根據信託業協會公佈的數據，今年第二季度，房地産信託餘額為12616億元，與前幾個季度相比，餘額繼續穩步增長，且再度創出歷史新高。統計顯示，今年二季度房地産信託餘額佔比為10.72%，相比今年一季度末的10.40%繼續上升。

　　業內人士表示，房地産信託餘額佔比一直處於上升狀態，説明房地産信託進一步回暖。加上房地産信託餘額仍然處於歷史高位，在兌付壓力較大的情況下，其實是向市場發出了風險預警。

　　當中國的房地産行業進入調整期，上半年房地産信託卻仍盤踞高位，甚至在部分時段呈現奇特的“逆生長”狀態。

　　上證報記者最新統計發現，今年上半年，雖然從成立規模與發行規模來看，房地産信託産品的資金規模均有小幅下滑。但業內分析人士指出，在當前國內經濟呈現下行態勢，且房地産行業面臨政策調控的情況下，房地産信託的餘額仍居於歷史高位，因此2014年甚至是2015年仍將是房地産信託的兌付高峰年，市場應該對房地産信託保持警惕。

　　上半年地産信託“高處不勝寒”

　　作為信託行業的一項主要業務，房地産信託歷來備受重視。也因此，在低迷了一段時期之後，得益於2013年房地産市場的持續回暖，以及投資者對於房地産行業及投資的樂觀態度，房地産信託的發行在2013年開始再度回暖，而2014年這一態勢還在延續。

　　上證報記者統計發現，今年1—6月份，市場上的房地産信託産品發行規模為1628.8億元，去年同期該數據為1634.5億元，同比小幅下滑0.35%；而從成立規模看，今年上半年房地産信託的成立規模達1304.3億元，同比去年的1446.1億元的規模，下滑了9.8%。

　　“雖然房地産信託的整體成立和發行規模都有所下降，但是在目前經濟下行且地産行業前景不明朗的前提下，市場上仍有那麼大體量的地産信託産品在發行和募集，值得警惕。”用益信託分析師帥國讓表示。

　　值得關注的是，雖然今年上半年房地産信託總體的發行和成立規模較去年同期均有縮水，但在今年第二季度，房地産信託的餘額卻再次創歷史新高。

　　根據信託業協會公佈的數據，2014年第二季度，房地産信託餘額為12616億元，較前幾個季度相比，餘額繼續穩步增長，且再度創出歷史新高。統計顯示，今年二季度房地産信託餘額佔比為10.72%，相比今年一季度末的10.40%繼續上升。而此前，從2011年三季度佔比17.24%開始，至去年二季度佔比9.12%，房地産信託餘額的佔比一直持續下降。

　　“這個變化從去年三季度開始發生，房地産信託餘額的佔比一直處於上升狀態，這説明瞭房地産信託進一步回暖。加上房地産信託餘額仍然處於歷史高位，在兌付壓力較大的情況下，其實是向市場發出了一個警醒的信號。”帥國讓再次發出提醒。

　　三四線城市風險敞口依舊

　　眼下，逐漸陷入低迷的房地産市場正引起越來越多的關注。尤其是近兩年，市場上出現兌付問題的信託産品中，除了礦産信託外，就屬房地産信託莫屬。儘管信託業內從去年開始就宣稱開始收縮房地産信託業務，並加強風控，放棄在三四線城市的項目。

　　但上證報記者卻統計發現，今年上半年發行的房地産信託産品中，三四線城市的風險敞口依然存在。

　　據不完全統計，今年上半年共有52家信託公司發行了266個房地産信託産品。根據那些已經披露具體投向的産品説明可以發行，投向三四線城市的項目達到89個，佔比達三分之一。需要指出的是，在這些投向三四線城市的房地産信託産品中，雖然大部分資金是投向商業性地産項目的開發，但是仍有個別項目通過政信合作的方式，將資金投入保障房和安居房等項目的建設中。

　　對此，格上理財分析師王燕娛向記者表示：“相對於一二線城市，三四線城市的人口流入較少、産業相對不夠發達，因此住房需求明顯後勁不足，加上之前這些城市的房價已經累積了一定的漲幅，在目前房地産市場下行的過程中，三四線城市商業項目的違約風險明顯增加。”

　　兌付洪峰仍未消散

　　隨著前兩年狂飆猛進的房地産項目的陸續到期，房地産信託在2014年再度迎來兌付高峰期。

　　根據用益信託工作室的統計數據，從2012年開始，房地産信託到期規模迅速增加，進入兌付密集期。2014下半年到2015年集合資金房地産信託預計到期總規模為3282.95億元，其中2014年三季度455.63億元、四季度530.40億元、2015年一季度526.11億元、二季度575.21億元、三季度621.91億元、573.69億元。可見，2014年四季度將是該年度房地産信託的兌付高峰期，而明年三季度，房地産信託的兌付洪峰也將再度襲來。

　　此前，中國社科院學部委員余永定教授在2014年中國信託業峰會上曾發出警示，由於在信託公司的資産結構中，房地産相關的投資在信託業中的比重高於銀行。因此在當前經濟下行的環境中，信託業的房地産業務很可能成為中國金融機構中爆發風險的薄弱環節。

　　然而對於信託公司而言，要輕易放棄房地産業務卻絕非易事。多位信託業內人士在接受記者採訪時認為，作為信託公司的傳統業務，房地産信託目前仍將是信託公司的重點業務之一，只是基於風險控制的需要，信託公司將會收縮房地産信託的發行規模，並且慎選交易對手和項目所在地。

　　用益信託分析師帥國讓表示，儘管房地産行業的下滑給房地産信託業務帶來更大的風險，但是隨著城鎮化的進行，以及一部分住房需求的釋放，未來房地産信託的違約事件或將時有發生，但發生系統性風險概率不大。記者 金蘋蘋