新華網北京8月25日電（記者 任峰）新三板做市商制度終於成為現實。8月25日，全國中小企業股份轉讓系統（“新三板”）股票做市轉讓方式正式實施。這對新三板而言，具有里程碑意義，有助於解決困擾已久的流動性問題。“國外發達市場經驗表明，新三板的擴容將不會造成對主機板市場資金的分流，不會使主機板市場的走勢惡化，新三板的影響更多在於對投資者心理的影響。”招商證券分析師洪錦屏説。

　　據統計，至8月25日，已有66家券商獲得做市業務備案，有43家掛牌公司採取做市商轉讓方式。

　　從首批參與做市業務的掛牌企業看，主辦券商對企業的選擇呈現出明顯的差異化特徵，部分掛牌公司受到主辦券商追捧。如，做市商數量最多的星和眾工、中海陽各有5家券商為其做市。

　　首批參與做市的42家做市商平均做市股票數量為2．6隻，而排名前三的券商上海證券、東方證券和申銀萬國，則分別達9隻、7隻和7隻。這一排名與主辦券商推薦業務排名並不一致。這表明，隨著全國股份轉讓系統業務鏈條的拓展，主辦券商正結合自身優勢確定業務重點，逐步推進差異化競爭格局。

　　新三板融資制度運作效率較低的一個重要原因是，市場定價功能以及資訊引導功能的缺失。做市商制度作為新三板的核心制度之一，將對新三板未來發展起到重要支撐作用。

　　洪錦屏説，做市業務可以為交投清淡的股轉系統提供更多流動性，從而發揮價格發現的功能，形成掛牌公司的估值基礎。合理公開的價格發現機制反過來進一步促進股轉系統對投資者和優秀公司的吸引力，助力市場繁榮發展。

　　投中研究院分析師李玲認為，做市商制度的落地使新三板的交易方式更加多元化。未來新三板掛牌企業在符合相應條件的前提下，可選擇做市轉讓、協議轉讓、競價轉讓三種方式之一作為其股票轉讓方式，從而解決新三板的流動性問題。

　　洪錦屏認為，短期內奢望做市商制度給券商帶來大幅盈利恐不現實。一方面新三板掛牌公司數量剛剛超過1000家，且很多股票沒有交易，另一方面，投資者適應做市商制度也需要時間。但從長期看，做市收入無疑將成為券商重要的收入來源。

　　業界認為，做市商制度實施後，將進一步推動新三板的擴容。部分中小企業可能選擇準入門檻更低的新三板掛牌，而不是赴主機板市場ＩＰＯ排隊等待上市。

　　隨著掛牌公司數量的增加，將吸引更多投資者進入，而投資者可能從主機板中抽取資金投入新三板中，這會造成主機板資金的分流。不過，這種分流影響可能並不明顯。

　　洪錦屏認為，做市商制度面臨的一大挑戰是定價機制。“主機板市場定價往往是多輪競爭的結果，有成熟的定價機制，而參與新三板做市商的掛牌公司只有四十多家，整個新三板的容量也才剛剛超過1000家，這難以成為做市商準確的定價參考。由於初期參照係的不完善。個別股票被炒作的概率較大。”

　　25日當日，易維科技、行悅資訊、新眼光、九恒星等多只股票漲幅超過100％。興竹資訊漲幅甚至一度達到276．2％。

　　在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，新三板引入做市商制度，還有待進一步完善的地方，如，雙向報價的價差多大為合適，投資者適當性管理標準是否需要變化。“最關鍵還是要進一步規範做市商的利益形成機制和定價機制，加強做市商行為監管。”