被市場積極響應。歸根結底兩大原因直接引發大盤調整，一方面新股申購的速度重新加快，兩市國債逆回購的收益率大幅提升，8月28日GC003的收益率一度跳漲83%，這是近期以來比較高的，不過29日緊張的形勢得到緩解。另一方面，近期市場政策面的利好消息不多，即使國務院會議要扶持醫藥等六大行業，也是市場前期炒作過的。熱點匱乏直接導致盤面支撐的力度不足。29日市場的走勢有所好轉，但是需要注意的是兩市的成交量均大幅萎縮，量能沒有放大的前提之下市場很難突破前期高點

　　廣證恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：自2012年以來，市場已經一而再再而三地爭議復蘇真偽，總是前半場多頭勝出，後半場空頭勝出，週而复始樂此不疲，最近爭議再起，我們認為，在穿越“三期疊加”階段之前，復蘇大多會呈現“非典型”復蘇的特徵，應適應經濟新常態下出現的變化。

　　我們認為，在GDP季度同比增長降至7.5%及以下時，穩增長的動力將得到增強。今年中期策略我們基於上述判斷提出“關注政策戰術加力臨界點”，認為：主要經濟指標顯示，相比于2008年和2012年低谷，當前經濟下行壓力較大。雖然新一屆政府表現出對經濟增速下滑較強的容忍度，但保持穩定增長仍有十分之必要，這也直接關係到就業問題，預計三季度往後政策面有戰術加力要求。

　　【操作建議】機會仍在小市值公司

　　蘇海彥：隨著9月份的到來，我們認為市場上兩大品種比較值得關注。首先建議關注科技股，IWATCH即將發佈，預計又會引領資金追逐可穿戴技術行業。IPHONE6的發佈預計也會再度點燃科技股熱度。其次建議關注航運板塊，近期波羅的海指數大幅反彈，歐洲和美國經濟的復蘇也讓海運作業的需求有所恢復。海運股目前股價較低，而且具有央企背景，不排除改革的預期給股價帶來積極的影響。從市場總體趨勢來看，在成交量沒有更激進的變化之前，建議重點關注小市值題材股。

　　古振華：經濟數據疲軟以及貨幣政策低於預期不改A股反彈趨勢，市場上行動力正從傳統的政策刺激切換至改革預期，結構性行情或貫穿全年，投資者中線可以重點關注經濟轉型以及改革的相關機會，短期可關注受益政策推動的環保、健康服務、清潔能源板塊機會。

　　南方日報記者 賈肖明