央廣網財經北京8月27日消息 據經濟之聲《交易實況》報道，經歷近兩個月上漲，A股逐漸顯露出疲態。昨天，A股指數全面走弱，滬指和深成指分別跌0.99%和1.52%，總成交2947億元。創業板更是大幅跳水，下跌2.26%，成交318億元。

　　市場的弱勢是否會持續？在變盤節點上，投資者是改“逃命”還是抄底？宏源證券財富中心總經理唐永剛對此解讀。

　　經濟之聲：到底A股昨天的破位之後到底應該走，我們的牛市到底結束沒有。唐永剛先生，您覺得目前市場能算破位嗎？

　　唐永剛：應該是破位了。

　　經濟之聲：破位之後您覺得會怎麼樣？

　　唐永剛：應該是持續調整，因為調整其實上周已經開始了，只不過上周體現為不同的板塊和個股之間的調整，還沒有集中形成指數性的調整。指數性的調整是在本週初的第一天，第二天，特別是昨天上證綜指直跌下方20天均線，而創業板直跌下方10天均線，這是一個非常明確的信號。隨後整個市場的調整來看，我認為上證綜指應該是在2180點附近，這是第一個平臺，應該在這裡會遇到支撐，如果能夠穩住，市場將會換一個斜率逐漸上行。但是還有一種可能性，整個市場資金面依然在供給方面出現問題，而股票的供應方面持續不斷，這樣投資人信心可能由熱變冷，股市就很有可能在短期反彈之後再下臺階。

　　經濟之聲：您覺得這波下跌的核心問題是什麼，是新股問題嗎？還是其他原因？

　　唐永剛：新股是一個誘因，不是根本性的問題。根本性問題其實在於我們股市內部，這波行情它和往年的行情有非常大的一個性質方面的不同，就是它是在不同的板塊之間不斷的輪動，沒有形成一個主流性的板塊，像2006年、2007年那樣有一個非常明顯的投資主線形成，然後整個市場的推動由於整體升值引發了資産重估這樣的一些品種，或者像2009年上半年那樣，形成一個資金完全推動性的品種。今年的在於資金不夠，所以始終維持在1000多億這麼一個水準上，上海這邊單邊這樣，深證那邊300億這樣一個水準，一直這樣情況下資金只能是在不同的板塊之間輪動。所以我們形象的説今年資金其實是打運動戰，不打持久戰，打運動戰一批股票直接給你炒高，炒高之後就放棄，然後就高位開始回落或者高位盤整去了，從這些股票裏面就出局了，散戶後知後覺，或者一批機構資金後知後覺往往這個時候又去高位接貨，實際上這些資金撤出之後又去尋找低位的品種，然後再打一輪運動戰。這樣做的結果就是指數始終是很難上去的，因為它沒有那麼大資金同時推動這些板塊同時上漲，但是有的板塊調整，有的板塊上升，使得指數維持一種焦灼狀態，給人一種印象好像市場還挺強，所以現在看起來越來越多的機構開始空翻多了，大呼牛市來了，但這個時候就是最危險的時候，因為你越來越多的板塊在高位了，如何再去尋找一些低位的，又有題材，還能夠去推動整個市場中指數穩住品種，這個越來越難了。總有這麼一天，而這一天就是在上週末，這周初，這個時候誘因就是新股發行，週四、週五集中新股於是發行情況下，高位願意去截獲的資金就減少，調整是很明顯的。

　　經濟之聲：您分析這次是這波上漲一個很重要的特點，缺少主線，資金都在打運動戰，資金不願意打持久戰或者資金不願意找一條主線來做的原因，您覺得是什麼？

　　唐永剛：那就是對於上市公司業績的增長沒有信心，因為要形成一種持續推動，所謂的小牛市行情都是這樣，必須在估值層面上和業績的增長層面上形成雙向的推動才行。但實際上不是這樣子，多數在講故事，講題材，都是這樣一個方式在操作。但是今年也提供了很多這樣的題材，比如説並購重組，即便昨天還幾十隻股票漲停，看起來挺強，但是問題在於這幾十隻漲停的股票裏面絕大多數都是一字板封漲停，都是那些復牌之後漲停的，普通投資人根本沒有辦法介入。其他的那些漲停品種，我們能看得很清楚，一日遊甚至半日遊，如果資金追漲很有可能被套，就像昨天漲停今天大幅低開直接殺跌停，這也很正常，因為它漲多了，而且我們能夠看到，前期漲幅比較大的，就是在7月中下旬這波行情啟動之前漲幅比較大的，行航太軍工、資訊安全、新能源汽車這些品種其實它後面這段行情其實很少有什麼好的表現。

　　經濟之聲：那麼可不可以總結，目前A股的公司缺少內生性的增長動力，更多是靠這種並購的外生動力來實現增長？

　　唐永剛：目前情況，在經濟轉型期客觀的情況就是這樣的，因為從我們A股市場本身來説，權重股就是那些大盤藍籌股它佔的體量是比較大的，而且新興産業這些公司佔的權重小，對指數貢獻有限。但是另一方面來，大家都期望他們能有高速業績成長性，但是某種程度上市場心態很急。

　　經濟之聲：那我們再來評價這波上漲，到底是一個估值修復還是發現了很多蛛絲馬跡微微的變化而實現一波上漲。

　　唐永剛：有很多複雜的因素，估值修復是有的，比如滬港通，滬港通其實本身就是估值修復的行情，隨後可能還要推深港通。但是我們認為深港通它本質上來説，估值修復是無法帶動牛市的，因為估值修復一定是有一個天花板，有一個有限的空間，但真正能夠帶來牛市的是什麼？是新興産業，這一塊如果它業績能夠持續快速增長，能夠趕上和全球大潮流融合到一起，我們其實依然看好像新能源汽車這樣的品種，比如資訊技術品種，但是這個價格的高與低由市場情緒決定，市場情緒高昂的時候可以給你很高的估值，市場情緒不高的情況下，估值就往下，波動會比較大一些。

　　面臨變盤的時候，多空雙方的分歧也會加大，我們來看雙方都有哪些觀點：

　　空方觀點：

　　中信證券分析認為，持續上漲行情提振投資者信心，目前普通投資者行為偏積極，但風險偏好、估值溫度、信用交易、杠桿交易、情緒指數等多方面指標均提示投資者過度樂觀，同時市場資金面的模型均給出空頭信號。因此，從行為角度來看，情緒過度亢奮，市場或已波段築頂，短期宜以風險規避為主，長期機會還需要耐心。

　　不少分析人士也指出，IPO等因素只是誘發當前調整的一個導火索。實際上，從技術上看，指數早已出現高位滯漲跡象，要是不能有效突破，震蕩回落是早晚的事。更值得注意的一點是，經過之前一輪上漲，當前投資者情緒已經處於過度亢奮狀態，從歷史經驗看，也是行情階段見頂的一個重要特徵。

　　多方觀點：

　　國際投行巨頭高盛在週一發表的報告中對中國股市依然維持看漲立場，主要基於以下4個理由：

　　1. 市場對7月份疲軟數據的反應相當堅挺，説明投資者情緒較為樂觀；

　　2. 流動性環境總體而言應該維持寬鬆狀態，經濟增長將會在3季度環比改善；

　　3. 外部資金持續流入香港和中國內地股市；

　　4. 滬港通和國企改革等政策利好正在兌現。

　　申銀萬國首席分析師桂浩明認為：一個多月來，股市人氣有所恢復，每天成交金額也能夠維持在3000億元乃至更高水準，這表明一旦市場情緒穩定下來，同時來自外部的衝擊也過去了，大盤還有機會再度反彈，重新進入上升通道。短線而言，此輪新股發行基本結束時，市場有望企穩，並且有反彈出現。