4個月前中國民生投資股份有限公司（以下簡稱“中民投”）還只是網路上的一張“股東合影照片”，4個月後的中民投已經于昨日正式在上海掛牌成立。這家以民間資本運作為主的大型民營投資公司將如何亮劍留給市場諸多猜想。其股權結構的分散會否成為其發展的掣肘？而哪些行業將成為中民投率先整合的領域？國企的混合所有制改革，中民投會否在其中添磚加瓦？

　　股權分散福兮禍兮？

　　中民投，這家由國務院批復、59家民企發起、500億元註冊資金、被稱為“民營版中投”的民營大型投資公司，一齣生就註定了要承載市場的密切關注及期待。而人們更加關心的是，揚帆入海的中民投能否順利行駛，實現市場對它的期望？

　　出於分散股權的考慮，中民投的股東數量多達59家。此前，按照中民投發起人的想法，股東的出資額應處於相對平均的狀態，此架構可以使董事局和管理團隊擁有更多話語權。但實際上，各股東實際出資額很難實現完全均等，在股權佔比與話語權上也有多寡之別。

　　從目前披露的資訊來看，在59名投資人中，不乏蘇寧電器、億達控股、泛海建設、巨人集團、紅豆股份、科創控股、東嶽集團、宗申集團等産業巨頭，而以投資為主營業務的公司至少有30家，佔到了50%以上。更有10家投資管理公司是2014年剛設立的新公司，最近的一家公司註冊日期為今年4月22日，是在5月9日中民投註冊十多天前才成立的。

　　雖然民生銀行公開表示中民投與該行沒有任何關係，但民生係背景的成員在董事局中佔有相當重要的地位，其中前民生銀行董事長董文標任中民投董事局主席，民生銀行的大股東孫蔭環、盧志強和史玉柱任董事局成員，曾任民生銀行監事會副主席的李懷珍進入管理層。

　　如此分散的股權結構，是否會使中民投上演民生銀行“內鬥”那一幕？有知情人士透露，新希望劉永好幾年前就與董文標分道揚鑣。一直以來，民生銀行的幾大民企股東之間並不團結，而董文標正是利用了各大股東之間錯綜複雜的矛盾和利益，成功地奪取了對民生銀行的實際控制權。

　　對此，北京大學經濟學院金融係副主任呂隨啟在接受北京商報記者採訪時表示，對於公司決策權的分配，中民投內部肯定會有一些約定。實力偏弱的股東雖然數量眾多，但顯然不會具有決定性的話語權，因此他們有可能不參加日常決策。

　　在中民投的規劃中，光伏、鋼鐵、船舶、金融是其核心的四大業務板塊，尤其在光伏、鋼鐵、船舶三個産能過剩的行業，中民投將大力推進兼併重組，並且通過土地開發等資本運作手段打通各個資産環節。而數量眾多的股東名單，是否會滋生利益輸送的風險？呂隨啟表示，肯定會有利益交叉，但不是説有利益交叉就一定會形成關聯交易，監管層、交易所對關聯交易均有界定，上市公司更要承擔利益輸送的法律風險。

　　首單花落新能源？

　　隨著中民投投資風暴拉開，更令市場關注的是，中民投的首單到底會花落哪個行業。從此前透露的資訊來看，新能源行業最有可能成為首單整合的産業。

　　協鑫集團董事長朱共山今年5月初向媒體透露，協鑫集團已確定與中民投合作，成立“中民國泰”，方向可能以天然氣終端接收站、天然氣分佈式能源項目、發展光伏電站以及光伏産業整合為主。

　　從中民投披露的資訊來看，新能源業務也屬於中民投重點業務板塊。中民投董事局主席董文標昨日表示，中民投將以産業板塊和金融板塊為依託，將中民投打造成具有一批中國行業內最優秀公司的産融結合集團。重點業務板塊方面，將成立中民新能源集團、中民國際通航、中民礦産物流集團、中民實業、中民物業、中民國際、中民資本、中民歐洲資本。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍向北京商報記者表示，中民投的投資主要是産融投資，對一些處於低迷的行業通過資金支援，或者通過收購控制這一行業，進行行業資源整合，等待行業好的時候就可以獲得較大回報。光伏行業就符合這一特點，光伏屬於新能源行業，目前投資光伏行業，不僅成本比較低，而且收購這些股權也相對比較容易，符合産融結合思路。

　　到底中民投的加入會對新能源行業産生什麼樣的影響？ 楊德龍表示，對於光伏行業肯定是一個提振，相當於給這個行業注資。

　　一位光伏行業上市公司高管向北京商報記者表示，中民投首單若投資光伏等新能源行業可能含有一定的國家意志，畢竟新能源行業屬於國家重點扶持行業，國家也希望光伏等新能源行業能健康發展。目前新能源公司並不景氣，國家也有意引入民間資金來發展這個産業。

　　上述人士透露，以光伏行業為例，中民投應該不會重點涉入光伏行業製造方面，因為前端投入較大，回報較慢。最有可能會收購現成的光伏電扇，獲得穩定的電費收入，國內很多光伏企業對於電扇資金缺口很大，如果中民投通過收購現有光伏企業讓這些企業資金實現週轉，這對光伏行業也是好事。

　　選擇了産業，如何選擇公司？楊德龍認為，對於收購的公司，中民投也會做分析和選擇。首先會挑選管理層不是太差的公司；其次會選擇通過資金注入能救活的公司，比如因為資金鏈斷裂瀕臨倒閉的公司。如果是“扶不起的阿鬥”，那肯定不會被選中。比如一些基本面太爛、債務太嚴重的公司，被收購的可能性很低。

　　能否為“混改”添磚加瓦？

　　值得注意的是，中民投作為一家以金融投資、資本運作為主的公司，也給自己賦予了一項並購産能過剩行業資産的功能。而中民投的經營範圍主要為股權投資、股權投資管理、商務諮詢、財務諮詢、實業投資、資産管理、投資諮詢等。

　　不少市場人士認為，中民投的出現，與當前市場熱議的國企混合所有制改革不謀而合，混合所有制改革需要引入民資，那麼中民投會否加入混合所有制改革中的民資戰隊呢？

　　中國經濟體制改革研究會管理科學研究所研究員崔長林認為，中民投雖然名稱叫做投資公司，但是如果參與到國企的混合所有制改革當中，應該不會作為一個主體參與其中，只是在參與混合所有制的企業進入的國企之後，它參與到過程中去，就是一個小環節中去。

　　北京商報記者在採訪中發現，雖然民生銀行已經撇清了其與中民投的關係，但是不少業內人士仍然認為他們之間存在千絲萬縷的聯繫，而這種聯繫不單單只是中民投的高管和股東本身。所以不少分析人士認為，即使參與到混合所有制改革之中，其也不能簡簡單單是國企引入的主要民資。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，目前混合所有制改革還處於探索發展的階段，在引入資本方面，實際是國有資本和非國有資本各有考慮，更多的是某些有關國家總體發展和國家安全領域，以及一些公共領域進入得比較多一點，非國有資本則是競爭性領域比較多一點，在目前情況下，國有資本仍然在競爭性比較強的領域佔有優勢，致使現有國有成分可能會逐步減少甚至退出。

　　不過中民投仿佛想抓住混合所有制改革的機遇“大幹一把”。中民投相關負責人表示，將依靠自身構建的民營資本平臺，以財務投資方式逐步介入石油、電力、鐵路、電信、資源開發、公用事業等特許經營領域。

　　中民投總裁李懷珍則表示， “目前國家對一些壟斷領域正在逐步放開，相信在市場對資源配置起決定性作用的情況下，壟斷行業的大門不會自動打開，要讓別人看到你的優勢，才會願意合作。中民投有資本、平臺、人才，有靈活的機制；國有資本有資源、市場優勢。兩者結合，可以做很多事情”。