中新網杭州8月30日電(見習記者 倪晨琪)經濟下行，中國經濟發展進入30多年來的深度調整期；銀行信貸收緊，理財産品收益不確定；信託業前5年得到大發展，但大部分是房地産信託，房地産下行現狀，且剛性兌付可能破解，國有機構面臨挑戰；A股市場賺錢效率不高。投資機會在哪？

　　並購或許是企業發展的一個機遇。

　　並購趨勢爆發 政策漸趨市場化

　　據統計數據顯示，2007年到2013年中國並購市場發展迅猛，2012年中國並購市場交易金額為507.62億美元，2013年為932.03億美元，同比漲幅為83.6%。

　　在國內並購方面，2012年為172億美元，2013年則471億美元，增長1.5倍；2013年國內並購市場共完成並購案例1094起，而僅僅2014上半年，已達1500多起，是去年全年的1.5倍，預計2014年速度是2013年的3倍以上。

　　前海梧桐並購基金總裁謝文利對此表示，美國2014年並購金額預計會是4萬億美元，中國僅僅是美國的1/40。中國資本市場並購面臨特殊局面，自己很少用爆發這樣的自言來形容經濟金融態勢，但是中國並購趨勢大顯，確實呈核爆發狀態。

　　8月26日，普華永道在上海發佈其《2014年上半年中國企業並購市場中企回顧與前瞻》根據報告中的數據顯示，2014年上半年所披露的中國大陸民營企業海外並購的交易金額為137億美元，相比于2013年下半年的43億美元，環比增幅達218.6%。下半年則預期將有更多並購活動，主要是投資者尋求多元化投資機會以及海外專有技術收購。

　　謝文利對此表示，美國82%是海外並購，而中國2013年932億美元的並購中只有一半是海外並購。預計5年以後，中國海外並購，將會超過1萬億美元。中國一大批上市公司已經在做準備，歐交所也已經為中國的上市公司提供了一大批高新企業，想讓A股上市公司並購，市價為經濟鼎盛時期的1/5。

　　“全球第六次並購浪潮已經到來，而最具潛力、將會引領這次浪潮的將會是中國力量。”謝文利説到。

　　上市公司並購重組正進入高速發展期，7月11日，中國證監會就修訂《上市公司重大資産重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》向社會公開徵求意見。

　　證監會新聞發言人鄧舸表示，兩個辦法的修訂立足於充分發揮資本市場促進資源流動和優化配置的基礎性功能，推進並購重組市場化的總體要求，結合併購重組市場發展過程中的經驗總結，在減少和簡化並購重組行政許可，強化資訊披露、加強事中事後監管、督促仲介機構歸位盡責、保護投資者等方面作出配套安排。

　　據記者了解，現在中國上市公司的收購多為財務收購，對此有業內人士表示，中國A股上市公司的含金量比較低，在全球的影響力低，BAT三大巨頭、京東、甚至是華為都不在A股上市，A股市場的交易制度及規則一定程度上扼制了並購的發展。

　　謝文利對此認為，現在中國股市的最大問題主要是審批制度，A股不允許不盈利的公司上市，投資者多為散戶，問題比較難解決，但這也是機會。上市公司並購重組新規將引發並購走向市場化，中國未來並購市場成長空間巨大，蘊藏著歷史性的機遇。

　　並購偏愛新興産業 中國或現並購潮

　　諾貝爾經濟學獎獲得者、美國經濟學家，斯蒂·格裏斯有一句名言：縱觀世界上著名的大企業大公司，沒有一家不是以某種方式通過資本經營發展起來的，也沒有一家企業是單靠企業自身的積累和經營發展起來的。

　　縱觀全球知名大企業，一個三星相當於1/6個南韓，並購是其主要能量；蘋果的成長，很多技術是並購而來，收購的公司不下于200家；迪斯尼是全球著名的文化産業公司，而其並購戰略堪稱完美；全球並購之王——思科的觸角更是涉及除華為以外的所有地區的科技公司。

　　謝文利對此指出，競爭力源於資源整合。但現在中國整個並購資本融資只有25億美元，大多數投資者對這一板缺少清晰認識。中國2600家上市公司，50億市值以上的1500多家，佔比60%，目前很多上市公司把市值做大，是基於産業整合的目的，將有助於大大降低並購的成本。

　　“但是，中國企業的核心技術含量其實並不高，海外收購就顯得很重要，尤其是醫藥類，中國企業進行海外收購，會提升其核心競爭力。2009年聯想弘毅入股通用，2012年通用再興起，聯想弘毅獲得大發展。專業眼光和差異化競爭力是企業並購存活之道。”謝文利説到。

　　而根據目前中國的並購現象來看，由於中國經濟結構正處轉型階段，上市公司的並購重組也多涉及新興産業。整體來看，上半年A股公司並購重組的主要方向包括新能源、TMT行業和文化産業三大類別。

　　Wind統計數據顯示，今年以來，上市公司通過收購TMT行業公司實現業務轉型的並購案例超過60起，其中有10筆交易金額突破10億元。

　　而BAT三大巨頭在中國掀起的並購浪潮，將2013年打造成網際網路行業的並購元年，更是鑄就2014並購的井噴年。

　　阿裏並購UC、12.2億美元入股優酷馬鈴薯、12億元入股恒大足球、53.7億港元投資銀泰商業；騰訊入股京東、7.36億美元入股58同城；百度全資收購糯米；騰訊、百度同時小額入股大連萬達電商……

　　據記者統計，網際網路行業、手遊行業去年業績增長317.4%；2013年網路廣告首次超越電視廣告，移動網際網路廣告更是增長超過200%。

　　“並購是與時俱進的手段，2015年將出現全民並購潮。上市公司已經開始價值收購，但根據美國並購經歷，中國剛開始的並購潮中90%的企業可能會死掉。大浪淘沙後只有那些懂得趨勢，不會頭腦發熱的真正的專業機構和專業人士才會活下來。”謝文利對並購市場大膽預測。

　　謝文利同時認為，現在全世界最有價值的是數據，未來的資訊化投資佔比會很大；節能環保、大健康以及軍工，都是並購業的大趨勢。

　　“經濟學是有規律的，所有國家和企業的發展不會背離市場經濟的潮流；發達國家的並購歷史將會在中國重演，中國的並購政策和市場化，都表明並購重組是現在資本市場的大趨勢。”謝文利説到。

　　就浙江杭州地區而言，多位投資者向記者表示，有意成立並購基金，整合資源，助力杭州及浙江地區的新興服務産業及高新製造業得到金融和資本的支援。

　　杭州市濱江區也成立了高新區創業金融服務聯合會，引入券商、銀行，會計師事務所等不同投資機構的合作，運用不同金融工具，為不同階段的高新技術企業提供融資服務。旨在為高新技術企業搭建資訊交流與資源整合平臺。

　　聯合會會長胡敏翔向記者表示，聯合會是一個資訊交流和共用的平臺，也將發力企業並購市場。現在聯合會平臺上不僅有各金融機構，還有上市公司的會員以及VC和PE資源，不僅可以為有意向的企業提供相關並購資源，如聯合會和杭州銀行科技支行有合作，科技支行可以提供並購貸款的優惠；更是可以提高企業並購的效率。

　　“杭州創新創業氛圍非常好，吸引了大批技術人才創業，但高新技術企業一般初期盈利能力差，更是缺乏資金，而如果通過聯合會能將企業的技術與需求和大公司的並購需求整合，形成良好的協同效應，那整個地區産業溢出效應將是不可限量的。”胡敏翔説到。

　　謝文利也對記者表示，前海梧桐並購基金從深圳發起，已經佈局上海和北京，此次來杭州，也是想尋求和杭州績優高新技術並購基金的合作，重點關注網際網路、物聯網、生物醫藥、大健康、文創等戰略新興産業，在杭州深入創新發展驅動戰略，加快推動杭州地區新興企業的並購潮。(完)