隨著上半年鋁價創出近25年新低，中國鋁業也再次陷入了虧損。8月29日，中國鋁業發佈了半年業績報告，中國鋁業上半年實現營業收入701億元，歸屬於母公司虧損41.23億元。今年上半年，鋁價持續的下跌全面擊穿了鋁行業的成本防線，上海三月期鋁最低下探至12635元/噸，倒

　　退回了25年前的價格水準。儘管後期上海三月期鋁半年均價反彈到13442元每噸，但仍然同比下跌了近10%。

　　産能過剩是價格跌跌不休的直接原因。根據中國有色協會統計數據顯示，今年上半年中國電解鋁累計産量達1150.2萬噸，同比增長8.9%，創下歷史新高水準。根據我的有色網統計數據，新疆電解鋁的運作産能今年年底運作産能將增加到500萬噸。從2011年的50萬噸左右，最近4年新疆電解鋁産能增長了10倍。而産能瘋長的背後正是地方政府的巨大保增長壓力，從而導致鋁行業投資熱度始終不減，造成了資金、資源和環境的浪費與破壞。

　　如今鋁業面臨的另一個困境是宏觀調控下産能越調越多。今年2月18日，工信部曾表態在 2017 年以前包括電解鋁在內的五大行業不再新增産能。工信部還下達了2014年淘汰落後産能任務，涉及電解鋁42萬噸。4月15日，工信部公佈了第一批符合行業規範條件的36家電解鋁企業名單。新疆、甘肅、青海等省份也陸續開始執行電解鋁階梯電價政策。儘管調控措施不斷，但産能依舊瘋漲，根據我的有色網數據，2014年中國電解産能將再增長300萬噸。

　　另一方面，高電費成為了壓倒電網購電鋁企盈利的最後稻草。電費目前已佔到電解鋁總成本的45%左右。根據數據統計，具有自備電的鋁企比電網購買工業電的鋁企每千瓦時用電價格低出2角錢以上，從而電解鋁的生産成本降低2800元/噸。業內專家直言，沒有自備電的企業即便是在管理水準、科技應用和資源、人力成本等都佔有優勢，也彌補不了電力成本巨大的缺口。

　　中國鋁業內部人士表示，目前公司採用網購電的産能比例高，而採用自備電産能的企業也面臨著過網費較高，自備電優勢無法未能充分發揮，與完全自供電的企業相比，用電成本差異非常明顯。

　　儘管中國鋁業在中報中預報了其三季度仍將虧損，但外界仍寄望其能通過在礦産資源配置、煤電鋁一體化發力、瘦身調整優化資産和發展混合所有制等辦法來逐步縮小虧損並最終實現扭虧，這一點從惠譽仍對其保持BBB+的高評級標準中不難看出。

　　資料顯示，中國鋁業2014年上半年其自採鋁土礦量同比上升了4.3%，自採礦比例提高到了55%，而自採礦的成本僅為國內購礦和進口礦成本的74%和45%。手握著國內外大把的優質鋁土礦資源，隨著國內鋁土礦資源的逐漸枯竭以及海外部分國家陸續提高鋁土礦出口門檻，中國鋁業在上游資源上的優勢將會更加凸顯。中國鋁業也十分明白這一優勢，明確表示將進一步加快自有礦山的建設速度和管理水準，提高礦山和資源收益。

　　煤電鋁一體化佈局的推進是中國鋁業扭虧的關鍵。近期中國鋁業在延伸煤電鋁一體化産業鏈上的步伐明顯加快，在包括內蒙、山西等地發展的煤電鋁一體化綜合配套項目開始提速，目標便定為“打造最具競爭力的煤電鋁産業基地”。根據媒體報道，其旗下已經具備自備電廠的包頭鋁業已經率先實現了扭虧。

　　去年中國鋁業進行了一系列規模頗大的資産調整處置，不僅獲得了大筆處置收益，也甩掉了長期虧損的鋁加工企業的包袱，雖然目前中國鋁業尚未透露是否會繼續進行資産處置，但瘦身調整已經箭在弦上。中國鋁業相關人士曾經對記者表示，公司對於扭虧無望、競爭力嚴重不足的産能，會堅決淘汰關停，專心培育具備在當下市場具有競爭優勢的産能。中報顯示，中國鋁業上半年資本性支出僅為37.11億元，同比減少了48.89億元，而同期經營活動産生的現金流為47.01億元，比去年同期增加了30.39億元。而今年早些時候，中國鋁業還對其60萬噸電解鋁和80萬噸氧化鋁實施了彈性生産政策。

　　扭虧的另一大要素，是中國鋁業如何借力國企改革和混合所有制的東風。今年早些時候中鋁相關人士曾對外表示，中鋁公司將逐步探索對所屬企業進行分類管理，根據企業自身特點，鼓勵所屬企業積極推進混合所有制發展，通過引進戰略投資者及社會資本實現股權多元，從而完善治理結構和提高管理水準。而作為母公司的中鋁在央企中開展國企改革和混合所有制的確起步比較早，2006年建立的山東華宇鋁電就是中鋁與民營企業合作的項目。今年，中國鋁業與民營企業杭州錦江集團共同出資設立了合資公司，合資建設貴州清鎮氧化鋁項目，寄望打造行業內最具競爭力的鋁企。與此同時，母公司中鋁還正在推進旗下有關企業實施員工持股、技術骨幹持股試點工作，以期形成更為有效的激勵機制，從而解決國企效率低下、人員活力不足等問題。